“数”看期货：大模型解读近：周卖方策略一致观点

股指期货市场概况与主动对冲策略表现

上周四大期指主力合约均下跌，其中中证1000期指跌幅最大（-1.29%），沪深300期指与上证50期指跌幅最小（-0.01%）。四大期指主力合约贴水均收窄，但均处于贴水状态。全部合约成交量下降，持仓量上升。基差水平方面，四大期指当季合约年化基差率分别为-8.07%、-14.62%、-17.82%和-6.22%，贴水幅度加深。跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处于2019年以来的97.10%、94.30%、98.30%和92.80%分位数，其他跨期价差处于历史常态位置。正向和反向套利空间方面，IF正反套当月合约基差率分别需要达到0.69%和-1.24%才能实现年化5%收益，目前IF当月合约不存在套利机会。分红预测方面，沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数对主力合约的点位分别为16.38、34.55、16.66和29.80。

市场预期与操作策略

市场预期方面，基差变化受分红节奏和投资者交易情绪影响。部分权重股分红计划明晰，引导市场资金流向；市场对中美贸易摩擦担忧有所消化，但特朗普对欧盟加征关税的新表态可能压制风险偏好。国内流动性支撑下，股指短期或延续震荡调整格局。当前各品种基差处于历史低位，跨期价差为正，使用近月合约对冲性价比高，投资者可适当关注近月合约对冲机会。

近一周卖方策略观点ChatGPT解析

汇总20多家卖方策略团队报告，市场观点方面，5家券商认为政策与资金面形成合力支撑市场，5家券商认为A股短期盘整但韧性犹在。行业观点方面，对于黄金、创新药、AI基础设施建设板块有一致性看好。

风险提示

历史数据环境变化可能导致模型失效；政策环境变化可能导致模型风险；指数成分股变化可能导致分红点位预估偏差；大模型输出内容存在随机性和准确性风险。