中国内地及香港IPO市场2025年第一季度回顾与前景展望报告

中国内地及香港IPO市场2025年第一季度回顾与前景展望 资本市场服务部，2025年4月2日 第1章第1章 2025年第一季度全球宏观经济与地缘政治概况2025年第一季度全球宏观经济与地缘政治概况 地缘政治紧张局势持续（以哈、俄乌战争、美国对多国商品开征关税等），全球经济复苏仍面临挑战 全球 Ÿ以色列哈马斯经过短暂停火后，又恢复军事行动Ÿ美国施压乌克兰接受与俄罗斯谈判Ÿ美国退出世界卫生组织(WHO)，令WHO削减预算Ÿ国际货币基金组织预计，2025年和2026年全球经济增长3.3%，增速低于历史(2000-2019年) 3.7%的平均水平ŸOPEC+宣布，2025年3月至2026年6月逐步削减7个国家的日产量，同时，美国对伊朗、委内瑞拉等国石油产业加强制裁，推高原油价格 中国 Ÿ设定2025年GDP增长目标为5%，与2024年相同，另财政赤字率拟按4%左右，而CPI约2%Ÿ计划发行超长期特别国债1.3万亿元人民币，较去年增加3,000亿元Ÿ实施适度宽松货币政策，择机降准降息Ÿ大力发展智能网联新能源汽车、AI手机、计算机、机器人等新一代智能终端和制造装备Ÿ培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业 中美 Ÿ美国两次宣布对所有中国输美商品加征关税，累计税率达20%Ÿ人民币对美元汇率走贬 地缘政治紧张局势持续（以哈、俄乌战争、美国对多国商品开征关税等），全球经济复苏仍面临挑战(续) 欧洲 Ÿ德国提前大选，联盟党再次成为德国最大政党Ÿ欧洲央行25年1月和3月分别降息25个基点Ÿ英国央行25年2月降息25个百分点Ÿ欧洲央行预计，2025年欧元区GDP增长率为0.9%，2026年为1.2%，2027年为1.3% 美国 Ÿ下调2025年GDP预测，上调通涨预期Ÿ美联储议息决议保持利率不变Ÿ4月开始放缓资产负债表缩表步伐Ÿ对加拿大、墨西哥、欧盟进口商品征收25%关税，而所有美国进口的钢铁和铝、汽车均须征收25%关税Ÿ教育部、国务院、国防部等联邦机构进行大规模裁员Ÿ联邦政府同时开展全面财务审计 其他 Ÿ韩国总统弹劾案预计4月初公布判决，若通过需提前大选Ÿ1月，日本央行宣布将基准利率上调至0.5%，为18年来最大幅度加息 第2章第2章 2025年一季度新股市场回顾——全球2025年一季度新股市场回顾——全球 纳斯达克和纽交所获得前二位置，东京证券交易所排名第三，港交所位列第四，深交所和上交所排名第九和第十 2025年一季度全球前十大新股融资规模较去年同期增长18% 第3章第3章 2025年第一季度新股市场回顾——香港2025年第一季度新股市场回顾——香港 2025年首季香港新股市场持续2024年的强劲势头，在市场成交量和估值得到进一步改善后，继续表现理想，更令到新股融资额较去年首季大幅攀升 虽然今年新股数量及融资总额均胜过去年同期2025年首季香港新股市场概览 联交所收到上市申请个案和所处理中的申请上市个案均较去年同期有所增加2025年首季香港上市申请状况概览 2025年首季香港新股市场概览 今年前五大新股以1只大型和4只中型新股主导，由去年同期的36亿港元大幅增加264%至131亿港元 在没有录得大型TMT新股上市的情況下，今年新经济新股数量和融资额均有所減少2025年首季香港新股市场概览 •今年医疗及医药行业在新经济新股数量和融资额上均占优•今年首季并没有录得任何特专科技公司上市•今年首季有两只未有盈利/收入的生物科技新股上市，去年同期仅有1只 只有1家海外公司来港上市，其余均为内地企业；近一半的新股以10-20倍市盈率上市2025年首季香港新股市场概览 仍有海外企业来港上市 以5至10倍市盈率上市的新股比重增幅最多 •今年首季来自中国内地的新股数量比例较去年同年的83%增加10个百分点•来自内地企业的新股融资额由去年同期的42亿港元大增至今年首季的159亿港元，但比例则由89%下调两个百分点至87%•今年主板有1家海外公司来港上市，融资23.5亿港元。