一、黄金报告导读
- 核心逻辑：短期特朗普贸易战反复，经济衰退和地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。
- 避险属性：欧美贸易战缓和，避险情绪降温；美国失去顶级AAA信评，20年期新债遇冷；俄乌、中东等地缘风险仍存。
- 货币属性：明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示宽松政策暂停期可能更长，美联储需等待形势明朗后决策；市场预期美联储下次降息至9月，总降息空间降至50基点；美元指数反弹，美债收益率承压偏弱。
- 商品属性：CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格。
- 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸；建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表1 黄金相关数据
- 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3357.70美元/盎司，上涨1.90%；伦敦金3342.65美元/盎司，上涨1.79%。
- 国内价格：沪金主力收盘价771.60元/克，下跌0.73%；黄金T+D收盘价768.48元/克，下跌0.70%。
- 基差与价差：沪金主力-伦敦金基差-3.12元/克，金银比101.00，金铜比6.90，金油比54.37。
- 持仓量：Comex黄金手数448000，沪金主力204795手，黄金TD 212932手。
- 库存：LBMA库存8536吨，Comex黄金1206吨，沪金17吨。
- CFTC管理基金净持仓：118615手。
- 黄金ETF：SPDR吨数922.46。
- 期货仓单：沪金注册仓单数量17吨。
风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
二、白银报告导读
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅下降。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸；建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表2 白银相关数据
- 国际价格：Comex白银主力合约收盘价33.64美元/盎司，上涨1.39%；伦敦银33.10美元/盎司，上涨1.13%。
- 国内价格：沪银主力收盘价8217.00元/千克，下跌0.76%；白银T+D收盘价8189.00元/千克，下跌0.61%。
- 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差591.32元/克，显性库存总计40749吨。
- 持仓量：Comex白银141451手，沪银主力5466285手，白银TD 3350256手。
- 库存：LBMA库存22859吨，Comex白银15447吨，沪银988吨。
- CFTC管理基金净持仓：30551手。
- 白银ETF：iShare吨数14217.50。
- 期货仓单：沪银注册仓单数量960641千克。
风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
三、基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，M2同比4.12%；十年期美债真实收益率2.68%；美元指数98.99；美债利差（3月-10年）0.36；美国通胀CPI同比2.30%；GDP年化同比1.90%；失业率4.20%；非农就业人数17.70万。
- 避险属性：地缘政治风险指数238.37，VIX指数20.32。
- 商品属性：CRB商品指数296.66，离岸人民币7.1668。
- 美联储最新利率预期：下次降息至9月，总降息空间50基点。
作者：林振龙
审核：曹有明
复核：刘书语
