核心观点与关键数据
PVC市场：
- 现货价格小幅下跌，期货震荡下行，贸易商基差变化不大，局部有所上调。
- 下游采购积极性转弱，市场现货成交转淡。
- 5型电石料价格：华东主流现汇自提4620-4710元/吨，华南主流现汇自提4710-4760元/吨，河北现汇送到4450-4620元/吨，山东现汇送到4590-4660元/吨。
- PVC绝对价格低位，利润亏损，估值偏低。
- 近端行业库存继续去库，社会库存维持去库，检修有所增多。
- 后续预期偏弱，供应端开工存回升预期，但当前利润尚不足以驱动大规模减产。
- 需求端终端制品开工同比偏弱，1-4月PVC出口同比高增长，但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性可能拖累出口。
- 中长期仍是供需过剩，空单持有。
烧碱市场：
- 09合约预期偏弱，中期方向偏空看待。
- 盘面存在较大的抢跑可能，核心逻辑在于氧化铝新装置投产及补库存结束，需求端预计没有大的需求增量。
- 烧碱新装置存投产预期，当前氯碱综合利润不足以驱动大量减产。
- 山东氧化铝大厂上调液碱采购价后，送货量显著上升，氧化铝价格转跌复产逻辑减弱，现货上涨驱动走弱。
- 6月检修仍多、液碱库存不高，仍存支撑。
关键数据：
- PVC09合约价格：4500-6500元/吨。
- 烧碱09合约价格：2200-3200元/吨。
- 乌海电石价格：2350元/吨。
- 山东液氯价格：-150元/吨。
- 山东外购电石法PVC利润：-264元/吨。
- 山东烧碱利润：753元/吨。
- 山东氯碱综合利润：620元/吨。
研究结论与交易策略
交易策略：
- 单边：烧碱09合约供需预期偏弱，逢高做空；PVC中长期仍是供需过剩，空单持有。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
