所长早读
2025-05-30一波三折！上诉法院批准请求，暂时恢复特朗普关税政策据央视新闻，被美国国际贸易法院的裁决“叫停”关税政策后，特朗普政府很快向美国联邦上诉法院提起上诉，该法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日国际贸易法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。法院中止令并未透露其命令将持续多久，但制定了一份截至6月9日的简报时间表，要求特朗普政府和国际贸易法院双方，在6月初以前，就阻止关税的问题提供书面辩护文件。本周四稍早，媒体援引美国司法部递交上诉法院的一份法庭文件称，特朗普政府表示，如果联邦上诉法院不暂停执行认定大部分政府推行关税违法的裁决，政府将最早于本周五将此案提交美国最高法院。这次司法部门对特朗普关税的介入，暴露了美国经济治理协调性的隐忧，继续强化了特朗普关税政策的不确定性感观。也会促使关税冲突的对手方如日本、欧盟和印度等过反思和调整之前的态度，在美国国内司法程序流程走完之前，以拖延、等待的策略应对。而这对于美国的股债汇资产，自然不算是个好消息。玻璃：短期偏弱，关键在需求偏弱，同时仓单定价压力持续存在。国内浮法玻璃原片价格跌多涨少。沙河、湖北市场价格松动，华东个别厂价格报涨，市场多数厂仍存稳价观望心态。当前市场刚需表现一般，行业综合毛利亏损面加大，但厂库压力下，部分厂家灵活出货以降所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块玻璃今日发现所长首推 关注指数★★★★ 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分库为主。未来需要等到玻璃需求好转，仓单定价压力才会终结。当然要注意到当前盘面定价玻璃亏损严重，低位需谨慎。板块关注指数燃料油、低硫燃料油★★★★燃料油、低硫燃料油：需求旺季支撑估值，预计高硫短期仍然偏强。近期原油价格波动显著放大，燃料油价格的单边波动方向再次被原油价格所主导。从燃料油自身的基本面来看，船燃、发电方面的需求季节性回升着实给到了高硫、低硫估值上的支撑，并且在需求旺季结束之前，二者的裂解和月差预计将仍然维持在季节性高位。而从高、低硫的强弱对比来看，中东炼厂的出口数量正在上升，但俄罗斯目前仍有大量炼厂处在检修状态，同时高硫在发电和船燃领域的需求前景仍然较好，因此短期内高硫的期现价格仍将因为供应提升存在瓶颈以及需求向好的局面保持强势。反观低硫，尽管欧洲和尼日利亚方向的出口可能将在未来出现减少，但低硫在船燃市场的份额可能将继续受到高硫的冲击，且低硫在发电和二次原料领域缺乏亮点，需求一侧的相对弱势或许是近期甚至未来一段时期内低硫持续弱于高硫的核心因素。板块关注指数沥青★★★★沥青：出货放缓，近端偏弱。6月供应环比持稳5月，沥青低供应格局延续，主要矛盾仍在需求。考虑到雨季将至，南方出货及终端预期均有转弱，且以华南压力最高，区域定价将继续锚定盘面底价，06价格尤其承压。现货方面，茂名汽运昨日下跌150元/吨至3280元/所长首推所长首推 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分吨，显示当地库存压力高企，仅凭当地需求无法消化，前期调节库存主靠发船，后续建议继续关注华南与华东、山东地区的价差及贸易流向。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：库存减少，支撑价格镍：短线成本支撑，弱预期限制弹性不锈钢：负反馈导致减产边际增加，深跌具有难度碳酸锂：去库速度偏缓，走势或仍偏弱多晶硅：波动有所放大，建议谨慎持仓铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡螺纹钢：负反馈预期先行，低位震荡热轧卷板：负反馈预期先行，低位震荡硅铁：主产地恢复开工，弱势震荡锰硅：港口矿成交承压，弱势震荡焦炭：二轮提降落地，底部震荡动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱PTA：基差持续上涨，多PX空PTAMEG：持续去库，但盘面上方空间有限，多PTA空MEG沥青：华南降价，震荡偏弱PP：价格小跌，成交一般甲醇：短期震荡，中期趋势仍偏弱尿素：内需偏弱，出口支撑，震荡运行纯碱：现货市场变化不大国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 15黄金：震荡回落7白银：跟随下跌79铝：区间震荡11氧化铝：成本支撑明显11锌：上方承压13铅：区间震荡14锡：下破震荡区间15171719工业硅：盘面再创新低2121232424262628焦煤：底部震荡2830原木：震荡反复31对二甲苯：多PX空PTA333333橡胶：震荡偏弱36合成橡胶：弱势运行3840LLDPE：偏弱运行4345烧碱：暂时是震荡市46纸浆：震荡偏强48玻璃：原片价格平稳505153苯乙烯：短期震荡5557 请务必阅读正文之后的免责条款部分26LPG：民用气走弱，近端价格承压58PVC：偏弱运行61燃料油：夜盘大幅回跌，短期重回震荡走势63低硫燃料油：跟随原油下探，外盘现货高低硫价差继续收窄63集运指数（欧线）：近月高位震荡，10-12反套持有，逢高建空1064短纤：上游波动率放大，单边震荡市68瓶片：上游波动率放大，单边震荡市68胶版印刷纸：震荡偏弱69棕榈油：原油及宏观情绪影响，低吸反弹70豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡70豆粕：震荡，规避端午假期风险72豆一：反弹震荡72玉米：震荡偏强74白糖：低位整理75棉花：需求进入淡季棉价缺乏上涨动能76鸡蛋：淘汰加速78生猪：去库即将启动，远端预期转强79花生：关注现货80 