股指期货市场概况与主动对冲策略表现
上周四大期指主力合约全面上涨，中证500期指涨幅最大（3.72%），上证50期指涨幅最小（1.22%）。IF、IC、IM期指贴水收窄，IH升水收窄，其中IF、IC和IM期指均为贴水状态。成交量方面，IF、IH、IM的当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升，IF上升幅度最大（3.80%），IH上升幅度最小（1.37%），IC下降（-1.21%）。持仓量方面，四大期指合计持仓量均上升，IM上升幅度最大（4.66%），IF上升幅度最小（2.76%）。
基差水平方面，IF贴水加深，IC、IM贴水收窄，IH升水收窄。IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-2.37%、-8.44%、-10.72%和0.23%。跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的58.30%、66.00%、74.50%和41.60%分位数，其他跨期价差率均处于历史分布常态位置。
正向和反向套利空间方面，以年化收益5%计算，剩余15个交易日，IF正反套当月合约基差率需要分别达到0.59%和-1.02%，剩余45个交易日，IF正反套下月合约基差率需要分别达到1.23%和-2.39%。按照收盘价格看，目前IF主力合约不存在套利机会。
分红预测方面，7月仍是分红的主要时间，分红对四大期指主力仍有一定的影响，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数的分红对8月主力合约的点位的影响分别为4.24、5.11、1.50和2.08。
市场预期方面，上周IH保持升水格局，同时IF、IC、IM主力合约贴水全面收窄，预示着市场对大盘走势的乐观态度。政策面上，证监会年中会议强调全力巩固市场回稳向好势态，国务院总理李强出席世界人工智能大会展现出政府对于提振资本市场和科技行业的决心。总体来看，政策驱动和板块轮动持续活跃资本市场，市场情绪持续转暖，下周基差有望保持稳定或进一步收窄。但仍需注意美欧关税谈判等国际政治的不确定性打压市场情绪，造成基差扩大。
近一周卖方策略观点ChatGPT解析
20多家卖方策略团队报告显示，8家券商认为市场情绪回暖，投资者信心增强；7家券商认为宏微观流动性充裕，支撑市场上涨；6家券商认为当前估值仍具吸引力。分歧在于市场走势、政策影响、市场风险、行业轮动和投资策略等方面。
行业观点方面，对于国防军工、医药生物、非银金融板块有一致性的看好。分歧在于周期行业选择、科技成长板块、反内卷政策效果、消费板块复苏和红利策略配置等方面。
附录
附录部分介绍了股指期限套利计算方法和股利预估方法。
风险提示
提示历史数据环境变化、政策环境变化、指数成分股变化和大模型输出内容的随机性和准确性风险。
