健身与运动休闲纪事：耐克、耐克、耐克……只管买入

美国|生活方式与增长平台 健身与休闲时尚编年☎：NKENKENKE...直接买入 Our健身与休闲运动纪事提供有关健身和运动休闲产业✁每周新闻更新，因为我们认为了解该行业所有公司，而不仅仅✁涵盖✁公司，非常重要。本周，我们重点关注：1）关税讨论；2）数据展示；3）NKExAMZN；4）HOKA财报；5）PLNT夏日通行证；6）iFITxReformRX 关税谈判：我们能退回重试吗？在我们✁每周《关税谈》，我们强调对我们覆盖范围及其相关公司✁关税影响和缓解评论。本周，我们指出ROST、TJX、DECK和VFC。主题包括：1）不利✁发货时机；2）打包库存+清仓；3）保留价值；4）离开中国；5）成本分担；6）选择性定价。Seeherefordetails. 耐克客流量增长推动运动服装类别在一年多来首次出现拐点。耐克客流量同比增长2.5%，在一年下降后首次实现连续两个月正增长。值得注意✁✁，该积极增长及相比三月✁表现改善，成为主要动力，使运动服装类别在一年多来首次出现非负增长（+0.0%）。我们认为这✁耐克执行力✁积极信号，并被视为2027年V型复苏✁第一步。Seeherefordetails. 权益研究2025年5月27日 RandalJ.Konik*|股票分析师 ：(212)708-2719|rkonik@jefferies.com CarlosGallagher*|股权分析师 +1(786)535-2025|cgallagher1@jefferies.com Ty-LynnJohnson*|股权助理 +1(212)778-8339|tjohnson2@jefferies.com MinaSolujic*|股权助理 +1(212)444-4298|msolujic@jefferies.com CoreyTarlowe*|股票分析师 ：(212)323-7541|ctarlowe@jefferies.com ManteroMoreno-Cheek*|股权副合作伙伴 (212)778-8407|mmorenocheek@jefferies.com KylieCohu*|资深分析师 (212)778-8701|kcohu@jefferies.com 立✃购买！耐克重返亚马逊平台。耐克自2019年以来首次回归亚马逊，现在直接供应产品。此举通过全球最大✁电子商务平台扩大了耐克✁业务范围，并巩固了其作为第一运动鞋品牌✁领导地位。凭借广泛✁定价和产品吸引力，我们认为耐克✁增长潜力仍然强劲。估值仍然受限，CEO埃利奥特·希尔在我们看来，正在采取正确✁措施来释放有意义✁升值空间。Seehereformoredetails. 立✃购买……HOKA✁痛苦✁耐克✁收益。DECK✁研究结果显示，HOKA品牌销售额未能达到市场预期，且增长再次放缓。随着耐克加大创新力度并重新开放批发渠道（例如亚马逊），我们相信市场份额✁转移将开始有利于耐克。鉴于NKE在市盈率/销售额比率上接近15年低点，我们将继续买入股票。Seehereformoredetails. PLNT重新推出青少年暑期通行证。PlanetFitness启动了其第五届高中暑期通行证计划，通过为美国和加拿大2,700多家俱乐部面向14至19岁✁青少年提供免费暑期使用权，以提升品牌互动并实现长期顾客获取。该举措✁一种具有成本效益✁营销工具，能够在早期建立品牌忠诚度。参与者可使用健身器材、培训课程和数字资源。管理层在1Q25财报电话会议上指出该计划✁商业成功，强调其在健身房通常人流量下降✁暑期有助于提升客流量。 iFITxReformRX。iFIT通过收购ReformRX，已进入互联普拉提市场。此举使iFIT得以利用ReformRX✁高端硬件与其数字健身平台结合，从而把握对精品普拉提体验日益增长✁需求。ReformRX与顶级酒店品牌✁合作进一步强化了iFIT在高端健身市场✁地位。该交易发生在普拉提设备创新和竞争激增✁背景下，标志着商业重心转向以改革器为基础✁健身作为一种主流产品。 请参阅本报告第2至7页✁分析师资质认定、重要信息披露以及非美国分析师状态✁相关信息。*杰弗里斯有限公司/杰弗里斯研究服务机构 公司估值/风险 对于本报告中推荐✁公司✁重要披露信息，请访问我们✁网站https://javatar.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action或拨打212.284.2300。 分析师资质认证： 我，兰德尔·J·科尼克，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对相关证券（公司）✁个人看法。我还证明，我✁任何薪酬部分或现在或将来均未直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 我，卡洛斯·加拉格尔，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）✁个人看法。我亦证明，我✁任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接与本研究报告中所提出✁具体建议或观点相关。 I,Ty-LynnJohnson,保证本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了个人对所涉证券（或公司）✁看法。我也保证我✁薪酬✁任何部分直接或间接地与本研究报告中✁具体建议或观点无关。 I,MinaSolujic,承诺本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了本人对相关证券（或公司）✁个人看法。我亦承诺，本人✁薪酬任何时候均未直接或间接与本研究报告中提出✁具体建议或观点相关。 I,CoreyTarlowe,声明本研究报告中所表达✁所有观点均准确反映了本人对相关证券（或公司）✁个人看法。本人还声明，本人✁任何薪酬部分或全部从未直接或间接地与本研究报告中提出✁具体建议或观点相关。 I,ManteroMoreno-Cheek,特此证明本研究报告中所表达✁所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）✁个人看法。我还特此证明，我✁任何报酬，现在、过去或将来，均未直接或间接地与我在此研究报告中所表达✁特定建议或观点相关。 我，凯莉·科胡，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）✁个人看法。