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、美特朗普政府扳回一城：本准备打到最高院，后上诉法院批准请求，叫停阻止关税的裁决，暂时Comex黄金2508伦敦金现货Comex白银2508伦敦银现货沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是期货及现货电子盘ETF库存价差汇率2025年5月30日 黄金：震荡回落白银：跟随下跌投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅764.32-1.03%762.49-0.83%3315.151.70%3286.00-0.42%8224-0.01%8202-0.11%33.4401.04%33.2571.19%昨日成交较前日变动250,59439,746225,05043,417659,53123,93149,5358,957昨日前日-1.83-1.835.625.584.775.64378.195.911428596073.4184.743,277-3761千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓930.2014,303.75昨日库存38,814,6471,035,919498,373,208昨日价格99.33#N/A1.137.19145.051.21 wangrong013179@gtjas.comliuyuxuan023982@gtjas.com昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2508773.780.96%黄金T+D770.021.12%---沪银25088235.000.28%白银T+D82020.21%----昨日持仓较前日变动195,076-3,980310,96129,047沪银2508345,595-4,681110,3460套利成本套利成本美元指数较前日变动586较前日变动017,247-1427,193296691,070,427较前日变动0.000.04-0.87372.28-1-11.33,652较前日变动-0.55%-0.03%#N/A0.000.050.00 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分恢复关税政策。2、白宫顾问：有信心推翻法院裁决，关税有其他选择工具，但目前没考虑用；高盛和大摩均警告，法院裁决影响可能有限，特朗普政府有其他工具可抵消影响。3、特朗普约见鲍威尔、2019年11月来首次会晤，特朗普要求降息，鲍威尔坚持政策独立性。4、美国第一季度经济小幅萎缩，劳动力数据显示5月失业率可能上升。5、美国法官称将下令要求政府无限期维持哈佛大学的学生签证项目。6、黄仁勋计划出售至多600万股英伟达股票，价值超8亿美元，远超前次售股。【趋势强度】黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分季先飞【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，白宫顾问：有信心上诉推翻法院裁决，关税有其他选择工具，但目前没考虑用；高盛和大摩均警告，法院裁决影响可能有限，特朗普政府有其他工具可抵消影响。（华尔街见闻）特朗普约见鲍威尔，特朗普要求降息，鲍威尔坚持政策独立性。（华尔街见闻）微观方面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年3月，全球精炼铜产量为251.35万吨，消费量为249.3万吨，供应过剩2.05万吨。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年05月30日 铜：库存减少，支撑价格投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,1300.33%778509,5670.01%-昨日成交较前日变动昨日持仓80,1536,746174,75713,343-1,040295,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比32,165-2,696-152,375-1,92548.86%昨日价差前日价差51.5744.97898910510672,80072,800150150270330195--765-536-726-6209539431,1771,331 夜盘涨幅-0.36%-较前日变动5,2951,475较前日变动-2.73%较前日变动6.600-100-60--229-10510-154 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分波兰财政部长表示，根据新的制度，波兰的铜矿开采税将从明年开始下调。（SMM）艾芬豪矿业：卡库拉矿山井下采矿暂停，西区恢复工作继续进行。（SMM）国际铜业研究组织（ICSG）在报告中称，3月份全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，而在2月份过剩18万吨。（SMM）哈萨克金属产商KAZ Minerals称，该公司今年第一季度铜产量为90,400吨，较上年同期下降4.1%。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 210 20250530王宗源（联系人）铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.特朗普坚持10%关税“底线”，欧盟面临选择：让步，或者报复。特朗普的50%惩罚性关税威胁请务