纺织服装行业周报：耐克FY2020Q4大中华区收入转正，继续看好运动服饰产业链

纺织服装 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 纺织服装 2020年07月05日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《纺织服装行业2020年中期投资策略-坚守电商标的，布局线下龙头》-2020.6.30 《行业周报-五月社零数据环比持续改善，618销售复苏强劲》-2020.6.21 《行业周报-海外服装龙头业绩承压，继续推荐电商、运动产业链龙头标的》-2020.6.14 耐克FY2020Q4大中华区收入转正，继续看好运动服饰产业链 ——行业周报 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 ⚫ 核心组合：南极电商、开润股份、安踏体育、李宁、波司登、滔搏、诺邦股份、健盛集团、申洲国际 1、电商组合：南极电商、开润股份 2、线下复苏组合：安踏体育、李宁、波司登、滔搏 3、优质制造企业组合：健盛集团、申洲国际 4、疫情受益标的：诺邦股份 （文中“本周”指2020.6.29—7.3，“上周”指2020.6.22—6.26。） ⚫ 耐克2020财年第四财季大中华区营收转正，运动服饰业绩韧性强 2020Q2线下客流逐渐恢复，耐克、安踏、FILA、李宁等运动服饰头部品牌销售额加快复苏，表现出较强的业绩韧性，继续看好运动服饰龙头。 1）耐克公司：FY2020（2019年5月31日-2020年5月31日）耐克公司实现营收374亿美元，同比减少4.38%；实现净利润25.39亿元，同比减少36.98%。FY2020Q4（3.01-5.31）集团销售额同比下跌38%至63亿美元，净亏损达7.9亿美元。其中，大中华区销售额增速转正，实现1%增长，优于全球整体销售表现。 2）安踏体育：预计2020Q2安踏品牌流水下滑10-20%；FILA有望实现正增长。2020H2预计安踏品牌恢复高单位数增长，FILA有望恢复30%以上增长。 3）李宁：五一后恢复情况较为波动，预计5月整体线下流水增长中单位数；5月线上流水基本符合预期，增速约为20%-30%中段，5月折扣提升中单位数。 ⚫ 优质制造企业订单回流，推荐运动产业链ODM/OEM龙头 随着海内外疫情逐渐回暖，下游运动服饰企业销售有所恢复，带动上游ODM/OEM企业订单回流，预计健盛集团、申洲国际等优质龙头企业将受益。 1）健盛集团：根据官方数据，5月初开始集团订单陆续恢复，产能利用率提升，据估计6月份订单恢复情况良好。 2）申洲国际：6、7、8月或将是订单调整的高风险期。预计上半年的订单量不会受到显著影响，部分小型供应商产能受疫情影响，客户部分订单回流。 ⚫ 休闲零食新品类启航，南极电商GMV持续增长 扩品类逻辑持续，南极人携手沃隆坚果星球推出每日坚果星空装联名款。休闲零食品类具备高频、低价、标准化属性，适合电商渠道销售，南极电商有望借助品牌、流量和电商运营优势迅速拓展休闲零食市场份额，为公司业绩带来增量。我们预计，2020H1公司GMV提升30%以上，2020Q2公司GMV提升近50%。 ⚫ 风险提示：全球新冠肺炎疫情对于消费的影响、全球经济陷入衰退、行业存货积压带来大额减值等。 -21%-14%-7%0%7%14%21%2019-072019-112020-03纺织服装沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 行业更新：社零数据改善，销售复苏强劲 ........................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：纺织服装板块本周跑输大盘 .................................................................................................. 4 1.1.1、 行业涨跌公司情况：柏堡龙、浔兴股份、朗姿股份涨幅居前 ................................................................... 4 1.1.2、 行业核心公司的估值：行业估值处于历史较低水平 ................................................................................... 4 1.2、 行业重要信息更新：运动服饰龙头复苏，业绩韧性较强 ...................................................................................... 6 2、 核心组合及逻辑：推荐电商、运动产业链龙头标的......................................................................................................... 6 2.1、 核心组合：南极电商、开润股份、安踏体育、李宁、波司登、滔搏、诺邦股份、健盛集团、申洲国际 ...... 6 2.2、 重点公司逻辑概述：南极电商、安踏体育、开润股份、李宁、滔搏、诺邦股份、健盛集团、申洲国际 ...... 6 2.2.1、 南极电商：产业链赋能构建多品类新零售品牌巨头 ................................................................................... 6 2.2.2、 安踏体育：疫情影响逐渐减弱，长期竞争优势不变 ................................................................................... 8 2.2.3、 开润股份：B2B、B2C业务双轮驱动，受疫情影响有限 ........................................................................... 9 2.2.4、 李宁：精细化零售管理推动李宁进入“新增长阶段” ................................................................................. 11 2.2.5、 滔搏：中国最大的运动鞋服零售商，渠道资源、数字化零售转型是未来主要增长动力 ..................... 12 2.2.6、 诺邦股份：疫情期间湿巾需求增加，量价齐升带动业绩增长 ................................................................. 12 2.2.7、 健盛集团：A股运动服饰制造领航者，期待疫情过后的业绩复苏 ......................................................... 13 2.2.8、 申洲国际：OEM业绩基本符合预期，长期竞争优势不变 ....................................................................... 14 3、 本周（6.29-7.3）报告更新 ................................................................................................................................................. 15 3.1、 波司登-2020财年业绩符合预期，品牌升级战略不变 ......................................................................................... 15 4、 行业数据库更新：社零数据不佳，纺织品出口同比上升 ............................................................................................... 15 4.1、 零售端：1-5月社零数据受疫情影响较大 ............................................................................................................. 15 4.2、 出口：1-5月纺织品出口同比上升，服装类出口金额同比下降 ......................................................................... 16 4.3、 上游：棉花价格指数下降，羊毛进口价格上涨.................................................................................................... 17 4.4、 行业投资：纺织行业投资增速下降，服装行业投资增速下降 ............................................................................ 18 4.5、 行业库存情况：纺织业库存增速有所下降，服装行业库存增速有所上升 ........................................................ 19 5、 年内重点限售股解禁公司时间表 ...................................................................................................................................... 19 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 21 图表目录 图1： 纺织服装板块月度走势和上证指数持平 ....................................................................................................................... 4 图2： 纺服板块本周收盘上涨2.44% ........................................................................................................................................ 4 图3： 柏堡龙、浔兴股份、朗姿股份涨幅居前三（%） ........................................................................................................ 4 图4： 商赢环球、拉夏贝尔、天创时尚跌幅居前三（%） ............................