纺织服装行业周报：3月社零环比有所改善，Q2继续看好运动服饰、化妆品等品类的景气度回暖

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 3月社零环比有所改善，Q2继续看好运动服饰、化妆品等品类的景气度回暖 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘呈调整上行走势，全周沪深300指数上涨1.87%，创业板指数上涨3.64%，纺织服装行业指数上涨1.14%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.26%，品牌服饰板块下跌0.99%。个股方面，口罩主题概念股继续活跃，也有部分前期涨幅较大的个股回调，我们覆盖的南极电商、珀莱雅、森马服饰、安踏体育等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Brunello Cucinelli一季度收入微跌2.9%。（2）莎莎四季度销售暴跌56.5%。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）七匹狼：2019年公司实现营业总收入较上年同期上升3.02%；归母净利润较上年同期上升0.29%。（2）森马服饰：2020年第一季度业绩预告：归母净利润比上年同期下降93.66%-95.68%。（3）朗姿股份：2020年第一季度业绩预告：归母净利润亏损：800万元–1200万元。（4）潮宏基：2020年第一季度业绩预告：归母净利润亏损：2000万元–3000万元。（5）罗莱生活： 2019年公司实现营业收入较去年同期增长0.98%，归母净利润较去年同期增长2.16%。 ⚫ 本周重点报告：（1）水星家纺年报点评：全年现金分红比例大幅提升，疫情对线上销售影响相对有限。（2）安踏体育动态跟踪：Q1零售表现超预期，FILA加速复苏拉动估值中枢上移。（3）南极电商年报点评：业绩保持快速增长+盈利质量改善显著。 ⚫ 本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、老凤祥和波司登。本周组合表现：安踏体育7%、李宁0%、老凤祥-5%、珀莱雅9%和波司登4%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周五统计局披露3月社会消费品零售数据，随着疫情的控制和复工复产的推进，3月社零同比下滑15.8%，降幅比1-2月收窄4.7个百分点，其中除汽车以外的消费品零售额同比下降15.6%。1-3月实物商品网上零售同比增长5.9%，其中穿类商品下降15.1%。分类目来看，必选消费品（粮油食品、饮料等）表现依旧坚挺，我们覆盖的可选消费品中，化妆品下降11.6%（1-2月下降14.1%），服装鞋帽下降34.8%（1-2月下降30.9%），金银珠宝下降30.1%（1-2月下降41.1%），3月的下滑幅度基本符合之前预期，预计一季度会是可选消费全年业绩增速最低点，4月多数可选消费品终端零售逐渐恢复至去年同期的7-8成左右，预计年中左右零售有望逐步接近去年同期水平，下半年的复苏力度取决于海外疫情的控制以及国内外经济大环境的回暖节奏。投资方面我们首选仍然是运动服饰、化妆品等高景气、确定性品类（龙头公司终端回暖确实也更快），其次是低估值、具备中长期竞争力或高分红预期的品牌服饰白马股。关于运动服饰板块，我们在3月中下旬就认为已经进入战略配置区，目前仍维持这一观点，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、滔搏(06110，增持)，关注申洲国际(02313，买入)。化妆品板块方面，持续看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)。低估值白马方面，我们认为建议关注波司登(03998，买入)、老凤祥(600612，买入)、雅戈尔(600177，未评级)等。平价电商龙头建议重点关注南极电商(002127，增持)。 风险提示 ⚫ 全球新冠肺炎疫情持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2020年04月20日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 证券分析师 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120002 联系人 朱炎 021-63325888-6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 3月社零环比有所改善，Q2继续看好运动服饰、化妆品等品类的景气度回暖 2 行情回顾 本周大盘呈调整上行走势，全周沪深300指数上涨1.87%，创业板指数上涨3.64%，纺织服装行业指数上涨1.14%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.26%，品牌服饰板块下跌0.99%。个股方面，口罩主题概念股继续活跃，也有部分前期涨幅较大的个股回调，我们覆盖的南极电商、珀莱雅、森马服饰等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 欣龙控股 美尔雅 江南高纤 南极电商 中银绒业 珀莱雅 常山股份 森马服饰 凯瑞德 美盛文化 幅度(%) 31.4 29.8 26.3 22.7 9.8 9.1 8.8 8.1 7.7 7.4 涨幅后10名 爱迪尔 搜于特 三房巷 天创时尚 步森股份 兴业科技 贵人鸟 华茂股份 红蜻蜓 老凤祥 幅度(%) -13.1 -12.3 -12.1 -11.0 -7.4 -7.0 -6.2 -6.0 -5.9 -5.4 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 中国业务规模有限的Brunello Cucinelli SpA 一季度收入只录得低个位数的同比跌幅.