铅风险管理报告

核心矛盾：近期基本面逻辑维持不变。原生铅方面，电解铅产量延续小降趋势，但开工率稳中有升，近期受冶炼厂复产提产影响，产量或有上升但对整体供给端影响有限。再生铅方面，因废铅蓄电池价格上涨与货源有限导致部分炼厂减产，同时受成本影响价格坚挺。需求端，5月处于电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。展望未来，短期内铅价支撑力度较强，在供需双弱的情况下，宏观的不确定性会成为铅价波动的主要因素。

利多因素：

1. 铅精矿供应偏紧。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。
3. 宏观情绪缓和，贸易形势向好。

利空因素：

1. 电瓶消费淡季，需求较弱。
2. 铅锭库存较为宽松。
3. 宏观不确定性仍存。

重要新闻：

• 西北地区某大型再生铅炼厂，计划6月上旬点火烘炉，复产初期日产量约为500-700吨。
• 本周，某华中地区原生铅冶炼厂小幅提产，日产量增加50-100吨，此前尚未满产。

最新价格预测区间：16500-17000元/吨。 当前波动率：9.45%。 当前波动率历史百分位：33.3%。

现货敞口策略推荐：

• 套保工具：沪铅主力期货合约。
• 买卖方向：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪铅主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间17000元/吨）。
• 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪铅主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间16600元/吨）。

铅期货库存：

• 沪铅仓单总计：37498吨，本周增减1900.53%。
• 沪铅库存周度：48428吨。
• 伦铅库存：292375吨，本周减1650吨，减幅0.56%。

铅进阶数据：

• 全国废电瓶均价：上海9775元/吨，安徽10125元/吨，湖南10025元/吨，广东10025元/吨，河南10075元/吨，山东10025元/吨，福建9925元/吨，广西10025元/吨，四川10125元/吨，江苏9875元/吨，山西9925元/吨，河北9975元/吨。
• 沪铅主力合约价格：16705元/吨，日跌120元，跌幅0.71%。
• LME铅收盘价：1988.5美元/吨，日跌5.5美元，跌幅0.28%。
• 铅冶炼利润：-53.3元/吨（原生），-1173元/吨（再生）。
• 铅精废价差：0元/吨。

图表数据：

• LME铅0:3与沪铅主力合约收盘价对比图。
• SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价对比图。
• LME铅库存总计季节性图。
• SHFE精炼铅库存总计季节性图。
• 废电瓶与铅价相关性图。