“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点

股指期货市场概况与主动对冲策略表现

上周四大期指主力合约涨跌不一，中证500期指跌幅最大（-3.05%），上证50期指涨幅最大（1.46%）。IF和IH主力合约贴水幅度小幅收窄，IC和IM主力合约贴水加深。所有合约的成交量和持仓量均下降，IH下降幅度最大（成交量-53.65%，持仓量-19.27%）。IF、IC、IM和IH期指均为贴水状态，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-10.38%、-17.76%、-19.99%和-5.61%。四大股指期货2504合约已于2025年4月18日完成交割。IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处于2019年以来的92.50%、92.80%、77.70%和97.70%分位数。IF主力合约存在反套机会，正反套当月合约基差率分别需要达到0.64%和-1.13%（年化收益5%，剩余17个交易日）。根据估算，沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数对主力合约的点位分别为27.16、47.10、17.36和40.50。

市场预期与卖方策略观点

国内一季度GDP同比增长5.4%，反映经济开始温和复苏；特朗普“对等关税”政策仍带来不确定性。各品种基差均处于历史低位，跨期价差为正，使用近月合约对冲性价比较高。市场观望情绪浓厚。近20家卖方策略团队观点显示，5家券商认A股具备估值优势，6家券商认为政策支撑和市场韧性显现。行业方面，对于科技、红利资产及内需消费板块有一致性的看好。

风险提示

历史数据环境变化可能导致模型失效；政策环境变化可能导致模型风险；指数成分股变化可能导致分红点位预估偏差；大模型输出内容存在随机性和准确性风险。