2025年第一季度资本货物财报季-表现喜忧参半，2025财年指引仍存疑问...

一季度资本 goods 行业表现

• 整体表现混合，营收方面49%的公司超预期，平均超3%；51%的公司不及预期，平均低3%，其中 Nordex 降18%、Wartsila 降7%。
• 利润方面表现更积极，59%的公司超预期，平均超5%（排除 Vestas、FLS、ENR 等一次性因素后为14%），41%的公司不及预期，平均低6%（排除 Electrolux 重大一次性因素后为-4%）。
• 盘后股价反应温和，平均上涨1%，但存在较大波动，如 FLSmidth +12%、Vestas +9% 等，Electrolux 则下跌17%。

对2025财年展望

• 维持对已报告公司2025年每股收益预期，平均下调1%（排除 Siemens Energy 大幅上调46%后为-2%）。
• 不同公司表现分化：Nordex 预期增长13%，VAT Group 和 Electrolux 预期下降14%，Signify 预期下降8%。
• 部分公司维持2025年指引，认为当前财政年度过早调整预期。

2025年风险因素

• Vestas：供应商索赔降低和摊销费用增加将拖累利润，连续性利润改善存疑。
• Wartsila：2025年营收预期6.8亿欧元（低于市场预期7%），主要受宏观经济不确定性、订单风险和汇率风险影响。

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