“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点

上周股指期货市场表现概况 从整体表现来看，与前一周相比，上周四大期指主力合约表现分化，其中IH涨幅最大，幅度为0.90%,IC跌幅最大，幅度为-0.08%。与前一周而言，上周IF、IM和IH升水转贴水，IC贴水幅度有所加深。 全部合约角度看，与前一周相比，IF、IC、IM和IH的合约的平均成交量表现分化，其中IC上升幅度最大，为2.72%，IH的下降幅度最大，为-16.58%。四大期指的合计持仓量均下降，其中IF持仓量下降幅度最大，为-11.61%，而IM持仓量下降幅度最小，为-0.69%。 基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-2.13%、-4.76%、-8.13%和-0.44%。与上一周最后一个交易日相比，IF、IM和IC贴水加深。IH升水转贴水。 跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的3.10%、0.60%、11.80%和31.30%分位数。IM和IH的价差率处于历史分布常态位置，IF和IC则处于相对历史低位。 分红预测方面，根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为81.23、90.90、72.77和68.78。 市场预期方面，因2026年分红主要时间尚未来临，分红对四大期指主力合约影响微小。上周股指情绪转向谨慎。当前跨期价差处于历史低位分位数区间，指数估值分位数水平较高，使用远月合约对冲性价比更高，但需关注流动性风险。 近一周卖方策略观点ChatGPT解析 在本次周报上，我们也汇总了2026年02月06日至02月09日发布的30家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投资者提供参考。 市场方面，有8家券商认为春节后市场有望迎来上行或反弹,有4家券商认为价值风格短期占优,在政策预期方面，有6家券商认为宏观政策积极或政策预期升温. 行业方面，七家券商看好科技成长方向，包括TMT、创新药、AI应用、半导体、商业航天等。政策支持明确，产业趋势持续向上，短期调整后仍具备配置价值。五家券商看好有色金属、化工、石油石化等周期板块。受益于商品涨价预期、反内卷政策优化及供需格局改善，盈利弹性有望释放。 风险提示 1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险; 2、政策环境发生变化，资产与相关风险因子失去稳定关系的模型风险;市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险；因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差； 4、大模型输出的内容存在一定的随机性和准确性风险；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化。 内容目录 一、上周股指期货市场表现概况...................................................................3二、近一周卖方策略观点ChatGPT解析.............................................................6三、附录.......................................................................................83.1股指期限套利计算.......................................................................83.2股利预估方法...........................................................................8四、风险提示...................................................................................9 图表目录 图表1：本周期指表现概览......................................................................3图表2：IF主力合约基差率......................................................................3图表3：IF当季合约年化基差率..................................................................3图表4：IC主力合约基差率......................................................................4图表5：IC当季合约年化基差率..................................................................4图表6：IH主力合约基差率......................................................................4图表7：IH当季合约年化基差率..................................................................4图表8：IM主力合约基差率......................................................................4图表9：IM当季合约年化基差率..................................................................4图表10：IF合约加总持仓量与成交量.............................................................5图表11：IC合约加总持仓量与成交量.............................................................5图表12：IH合约加总持仓量与成交量.............................................................5图表13：IM合约加总持仓量与成交量.............................................................5图表14：IF跨期价差率频数分布.................................................................5图表15：IC跨期价差率频数分布.................................................................5图表16：IH跨期价差率频数分布.................................................................6图表17：IM跨期价差率频数分布.................................................................6图表18：2026年分红点数预估...................................................................6图表19：大模型汇总卖方策略团队市场和行业的共识和分歧.........................................7图表20：大模型汇总卖方策略团队观点流程图.....................................................7图表21：成分股分红预测方法...................................................................8图表22：EPS取值方法..........................................................................8图表23：预测派息率取值方法...................................................................9 一、上周股指期货市场表现概况 从整体表现来看，与前一周相比，上周四大期指主力合约表现分化，其中IH涨幅最大，幅度为0.90%,IC跌幅最大，幅度为-0.08%。与前一周而言，上周IF、IM和IH升水转贴水，IC贴水幅度有所加深。 全部合约角度看，与前一周相比，IF、IC、IM和IH的合约的平均成交量表现分化，其中IC上升幅度最大，为2.72%，IH的下降幅度最大，为-16.58%。四大期指的合计持仓量均下降，其中IF持仓量下降幅度最大，为-11.61%，而IM持仓量下降幅度最小，为-0.69%。 基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-2.13%、-4.76%、-8.13%和-0.44%。与上一周最后一个交易日相比，IF、IM和IC贴水加深。IH升水转贴水。 跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的3.10%、0.60%、11.80%和31.30%分位数。IM和IH的价差率处于历史分布常态位置，IF和IC则处于相对历史低位。 分红预测方面，根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为81.23、90.90、72.77和68.78。 市场预期方面，因2026年分红主要时间尚未来临，分红对四大期指主力合约影响微小。上周股指情绪转向谨慎。当前跨期价差处于历史低位分位数区间，指数估值分位数水平较高，使用远月合约对冲性价比更高，但需关注流动性风险。 注:分位数统计区间为2019年1月1日至今，跨期价差率=(当月合约价格-下月合约价格)/当月合约价格。当主力合约发生变化，主力合约涨跌幅以新的主力合约涨跌幅计算。PE估值统计区间为2016年2月15日至2026年2月9日。 来源：Wind，国金证券研究所 注：年化基差率=(指数对应当季合约–指数)/指数/剩余交易日天数*252，套利所需基差率超最大坐标将不在图中显示。（下同） 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 注：加总条件为当个交易日可交易的所有在市合约。 注：加总条件为当个交易日可交易的所有在市合约。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 注：加总条件为当个交易日可交易的所有在市合约。 注：加总条件为当个交易日可交易的所有在市合约。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 注：价差率=（当月合约收盘价-下月/当季/下季合约收盘价）/当月合约收盘价，统计周期为2019年1月1日至今。 注：价差率=（当月合约收盘价-下月/当季/下季合约收盘价）/当月合约收盘价，统计周期为2019年1月1日至今。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 注：价差率=（当月合约收盘价-下月/当季/下季合约收盘价）/当月合约收盘价，统计周期为2019年1月1日至今