2025年第一季度回顾 - VTR与WELL

研究结论

核心观点： 预期 2025 年第一季度业绩后，Ventas (VTR) 和 Welltower (WELL) 均面临一定的抛售压力。WELL 表现更为强劲，管理层上调了 SHOP 表现超出预期和投资活动的指导。VTR 重申了其指导，但在 NIC 数据令人鼓舞和 WELL 指导上调之后，市场感到失望。分析师认为这些回调是增加敞口的机会，因为 SHOP 增长仍然令人印象深刻，而背景仍然强劲。

关键数据：

• VTR：
  • 2025 年第一季度：
    • SS 收入增长 7.4%
    • 占用率上升 290 bps
    • REVPOR 3.8%
    • SS OpEx 增长 4.9%
    • SS NOI 增长 13.6%
  • 2025 年全年预期：
    • SS 收入增长 ~8.0%
    • 占用率 ~270 bps
    • REVPOR ~4.5%
    • SS OpEx 增长 ~5.00%
    • SS NOI 增长 13.5%
  • 估值：
    • P/FFO 倍数 18.8x
    • 2025 年 FFO/股 3.42 美元
    • 目标价 83 美元，维持买入评级
• WELL：
  • 2025 年第一季度：
    • SS 收入增长 9.6%
    • 占用率上升 400 bps
    • REVPOR 5.9%
    • SS OpEx 增长 5.4%
    • SS NOI 增长 21.7%
  • 2025 年全年预期：
    • SS 收入增长 ~9.0%
    • 占用率 ~350 bps
    • REVPOR ~5.0%
    • SS OpEx 增长 ~5.25%
    • SS NOI 增长 19.0%
  • 估值：
    • P/FFO 倍数 28.1x
    • 2025 年 FFO/股 4.97 美元
    • 目标价 174 美元，维持买入评级

投资建议： 分析师下调了 VTR 的 FFO/股 预测，但维持买入评级和 83 美元的目标价。他们上调了 WELL 的 FFO/股 预测，并维持买入评级和 174 美元的目