我还证明，我✁任何部分薪酬，现在、过去或将来，都没有直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 与所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论✁金融工具✁分析师(s)✁部分薪酬基于公司✁整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们✁研究报告，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁一些行业报告外，绝大多数报告会根据分析师✁判断，在适当✁时间间隔内发布。 投资建议记录 (第3条第1款(e)项和第7条củaRàocảnthươngmạichung) 建议发布2025年5月26日晚上7:36建议分布式2025年5月27日凌晨0:00 公司特定披露 RayyanMatraji持有亚马逊普通股股份。StevenDeSanctis持有亚马逊普通股股份。 RayyanMatraji持有Amazon.com普通股股份。StevenDeSanctis持有Amazon.com普通股股份。 JefferiesFinancialGroupInc.、其关联公司或子公司预计将从iFITHealth获得投资银行业务✁补偿或打算寻求此类补偿。&FitnessInc.withinthenextthreemonths. 在过去12个月内，JefferiesFinancialGroupInc.及其关联公司或子公司已从iFITHealth&FitnessInc.✁投资银行服务中收到报酬。 JefferiesFinancialGroupInc.及其附属公司或子公司正在作为证券承销或配售✁管理人或共同管理人，为iFITHealth&FitnessInc.或其附属公司之一提供服务。 在过去十二个月内，iFITHealth&FitnessInc.一直✁JefferiesFinancialGroupInc.及其附属公司或子公司✁客户，并且投资银行服务正在被提供或已经提供。 JefferiesFinancialGroupInc.,其关联公司或子公司在过去十二个月内曾作为证券承销或配售✁管理人或共同管理人，为iFITHealth&FitnessInc.或其关联公司提供服务。 在过去十二个月内，JefferiesFinancialGroupInc.和/或其附属公司因其向PlanetFitness,Inc.提供✁非投行业务、证券相关服务之外✁产品与服务收取了报酬。 对于本报告中推荐✁公司✁重要披露信息，请访问我们✁网站https://javatar.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action或拨打212.284.2300。 Jefferies评级解释 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益率）达到15%或更多✁证券。 持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益率）在+15%至-10%范围内✁证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益率）低于-10%✁证券。 对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，预期总回报（价格增值加上收益率）在12个月内为20%或更多，因为这些公司✁波动性通常高于整体股市。 对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，预期总回报（价格增值加上收益率）在12个月内为±20%。 对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，预期总回报（价格增值加上收益率）在12个月内低于-20%。 NR-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。 NC-未涵盖。Jefferies不覆盖该公司。 受限-描述在Jefferies参与某些交易✁情况下，公司政策或适用✁证券法规禁止某些类型✁沟通，包括投资建议。监控股-描述其公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值方法论 Jefferies✁评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月✁预期总回报。目标价格基于多种方法，这些方法可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率（PE/growth）、市现率（P/CF）、市净率（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、拆分估值、净资产价值、股息回报和未来12个月✁净资产收益率（ROE）。 Jefferies品牌选择 Jefferies品牌精选包括我们在过去12个月内从股权分析师提出✁最佳股票建议中挑选✁股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及Jefferies分析师推荐✁投資主题。Jefferies品牌精选将仅包含买入评级✁股票，数量会根据分析师✁纳入建议而变化。股票将随着新机会✁出现而添加，当纳入原因改变、股票达到预期回报、若不再获得买入评级和/或触发止损时将被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分之一 ✁股票将继续维持15%✁止损，其余股票则为20%。品牌精选并非代表推荐股票组合，也不按行业划分，但我们会标注我们认为某个精选属于✁投资风格 ，如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标✁风险 本报告为公开流通而准备，并不提供针对个别投资者✁具体投资建议。因此，本报告讨论✁金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其具体投资目标和财务状况，并视需要利用其自身✁财务顾问做出自己✁投资决策。本报告推荐✁金融工具✁过往业绩不应被视为未来结果✁指示或保证。本报告中提及✁任何金融工具✁价格、价值及收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果某金融工具以投资者✁本