“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点

股指期货市场概况 从整体表现来看，上周四大期指主力合约全面上涨，中证1000期指涨幅最大，幅度达5.21%，上证50期指涨幅最小，幅度为2.19%。上周IC、IM贴水收窄，IF、IH贴水转升水。IC、IM处于贴水状态，IF、IH处于升水状态。 全部合约角度看，较上上周而言，IF、IC、IH和IM的当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升。其中IH上升幅度最大，为65.56%，IM上升幅度最小，为30.52%。IF、IC、IH和IM上周五的合计持仓量均上升，其中IH上升幅度最大，为11.50%，IF上升幅度最小，为3.16%。 基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-1.00%、-7.95%、-8.22%和1.71%，较上上周最后一个交易日，IF、IC、IM贴水收窄，IH贴水转升水。 跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的18.10%、32.40%、14.20%和9.00%分位数。IF、IC、IM和IH当月合约与下月、当季、下季的价差率均处于历史分布常态位置。正向和反向套利空间上，以年化收益5%计算，剩余25个交易日，IF正反套当月合约基差率需要分别达到0.84%和-1.57%。以年化收益5%计算，剩余39个交易日，IF正反套下月合约基差率需要分别达到1.20%和-2.34%。按照收盘价格看，目前IF主力合约不存在正反套机会。 分红预测方面，8月以后分红力度相对变弱，但对四大期指主力仍有一定的影响，根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数的分红对9月主力合约的点位的影响分别为3.62、1.40、1.39和0.89。市场预期方面，在期指交易规则无变化的情况下，基差变化与分红影响、投资者交易情绪的相关度较高。上周IH、IF主力合约转变为升水格局，同时IC、IM主力合约贴水持续收窄，预示着市场的情绪持续火热，对A股市场持续看好。四大合约与下月、当季、下季合约的跨期价差都来到历史分布偏左的位置，IH持续远高近低的格局，也表示市场对A股未来的看好。总体来看，上周中美就关税问题握手言和，继续将关税暂停延期，为市场带来好的宏观预期；而Deepseek R2的消息传出、央行定调“促进物价回升”支持反内卷等事件进一步催化半导体、光伏板块的上行预期，下周基差有望保持稳定或收窄。但仍需注意政策和事件发展不及预期可能会打压当前较好的情绪使基差扩大。近一周卖方策略观点ChatGPT解析 在本次周报上，我们也汇总了8月15日至8月18日(截至19：00)发布的20多家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分 歧，给投资者提供参考。10家券商认为增量资金持续入市，外资和险资活跃度上升，居民存款搬家处于早期阶段，8家券商认为市场情绪高涨，交投活跃，赚钱效应扩散。行业方面,对于科技成长、红利、上游资源品板块有一致性的看好。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险;因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果 可能随着提示词的变化而发生变化。 内容目录 一、股指期货市场概况与主动对冲策略表现..........................................................3二、近一周卖方策略观点ChatGPT解析..............................................................6三、附录........................................................................................73.1股指期限套利计算........................................................................73.2股利预估方法............................................................................8四、风险提示....................................................................................9 图表目录 图表1：上周期指表现概览.......................................................................3图表2：IF主力合约基差率.......................................................................4图表3：IF当季合约年化基差率...................................................................4图表4：IC主力合约基差率.......................................................................4图表5：IC当季合约年化基差率...................................................................4图表6：IH主力合约基差率.......................................................................4图表7：IH当季合约年化基差率...................................................................4图表8：IM主力合约基差率.......................................................................5图表9：IM当季合约年化基差率...................................................................5图表10：IF合约加总持仓量与成交量..............................................................5图表11：IC合约加总持仓量与成交量..............................................................5图表12：IH合约加总持仓量与成交量..............................................................5图表13：IM合约加总持仓量与成交量..............................................................5图表14：IF跨期价差率频数分布..................................................................6图表15：IC跨期价差率频数分布..................................................................6图表16：IH跨期价差率频数分布..................................................................6图表17：IM跨期价差率频数分布..................................................................6图表18：2025年分红点位预估....................................................................6图表19：大模型汇总卖方策略团队市场和行业的共识和分歧..........................................7图表20：大模型汇总卖方策略团队观点流程图......................................................7图表21：成分股分红预测方法....................................................................8图表22：EPS取值方法...........................................................................8图表23：预测派息率取值方法....................................................................9 一、股指期货市场概况与主动对冲策略表现 从整体表现来看，上周四大期指主力合约全面上涨，中证1000期指涨幅最大，幅 度达5.21%，上证50期指涨幅最小，幅度为2.19%。上周IC、IM贴水收窄，IF、IH贴水转升水。IC、IM处于贴水状态，IF、IH处于升水状态。 全部合约角度看，较上上周而言，IF、IC、IH和IM的当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均上升。其中IH上升幅度最大，为65.56%，IM上升幅度最小，为30.52%。IF、IC、IH和IM上周五的合计持仓量均上升，其中IH上升幅度最大，为11.50%，IF上升幅度最小，为3.16%。 基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-1.00%、-7.95%、-8.22%和1.71%，较上上周最后一个交易日，IF、IC、IM贴水收窄，IH贴水转升水。 跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的18.10%、32.40%、14.20%和9.00%分位数。IF、IC、IM和IH当月合约与下月、当季、下季的价差率均处于历史分布常态位置。 正向和反向套利空间上，以年化收益5%计算，剩余25个交易日，IF正反套当月合约基差率需要分别达到0.84%和-1.57%。以年化收益5%计算，剩余39个交易日，IF正反套下月合约基差率需要分别达到1.20%和-2.34%。按照收盘价格看，目前IF主力合约不存在正反套机会。 分红预测方面，8月以后分红力度相对变弱，但对四大期指主力仍有一定的影响， 根据我们的估算，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数的分红对9月主力合约的点位的影响分别为3.62、1.40、1.39和0.89。 市场预期方面，在期指交易规则无变化的情况下，基差变化与分红影响、投资者交 易情绪的相关度较高。上周IH、IF主力合约转变为升水格局，同时IC、IM主力合约贴水持续收窄，预示着市场的情绪持续火热，对A股市场持续看好。四大合约与下月、当季、下季合约的跨期价差都来到历史分布偏左的位置，IH持续远高近低的格局，也表示市场对A股未来的看好。总体来看，上周中美就关税问题握手言和，继续将关税暂停延期，为市场带来好的宏观预期；而Deepseek R2的消息传出、央行定调“促进物价回升”支持反内卷等事件进一步催化半导体、光伏板块的上行预期，下周基差有望保持稳定 或收窄。但仍需注意政策和事件发展不及预期可能会打压当前较好的情绪使基差扩大。 注:跨期价差分位数统计区间为2019年1月1日至今，跨期价差率=(当月合约价格-下月合约价格)/当月合约价格。当主力合约发生变化，主力合约涨跌幅以新的主力合约涨跌