“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点

上周股指期货市场表现概况 从整体表现来看，与前一周相比，上周四大期指主力合约表现分化，其中IH涨幅最大，幅度为1.04%,IC跌幅最大，幅度为-2.97%。与前一周而言，上周IF和IM的升水幅度有所收窄，IH升水幅度有所扩大，IC则由升水转为贴水。 全部合约角度看，与前一周相比，IF、IC、IM和IH的合约的平均成交量全部上升，其中IM上升幅度最大，为26.77%，IM的上升幅度最小，为13.62%。四大期指的合计持仓量表现分化，其中IM持仓量上升幅度最大，为5.01%，而IF持仓量下降幅度幅度最大，为-4.44%。 基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为0.099%、-0.097%、0.070%和0.245%。与上一周最后一个交易日相比，IF与IM升水收窄，IH升水扩大，IC由升水转为贴水。 跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的25.60%、10.80%、9.60%和17.80%分位数。IF的价差率处于历史分布常态位置，IC、IM和IH则处于相对历史低位。 分红预测方面，根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为81.23、90.90、72.77和68.78。 市场预期方面，因2026年分红主要时间尚未来临，分红对四大期指主力合约影响微小。上周股指情绪转向乐观，四大期指表现分化，中小盘股指弹性更强。期指主力合约和下月合约的跨期价差均为正，使用近月合约对冲更优。 近一周卖方策略观点ChatGPT解析 在本次周报上，我们也汇总了2026年01月30日至02月02日发布的28家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投资者提供参考。 市场方面，有8家券商认为市场情绪积极或乐观，有9家券商认为政策积极发力或预期支撑市场，有8家券商认为资金流入市场或增量资金充裕，有8家券商认为A股长期性价比突显或具备较强投资吸引力 行业方面，五家券商普遍看好AI产业链，包括算力、存储、半导体等硬件方向，以及AI应用、云计算等软件方向，认为产业趋势持续向好，四家券商看好受益于政策支持的行业，如电力设备（电网升级、储能）、化工（反内卷政策）、军工（商业航天）等，认为政策红利将持续释放，三家券商认为有色金属（铜、铝等）、化工等周期行业估值处于低位，具备较高的投资价值，尤其是在全球流动性宽松的背景下。 风险提示 1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险; 2、政策环境发生变化，资产与相关风险因子失去稳定关系的模型风险;市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险；因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差； 4、大模型输出的内容存在一定的随机性和准确性风险；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化。 内容目录 内容目录.......................................................................................2图表目录.......................................................................................2一、上周股指期货市场表现概况...................................................................3二、近一周卖方策略观点ChatGPT解析.............................................................6三、附录.......................................................................................83.1股指期限套利计算.......................................................................83.2股利预估方法...........................................................................8四、风险提示...................................................................................9 图表目录 图表1：本周期指表现概览.......................................................................3图表2：IF主力合约基差率......................................................................3图表3：IF当季合约年化基差率..................................................................3图表4：IC主力合约基差率......................................................................4图表5：IC当季合约年化基差率..................................................................4图表6：IH主力合约基差率......................................................................4图表7：IH当季合约年化基差率..................................................................4图表8：IM主力合约基差率......................................................................4图表9：IM当季合约年化基差率..................................................................4图表10：IF合约加总持仓量与成交量.............................................................5图表11：IC合约加总持仓量与成交量.............................................................5图表12：IH合约加总持仓量与成交量.............................................................5图表13：IM合约加总持仓量与成交量.............................................................5图表14：IF跨期价差率频数分布.................................................................5图表15：IC跨期价差率频数分布.................................................................5图表16：IH跨期价差率频数分布.................................................................6图表17：IM跨期价差率频数分布.................................................................6图表18：2026年分红点数预估...................................................................6图表19：大模型汇总卖方策略团队市场和行业的共识和分歧..........................................7图表20：大模型汇总卖方策略团队观点流程图......................................................7图表21：成分股分红预测方法....................................................................8图表22：EPS取值方法..........................................................................8图表23：预测派息率取值方法....................................................................9 一、上周股指期货市场表现概况 从整体表现来看，与前一周相比，上周四大期指主力合约表现分化，其中IH涨幅最大，幅度为1.04%,IC跌幅最大，幅度为-2.97%。与前一周而言，上周IF和IM的升水幅度有所收窄，IH升水幅度有所扩大，IC则由升水转为贴水。 全部合约角度看，与前一周相比，IF、IC、IM和IH的合约的平均成交量全部上升，其中IM上升幅度最大，为26.77%，IM的上升幅度最小，为13.62%。四大期指的合计持仓量表现分化，其中IM持仓量上升幅度最大，为5.01%，而IF持仓量下降幅度幅度最大，为-4.44%。 基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为0.099%、-0.097%、0.070%和0.245%。与上一周最后一个交易日相比，IF与IM升水收窄，IH升水扩大，IC由升水转为贴水。 跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的25.60%、10.80%、9.60%和17.80%分位数。IF的价差率处于历史分布常态位置，IC、IM和IH则处于相对历史低位。 分红预测方面，根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为81.23、90.90、72.77和68.78。 市场预期方面，因2026年分红主要时间尚未来临，分红对四大期指主力合约影响微小。上周股指情绪转向乐观，四大期指表现分化，中小盘股指弹性更强。期指主力合约和下月合约的跨期价差均为正，使用近月合约对冲更优。 注:分位数统计区间为2019年1月1日至今，跨期价差率=(当月合约价格-下月合约价格)/当月合约价格。当主力合约发生变化，主力合约涨跌幅以新的主力合约涨跌幅计算。PE估值统计区间为2016年2月2日至2026年2月2日。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所注：基差率=(指数对应主力合约–指数)，套利所需基差率超过最大坐标轴将不在图中显示。（下同） 注：年化基差率=(指数对应当季合约–指数)/指数/剩余交易日天数*252，套利所需基差率超最大坐标将不在图中显示。（下同） 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 注：加总条件为当个交易日可