即使如此，Brunello Cucinelli SpA 还是根据二季度负面影响剧增的预期收回了2020年收入增长8%和盈利增速高于收入增长的展望，并决定暂停派发股息。一季度营收按年下跌2.3%至1.567亿欧元，撇除汇率影响后跌幅为2.9%。仅占集团7.2%营收的中国、意大利本土和欧洲市场分别下滑27.1%、13.9%和2.2%，跌幅的大小也反映了疫情扩散的轨迹，3月中旬才开始逐渐关停的北美市场仍能实现9.5%的增长。 1-3月份，莎莎国际销售大跌56.5%至8.924亿港元，期内香港和澳门市场销售跌幅更达62.0%至6.576亿港元，同店销售跌幅59.6%。集团指，港澳销售跌幅主要因内地客交易宗数急跌80.8%，尽管本地客交易宗数按年上升4.1%，但整体交易宗数仍然录得43.4%的跌幅。另外，本地客及内地客的每宗交易平均金额分别按年下滑19.9%及上升2.8%，但本地客每宗交易平均金额较小，无法弥补内地客的损失，故整体每宗交易平均金额下跌34.6%。港澳之外其他市场四季度销售下滑27.0%，COVID-19 大流行导致中国内地及马来西亚大部分门店在2月初及3月中分别开始暂停营业，导致四季度营业额分别下滑51.0%和16.9%，电商业务2月上、中旬因内地物流困难受阻，新加坡门店更是于3月底前陆续关闭。 A股行业与公司重要信息 七匹狼：2019年报：公司实现营业总收入为362,319.69万元，较上年同期上升3.02%；营业利润42,054.29万元，较上年同期下降9.22%；归属于母公司的净利润34,730.40万元，较上年同期上升0.29%。 罗莱生活：2019年年度，公司实现营业收入48.60亿元，较去年同期增长0.98%，归属上市公司股东的净利润5.46亿元，较去年同期增长2.16%。2020年一季度营业收入和净利润分别下滑21.94%和50.66% oPrMmRxOpPtOsPrRrQoRrNaQcM9PmOmMnPqQiNrRsOjMtRqQ9PpOnPvPmNpRNZrMzR 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 3月社零环比有所改善，Q2继续看好运动服饰、化妆品等品类的景气度回暖 3 森马服饰：2020年第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降： 93.66%-95.68%，盈利：1500万元–2200万元。受国内外新冠肺炎疫情影响，公司第一季度营业收入预计较去年同期减少超过30%，境内业务利润下降，法国Kidiliz集团亏损加大。 嘉欣丝绸：2019年报：公司实现营业总收入3,438,465,946.17元，同比增长8.09%；实现利润总额207,247,311.72元，同比增长7.13%，实现归属于上市公司股东的净利润157,963,225.42元，同比增长10.08%，实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润107,583,242.55元，同比增长29.08%。 美邦服饰：2020年第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降：-752% ~ -491%，盈利：-25000万元–-15000万元。2019年业绩快报：公司实现营业总收入 548,249.89 万元，较上年同期下降28.59%；实现营业利润-77,880.79万元，同比下降 1521.48%；实现归属于上市公司股东的净利润-81,312.95 万元，同比下降2114.61%。 朗姿股份：2020年第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润亏损：800万元–1200万元，公司业绩亏损的主要原因是：受疫情影响，女装和婴童板块线下零售业务按同口径确认的收入与上年同期相比有较大幅度的下滑，同时因线上销售过季货品占比提高及医美新增子公司导致经营成本费用增加等原因，导致公司整体毛利润率下降和费用收入比提高，拖累公司本期整体经营业绩下滑。 潮宏基：2020年第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润亏损：2000 万元–3000 万元，受新冠肺炎疫情影响，自2020年1月下旬开始，根据地方疫情防控相关规定，公司旗下绝大部分门店分别不同程度进行了阶段性暂停营业，造成公司一季度营业收入同比大幅下降，而相关运营成本支出相对刚性，导致公司一季度利润同比下降并出现亏损的情况。 本周消费行业投融资情况： 1）二手潮品回收平台潮蛇SNAKE完成数百万元人民币天使轮融资 4月8日，二手潮品回收交易平台潮蛇SNAKE宣布完成数百万元人民币天使轮融资。潮蛇SNAKE 创立于2019年，提供以球鞋为主的潮品回收、洗护及交易服务，并推出独创的线上估价系统，该系统通过建立现货价格数据库及缺陷指数来计算商品残值。目前平台用户以16~24岁年轻男性为主，上线三个月已为数十万用户提供了估价服务。 2）美妆产品生产销售商美尚股份完成近2亿元人民币A轮融资 4月8日，美妆产品生产销售商美尚股份宣布完成近2亿元人民币A轮融资，由红星美凯龙领投，创新工场、易凯资本、微光创投跟投。本轮融资将用于持续强化和夯实旗下三个品牌的多品牌建设，包括拓展新渠道。美尚股份创立于2018年，旗下现有国潮彩妆品牌colokey珂拉琪、韩国进口专业彩妆品牌sup