中辉期货有色金属日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：关税问题反复，地缘问题不停，金价有支撑表1：产业高频数据【行情回顾】：欧洲关税态度松动，但是地缘、失序等长期因素仍然存在，黄金价格跌幅或有限。【基本逻辑】：①部分欧洲国家软化关税态度。特朗普威胁要对欧盟征收50%关税后，意大利、法国、西班牙和爱尔兰等多个欧盟成员国政府发出信号表明他们希望尽快与美国达成协议，以化解特朗普的关税的威胁。他们敦促欧盟委员会继续与华盛顿方面谈判，而不要走上对抗道路。②欧洲大概率再降息。法国5月CPI同比上涨0.6%，远低于上月和预期的0.9%，创下五年来新低。市场普遍预期，欧央行将在6月5日的货币政策会议上进行本轮周期内的第八次降息。③俄乌不解决、中东不停火。据报道，由于对俄乌和平谈判进展缓慢感到愈发失望，美国总统特朗普正考虑本周对俄罗斯实施新制裁。据悉近两天，以色列军队当天轰炸加沙地带北部两地，造成至少49名巴勒斯坦人死亡。④逻辑主线。短期利空因素被消化，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势将支撑黄金持续吸引增量资金，牛市远未结束。【策略推荐】：短期黄金盘面可布局多单，做长线控制仓位。白银金融和商品属性敏感，短期或继续区间震荡[8200,8390]。【风险提示】流动性危机。资料来源：Wind，中辉期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：供应担忧升级，铜多单谨慎持有表2：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：隔夜铜高开横盘，窄幅震荡【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应紧张，紫金旗下刚果金Kakula矿因震动暂停营业，或影响其2025年52万至58万吨的铜产量目标。铜精矿加工费-44.25美元/吨。库存方面，特朗普铜进口关税政策的不确定性正在抽干美国以外的铜库存，需要警惕LME铜出现软挤仓风险。终端消费方面，电力和汽车，家电等绿色铜需求表现亮眼，对冲房地产和基建等传统铜需短期受美元指数走弱和供应干扰影响，铜震荡偏强，关注上方7万9关口压力位，多单谨慎持有。随着端午三天假期临近，警惕市场恐慌情绪下，风险资产泥沙俱下，铜再次高位回落。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/ 求不足。【策略推荐】吨 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：供应冲击影响消退，锌承压回落表3：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：锌承压回落，震荡偏弱【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，近期某华南冶炼厂超预期检修延期叠加西南某矿山检修，市场担忧供应干扰。6月国产锌矿加工费继续上调，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨150元/金属吨至3650元/金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨10美元/干吨至55美元/干吨。SMM预测5月精炼锌产量预计维持在55.55万吨，供应维持增长预期。下游需求转淡，锌中下游企业开工回落，镀锌企业开工率62.03%，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。【策略推荐】：短期供应担忧冲击影响消退，锌震荡回落，随着端午长假临近，市场避险情绪回升，预计上方反弹空间或有限，建议暂时观望，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：铝锭初现垒库，铝价动力不足表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价反弹承压，氧化铝回落走势。【产业逻辑】：电解铝：海外宏观贸易环境有所缓和。产业上，5月下旬，国内主流消费地电解铝锭库存53.4万吨，较上周四下降2.3万吨，环比上周一下降5.1万吨；国内主流消费地铝棒库存13.02万吨，较上周四下降0.06万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.3个百分点至61.6%，新订单减少，需求进一步分化。氧化铝：海外几内亚铝土矿端消息扰动趋缓。目前整体铝土矿供应持续高位，4月铝土矿港口库存累库超400万吨。国内氧化铝企业检修减产集中，对于铝土矿需求走弱，企业自港口提货有所放缓，同时氧化铝厂亏损压力较大，压低了采购铝土矿价格。库存方面，氧化铝库存有所去化，但仍处偏高水平。短期来看，目前氧化铝供应过剩格局延续，关注矿端扰动。【 策 略 推 荐 】： 建议 沪铝 暂 时 观 望 机 会为 主 ， 关 注库 存 变 动 情 况， 主 力 运 行 区 间【19800-20500】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：下游需求转弱，镍价承压运行表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价承压运行，不锈钢大幅回落走势。【产业逻辑】：镍：海外宏观环境有所缓和。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑有所减弱。国内方面，4月精炼镍产量环比增长6%，同比增长47%。最新精炼镍企业开工率达67%，头部企业开工率依然维持高位。5月最新国内纯镍社会库存约4.41万吨，周环比小幅垒库，仍处于偏高水平。不锈钢：终端消费受贸易利好消息带动，不锈钢现货市场库存压力有所减弱。据统计，最新无锡和佛山市场库存总量降至98.07万吨，周环比下降0.85%；其中除了佛山400系库存略增外，其余系列不锈钢均处于去库当中。目前在不锈钢消费成交回暖的推动下，社会库存出现阶段性回落，但整体产业供需过剩压力仍存。【策略推荐】：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000-129000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：跌破6万关口，移仓换月资金博弈激烈表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2507低开高走，小幅反弹。【产业逻辑】：基本面供应过剩延续，尽管总库存小幅下滑，但从结构来看上游冶炼厂累库压力较大，下游和贸易商环节均以去库为主，并且当前产量已经连续3周下滑，但总库存下降幅度不及产量，侧面表明需求端表现偏弱。此外，成本端锂矿和云母价格仍在下调还未出现止跌企稳的信号，矿-锂盐的负反馈循环仍在，后续锂矿到港将令盘面套保压力增加。供应端传来部分企业减停产的消息，但是矿山还未出现停产，冶炼厂生产的弹性较大，不足以扭转供过于求的局面。【策略推荐】：空单止盈【60000-61500】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688