塑料：震荡下行

核心观点与关键数据

• 供应端：中海壳牌二期LLDPE、独山子石化新全密度1线等检修装置重启，塑料开工率上升至84%左右，处于中性偏低水平。新增产能山东新时代线性、惠州埃克森美孚一期线性量产，但近期部分检修装置逐步重启，地膜进入淡季，下游需求一般。
• 需求端：PE下游开工率环比上升0.13个百分点至39.39%，农膜原料库存和订单持续下降，农膜进入淡季，包装膜订单略有回升，整体下游开工率仍处于近年同期偏低位。
• 库存与价格：石化库存升至近年同期偏高水平，工作日去库放缓。期货方面，塑料2509合约增仓震荡下行，收盘于6972元/吨，跌幅0.84%，持仓量增加4902手至532123手。现货方面，PE多数下跌，LLDPE报7120-7700元/吨，LDPE报8830-9550元/吨，HDPE报7420-8160元/吨。
• 原料端：布伦特原油08合约在64美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格850美元/吨，东南亚乙烯价格780美元/吨。

研究结论

• 市场趋势：随着宏观情绪消化，下游观望增加，石化去库放缓，库存压力加大，预计近期塑料偏弱震荡。
• 影响因素：美国加征关税不利于下游制品出口，乙烷进口受限；OPEC+增产步伐加快，原油价格疲软。
• 策略建议：逢高做空。