聚酯产业链日度策略报告

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月28日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【聚酯原料】 【行情复盘】 期货市场：周三，聚酯原料价格重心回落。PX2509收于6590元吨，173；PTA2509收于4672元吨，143；EG2509收于4 311元吨，173。 现货市场：据华瑞数据：（1）PX价格下跌。尾盘实货7月在8408455商谈，8月在825828商谈，78换月在1525商谈。今日估价836美元吨，跌4美元。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，现货基差走强。本周及下周主港货主流在09185成交，区间在48354925附近。下周仓单在09180有成交，6月中上仓单在09190有成交。主流现货基差在09184。（3）乙二醇内盘重心下行，基差走弱明显。现货基差在09合约升水134138元 吨附近，商谈44384441元吨。6月下期货基差在09合约升水132135元吨附近，商谈44364439元吨。 【重要资讯】 （1）高盛：预计欧佩克在此次决定7月增产之后将维持原油产量不变。 （2）PX：供应将环比回升。截止5月23日开工780，环比39个百分点。装置动态：辽阳石化70万吨目前重启中，盛虹炼化负荷5月20日恢复，中金石化负荷已恢复，浙石化5月中因换催化剂负荷降至78成近期恢复，青岛丽东计划5月重启，中海油惠州预计6月初重启产出，福化集团推迟至6月中停车两个月。 （3）PTA：装置将陆续重启，叠加有新装置投产预期，供应将回升 。截止5月22日，PTA负荷771，环比02个百分点。装置动态 ：虹港石化5月20日附近已重启，嘉通能源300万吨装置5月21日停车两周，四川能投重启退后，中泰石化5月下重启，台化兴业预计5月底重启；恒力惠州250万吨预计近期重启，恒力大连220万吨原计划5月10日停车待跟踪。下游聚酯负荷939，开工尚维持高位，但是终端订单不及预期且聚酯利润不佳叠加逐步进入高温淡季，聚酯后续有降负预期。 （4）乙二醇：油制装置开工继续下滑，合成气装置开工回升，5月供应偏紧。截止5月22日负荷5825，环比226个百分点。装置方面：油制乙二醇装置中，三江石化5月21日临停预计近期恢复，远东联转产EO导致负荷下降，恒力石化5月中停车一个月，盛虹炼化降负荷运行，中海壳牌一条线5月上停车20天，另一条线降负运行；卫星石化计划5月下停一条线；合成气制乙二醇装置将陆续重启带动负荷回升。截止5月26日当周华东港口库存6870万吨，环比 56万吨，港口库存延续下降。 【市场逻辑】 PX虽然供需偏紧支撑价格偏强，但是供应将震荡回升、估值回归和 成本偏弱带动价格偏弱震荡；PTA供应将逐步回升而下游将进入淡季，供需面承压；乙二醇供需面偏紧对价格有支撑，需求存转弱预期，对价格形成拖累。 【交易策略】 聚酯原料供应预计边际回升，同时下游聚酯有降负预期，价格震荡偏弱。PX建议维持偏空，支撑位64006450，压力位69007000 ；PTA建议维持偏空，支撑位45504600，压力位49004950。乙二醇建议维持偏空，支撑位41004200，压力位45004600。期权 ，卖出虚值看涨期权或买入虚值看跌期权。关注装置动态和成本走势。 【聚酯产品】 【行情复盘】 期货市场：周三，聚酯产品跟随原料下跌。PF2507收于6386元吨，108；PR2507收于5946元吨，106。 现货市场：据华瑞数据：14D直纺涤短纤6590（5）元吨，产销49（6），产销一般。华东水瓶片现货价5938（3）元吨，市场成交一般。57月订单多成交在58506070元吨出厂附近。 【重要资讯】 （1）短纤：截至5月23日，开工率932（30），福建金纶25万吨装置5月19日起停车20天。工厂库存128天（03天），产销一般，库存回升。涤纱开机率为69（20），开工窄幅回升。纯涤纱成品库存253天（08天），需求一般，库存窄幅回升。原料库存135天（24天），抵触高价原料，消耗库存为主。 （2）瓶片：华东某20万吨装置近期停车，重启未定。截止5月23日，开工943，环比0个百分点，装置变动有限，开工维持高位 。装置动态：三房巷75万吨5月中旬重启，新装置75万吨5月初投产 。需求方面，下游需求一般。 【市场逻辑】 短纤开工暂维持高位，下游跟进有限，对其开工和价格均形成压力 ；瓶片开工高位运行并且产能增加，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动。 【交易策略】 在需求偏弱和低加工费压力下负荷预计走弱，绝对价格跟随成本震荡回落。短纤建议维持偏空，支撑位60006100，压力位67006800；瓶片建议维持偏空，支撑位56005650，压力位62006300 。期权，卖出虚值看涨期权或买入虚值看跌期权。关注宏观政策、成本走势和终端需求变化。 第一部分聚酯品种观点总结2 第二部分聚酯品种价格2 第三部分聚酯品种数据图2 第一部分聚酯品种观点总结 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX 虽然供需偏紧支撑价格偏强，但是供应将震荡回升、估值回归和成本偏弱带动价格偏弱震荡 64006450 69007000 震荡回调 短空 PTA 供应将逐步回升而下游将进入淡季，供需面承压 45504600 48004900 震荡回调 短空 乙二醇 供需面偏紧对价格有支撑，需求存转弱预期，对价格形成拖累 41004200 45004600 震荡回调 短空 短纤 开工暂维持高位，下游跟进有限，对其开工和价格均形成压力 60006100 67006800 震荡回调 短空 瓶片 开工高位运行并且产能增加，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动 56005650 62006300 震荡回调 短空 资料来源：方正中期研究院 第二部分聚酯品种价格 表2：聚酯品种价格数据 化纤纺织（主连） 收盘价（元吨） 日涨跌（元吨） 日涨跌幅（） 成交量（手） 持仓量（手） PX 6590 6 009 269424 144561 PTA 4672 6 013 1128614 1248301 乙二醇 4311 55 126 283315 276088 短纤 6386 18 028 142230 133352 瓶片 5946 64 1 38726 27284 资料来源：方正中期研究院 第三部分聚酯品种数据图 图1：PXNAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图3：PX主力合约基差图4：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图5：乙二醇主力合约基差图6：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图7：基差瓶片主连图8：开工率PX 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图11：中国涤纶短纤周度开工负荷率图12：聚酯瓶片产能利用率 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图13：开工率聚酯图14：库存天数涤纶短纤、聚酯切片 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图15：库存天数涤纶长丝工厂库存图16：库存天数坯布终端织造 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图17：开工率织机江浙地区图18：成交量中国轻纺城总计 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图19：聚酯产业品种加权隐含波动率 资料来源：同花顺方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 01085881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 01068578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 01068578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 01066058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 01062681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 03155396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 03123012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2444 02558061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 051265162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 02150588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 051986811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 02787267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层26182623室 073184310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 073184118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 073185868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 075582521068 广东分公司 广州市天河区林和西路315号耀中广场B座35层0709室 02038783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 053282020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 02223041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSDC3座1506单元 02265634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1B8座1107 04725210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 03103053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 03517889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 02981870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 02158991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 02158381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 02158861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元51 057487096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 057186690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 02558065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州