中辉期货有色金属日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：关税、地缘问题不停，金价有支撑表1：产业高频数据【行情回顾】：近期黄金盘面的波动部分原因是来自于美债利率的大幅冲高，随后回落，另外关税谈判尚在进行，地缘失序等仍然存在，黄金价格有支撑。【基本逻辑】：①日美关税谈判。随着美国财长贝森特缺席第三轮美日关税谈判，日本首相石破茂与特朗普的电话会谈反而成为关键变量，两国正围绕投资和关税展开深度博弈。截至目前，日美已举行三轮关税谈判，日方要求美方全面取消加征关税，但美方对此持否定态度。据日本媒体报道，日美拟于美国东部时间30日在华盛顿再度举行关税谈判。②降息环境。新西兰央行宣布下调基准利率25个基点至3.25%，符合预期。这是自2024年8月以来的连续第六次降息，累计幅度达225个基点。市场普遍预期，欧央行将在6月5日的货币政策会议上进行本轮周期内的第八次降息。③俄乌中东不停火。德国支持在乌克兰本土生产远程导弹。德国国防部宣布，德国将向乌克兰提供额外约五十亿欧元的军事援助。以色列总理称，哈马斯加沙地带高级军事指挥官穆罕默德·辛瓦尔已死亡。④逻辑主线。短期利空因素被消化，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势将支撑黄金持续吸引增量资金，牛市远未结束。【策略推荐】：短期黄金盘面可布局多单，做长线控制仓位。白银金融和商品属性敏感，短期或继续区间震荡[8200,8390]。【风险提示】流动性危机。资料来源：Wind，中辉期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：需求走弱，铜测试下方支撑【行情回顾】：隔夜铜承压回落，测试下方支撑【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应紧张，紫金旗下刚果金Kakula矿因震动暂停营业，或影响其2025年52万至58万吨的铜产量目标。国际铜业研究组织（ICSG）称3月份全球精炼铜产量为243万吨，消费量为241万吨。根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，3月份供应过剩3.8万吨，而2月份为过剩19.5万吨。市场传闻嘉能可公司近来可能一直在伦敦金属交易所(LME)买进俄罗斯铜，并计划将其运往中国。月底贸易商关账结算，市场成交清淡，企业订单走弱，端午节前备库不积极，现货升水回落。美国5月份消费者信心远好于经济学家的预期，美欧关税不确定性引发市场担忧，国内强去库周期结束，淡季开启，需求偏弱，此外随着端午假期临近，市场避险情绪回升，铜承压回落，卖出套保逢高布局，投机建议空仓过节。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【77000，78500】，伦铜关注区间【9300，9800】美元/吨 【策略推荐】 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：假期临近，锌承压回落【行情回顾】：锌承压回落，震荡偏弱【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，6月国产锌矿加工费继续上调，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨150元/金属吨至3650元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨10美元/干吨至55美元/干吨。SMM预测5月精炼锌产量预计维持在55.55万吨，供应维持增长预期。下游需求转淡，锌中下游企业开工回落，镀锌企业开工率62.03%，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。短期供应担忧冲击影响消退，锌震荡回落，随着端午长假临近，市场避险情绪回升，锌承压回落，建议空仓或轻仓过节，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨 【策略推荐】： 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：淡季迹象初现，铝价有所承压表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价有所承压，氧化铝回落走势。【产业逻辑】：电解铝：海外宏观贸易环境有所缓和。产业上，5月下旬，国内主流消费地电解铝锭库存53.4万吨，较上周四下降2.3万吨，环比上周一下降5.1万吨；国内主流消费地铝棒库存13.02万吨，较上周四下降0.06万吨。需求端，国内铝加工下游龙头企业开工率环比微降0.2个百分点至61.4%，各板块需求延续分化态势。氧化铝：海外几内亚铝土矿端消息扰动趋缓。目前整体铝土矿供应维持在高位，1-4月国内铝土矿库存累库超828万吨。国内氧化铝企业检修减产集中，对于铝土矿需求走弱，同时氧化铝厂亏损压力较大，压低了采购铝土矿价格。库存方面，氧化铝库存有所去化，但仍处偏高水平。短期来看，目前氧化铝供应过剩格局延续，关注海外矿端的扰动。【策略推荐】：建议沪铝短期反弹抛空机会为主，关注库存变动情况，主力运行区间【19700-20300】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：库存压力显现，镍价大幅走弱表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价大幅走弱，不锈钢大幅回落走势。【产业逻辑】：镍：海外宏观环境缓和。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑力度减弱。国内方面，最新精炼镍企业开工率达67%，头部企业开工率依然维持高位，镍供应端压力仍然较为明显。5月最新国内纯镍社会库存约4.41万吨，周环比小幅垒库，处于相对偏高位置。不锈钢：终端消费逐步进入淡季，不锈钢现货库存压力或再度显现。据统计，最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量周环比小幅下降0.69%，仍处于高位；其中无锡200系库存转增，佛山300系、400系库存转增。目前终端市场消费淡季特征逐步显现，社会库存出现阶段性回落后或在面临垒库，整体不锈钢产业供需过剩压力仍存。【策略推荐】：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间【116000-125000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：跌破6万关口，移仓换月资金博弈激烈表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2507高开低走，尾盘减仓反弹。【产业逻辑】：基本面供应过剩延续，尽管总库存小幅下滑，但从结构来看上游冶炼厂累库压力较大，下游和贸易商环节均以去库为主，并且当前产量已经连续3周下滑，但总库存下降幅度不及产量，侧面表明需求端表现偏弱。此外，成本端锂矿和云母价格仍在下调还未出现止跌企稳的信号，矿-锂盐的负反馈循环仍在，后续锂矿到港将令盘面套保压力增加。供应端传来部分企业减停产的消息，但是矿山还未出现停产，冶炼厂生产的弹性较大，不足以扭转供过于求的局面。【策略推荐】：空单持有【59500-60800】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688