核心观点：
美国上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复其关税政策，但恢复时间不确定，市场需关注后续法院裁决。特朗普政府表示，如果联邦上诉法院不暂停执行认定大部分政府推行关税违法的裁决，政府将最早于本周五将此案提交美国最高法院。
关键数据：
- 美国第一季度经济小幅萎缩，劳动力数据显示5月失业率可能上升。
- 2025年3月，全球精炼铜产量为251.35万吨，消费量为249.3万吨，供应过剩2.05万吨。
- 2025年3月，全球精炼锌产量为258.9万吨，消费量为258.8万吨，供应过剩0.1万吨。
- 2025年4月，我国出口钢材1046.2万吨，同上月基本持平；1-4月，我国累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。
研究结论：
- 特朗普政府扳回一城，但关税政策的不确定性仍然存在，可能促使关税冲突的对手方如日本、欧盟和印度等过反思和调整之前的态度。
- 美国经济治理协调性存在隐忧，对美国的股债汇资产，自然不算是个好消息。
- 商品方面，玻璃短期偏弱，关键在需求偏弱，同时仓单定价压力持续存在；燃料油、低硫燃料油需求旺季支撑估值，预计高硫短期仍然偏强；沥青出货放缓，近端偏弱；碳酸锂去库速度偏缓，走势或仍偏弱；工业硅、多晶硅价格波动有所放大；铁矿石下游需求阶段性见顶，偏弱震荡；螺纹钢、热轧卷板负反馈预期先行，低位震荡；硅铁、锰硅主产地恢复开工，弱势震荡；焦炭二轮提降落地，底部震荡；焦煤底部震荡；动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱；原木震荡反复；对二甲苯多PX空PTA；MEG持续去库，但盘面上方空间有限，多PTA空MEG；橡胶震荡偏弱；合成橡胶弱势运行；沥青华南降价，震荡偏弱；LLDPE偏弱运行；PP价格小跌，成交一般；烧碱暂时是震荡市；纸浆震荡偏强；玻璃原片价格平稳；甲醇短期震荡，中期趋势仍偏弱；尿素内需偏弱，出口支撑，震荡运行；苯乙烯短期震荡；纯碱现货市场变化不大；LPG民用气走弱，近端价格承压；PVC偏弱运行；燃料油夜盘大幅回跌，短期重回震荡走势；低硫燃料油跟随原油下探，外盘现货高低硫价差继续收窄；集运指数（欧线）近月高位震荡，10-12反套持有，逢高建空；短纤、瓶片上游波动率放大，单边震荡市；胶版印刷纸震荡偏弱；棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪、花生价格走势各异，具体分析详见研报正文。