去年同期并没有任何海外公司来港上市 •近一半的新股以10至20倍的市盈率上市，而去年同期为42%•以5至10倍市盈率上市的新股有近三成，去年首季的比重仅为17%•而以业绩亏损上市由去年首季的33%下跌至今年首季的27% 今年上市首日表现最佳的3只新股表现均不及去年同期上市首日表现最佳的新股；但整体新股平2025年首季香港新股市场概览 均首日回报率胜于去年 •今年首季三大表现最佳的新股均不如去年同期理想，而最差三大新股表现则较欠佳。 •今年首季表现最差的3只新股全部来自制造与消费行业。 •今年首季主板新股首日平均回报率为42.5%，高于去年的27.7%。 今年大规模新股数量与主板新股总融资额均较去年同期显著理想2025年首季香港新股融资规模分析 主板总融资额: 主板总融资额: 主板总融资额: 主板总融资额: 主板总融资额: 1,327亿港元 67亿港元 136亿港元 47亿港元 •蜜雪冰城–H股 •没有任何极大规模新股上市 •没有任何极大规模新股上市 •江西金力永磁–H股 •快手科技- W•百度集团- S W•哔哩哔哩- S W 1宗IPO融资：40亿港元 凭借1只大型和5只中型新股的支持，今年主板平均融资规模跃升210%至12.1亿港元水平2025年首季香港新股融资规模分析 接近一半的新股是以发售价范围下限上市，较去年同期微跌3个百分点；另有近三成新股以低于2025年首季香港新股发售价格分析 发售价范围中间值定价，较去年同期增加10个百分点 今年新股的整体超额认购表现及前五大超额认购新股倍数的表现均显著较去年同期有所改善2025年首季香港新股公开发售认购分析 的IPO获得超额认购 消费和制造行业带领，而去年同期则为TMT及消费行业2025年首季香港新股数量行业分析 今年消费行业突围而出，制造行业为次2025年首季香港新股融资额行业分析 第4章第4章 新股发行数量及融资规模较去年均下降2025年第一季度中国内地新股市场概览 2025年第一季度中国内地新股市场概览 前5大IPO共计融资规模为54亿元人民币，较去年同期下降42% 新股上会数量和IPO申请数量较去年均下降2025年第一季度中国内地新股市场概览 8只已过发审会| 10只已提交注册|31只已注册生效但未发行 IPO审核情况 上市申请情况 截至2025年3月31日，83只活跃申请(包括上海主板14只、深圳主板4只、科创板8只、创业板10只、北交所47只)正在处理中，其中8只已通过发审会(包括上海主板1只、创业板5只、北交所2只)，10只已提交注册(其中上海主板2只、深圳主板1只、科创板1只、创业板2只、北交所4只)并轮候上市。另外有31只已注册生效但未发行(包括上海主板8只、深圳主板4只、科创板6只、创业板11只、北交所2只)。 截至2025年3月31日，申请上市的公司共达191只(包括上海主板30只、深圳主板24只、科创板19只、创业板24只、北交所94只)，其中108只中止审查(其中上海主板16只、深圳主板20只、科创板11只、创业板14只、北交所47只)待财报更新后恢复审核。 从2025年初至3月31日，8只新股上会(其中上海主板4只、深圳主板1只、科创板1只、创业板1只、北交所1只)，8只已全部审核通过。 新股发行数量和融资额较去年同期均下降2025年第一季度中国内地新股市场概览 新股发行市盈率及上市首日平均回报率2025年第一季度中国内地新股市场概览 科创板 •2025年第一季度各新股发行市盈率，最低为12.40倍，最高为20.72倍。•71%的IPO项目(5只)市盈率在10至20倍之间，上年同期均超过20倍。•29%的IPO项目(2只)市盈率在20至30倍之间，较上年同期(90%)下降61个百分点。•2025年第一季度未有市盈率大于30倍的新股发行，上年同期为10%。•新股上市首日平均回报率为224.18%，最高回报率为606.83% (江南新材)，最低回报率为110.13% (汇通控股)。 •2025年第一季度20%的IPO项目(1只)市盈率在10倍以下，较上年同期(25%)下降5个百分点。•20%的IPO项目(1只)市盈率在20倍至30倍，上期同期未有。•20%的IPO项目(1只)市盈率在30倍至40倍，较上年同期(25%)下降5个百分点。•40%的IPO项目(2只)市盈率超过40倍，较上年同期(50%)下降10个百分点。•新股上市首日平均回报率为207.17%，最高回报率为379.17%(赛分科技)，最低回报率为134.50% (兴福电子)。 新股发行市盈率及上市首日平均回报率2025年第一季度中国内地新股市场概览 创业板 •33%的IPO项目(1只)市盈率在10倍以下，上年同期均超过10倍。•67%的IPO项目(2只)市盈率在10至20倍之间，较上年同期(75%)下降8个百分点。•2025年第一季度未有市盈率大于20倍的新股发行，上年同期为25%。•新股上市首日平均回报率为204.27%，最高回报率为407.23% (星图测控)，最低回报率为150.36% (开发科技)。 •50%的IPO项目(6只)市盈率在10至20倍之间，较上年同期(13%)上升37个百分点。•42%的IPO项目(5只)市盈率在20至30倍之间，较上年同期(74%)下降32个百分点。•8%的IPO项目(1只)市盈率超过30倍，较上年同期(13%)下降5个百分点。•新股上市首日平均回报率为191.91%，最高回报率为389.02% (浙江华远)，最低回报率79.06% (恒鑫生活)。 中等规模和小规模的融资额占比有所上升2025年第一季度中国内地新股市场融资规模分析 上海主板、深圳主板、科创板、及创业板平均融资规模分别为7.4亿元、5.5亿元、6.4亿元和6.02025年第一季度中国内地新股市场融资规模分析 亿元，较上年同期平均融资规模13.0亿元、7.3亿元、14.3亿元和6.1亿元均有所下降；北交所的平均融资规模为4.6亿元，较上年同期2.1亿元有所增长 新股认购热情仍然高涨2025年第一季度中国内地新股认购分析 100%(2024年第一季度: 100%) 的IPO获得超额认购 100% 科技、传媒和电信行业数量占比下降，传统与高端制造行业数量占比上升且保持领2025年第一季度中国内地新股行业划分(按数量计) 先 传统与高端制造业的融资金额领先，科技、传媒和电信行业位居第二2025年第一季度中国内地新股行业划分(按融资额计) 截至2025年3月31日，上海、深圳主板等候上市的企业数量为54家，其中36家企业为中止审核。2025年第一季度上海、深圳主板等候上市审核企业状态分析 截至2025年3月31日，科创板等候上市的企业数量为19家，其中11家企业为中止审核。2025年第一季度科创板等候上市审核企业状态分析 截至2025年3月31日，创业板等候上市的企业数量为24家，其中14家企业为中止审核。2025年第一季度创业板等候上市审核企业状态分析 截至2025年3月31日，北交所等候上市的企业数量为94家，其中47家企业为中止审核。2025年第一季度北交所等候上市审核企业状态分析 2025年第一季度中国内地资本市场回顾 国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定 2025年1月10日，国务院总理李强签署第798号国务院令，公布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》(以下简称《规定》)，自2025年2月15日起施行。 《规定》旨在规范中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。《规定》共19条，主要包括以下内容。 一是明确中介机构执业规范。规定中介机构应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不得有配合公司实施财务造假、欺诈发行、违规信息披