宏观金融方面，美国威胁对欧盟商品加征关税，叠加贸易政策扰动，全球风险偏好降温。国内4月内需放缓，出口强劲，央行降息宽松，但美国关税风险导致国内风险偏好回落。股指短期震荡，国债高位震荡，商品板块中黑色金属短期低位震荡，有色金属短期震荡偏强，贵金属短期高位偏强震荡。
股指方面，受港口航运、游戏、人工智能板块拖累，股市下跌。国内4月内需放缓，出口强劲，央行降息宽松，但美国关税风险导致国内风险偏好回落。操作上短期谨慎做多。
贵金属方面，COMEX黄金周涨4.75%至3357.7美元/盎司，SHFE黄金突破780元/克。地缘风险升温、穆迪下调美国主权信用评级、美国PMI回升等因素支撑黄金短期走势。中长期看，美国经济不确定性与美债信用边际弱化支撑贵金属估值中枢上移。
黑色金属方面，钢材期现货价格延续弱势，市场避险情绪增加，需求走弱，钢厂库存累积，供应维持高位。铁矿石价格走弱，钢厂盈利可观，铁水产量短期高位，港口库存回落。硅锰现货价格反弹，硅铁价格持平，原料端煤价跌势，下游金属镁市场趋弱。
能源化工方面，原油短期炼厂利润良性，但轻油贴水受OPEC增产影响走低，库存回升，成品油需求旺季或不及预期。沥青价格跟随原油偏弱震荡，需求一般，库存去化停滞。PX共振小幅回落，聚酯板块回调，PTA价格下行，下游减产落实，产业担忧负反馈。乙二醇近期发货良好，下游减产持续，港口库存及工厂隐形库存仍有少量去化。短纤总体保持高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链整体回暖。甲醇库存偏低，但进口增加，MTO重启，供应预期压力较大，中长期仍有下移空间。PP下游需求提振有限，阶段性补库结束，预期走弱，价格承压下移。LLDPE检修集中，下游需求修复，但后续装置恢复，新增产能落地，供应压力预期较大，价格短期震荡，中长期下移空间大。
有色金属方面，铜精矿港口库存攀升，国内产量高位，需求旺季接近尾声，铜社库由降转增，印尼冶炼厂恢复运营，短期铜价震荡，中期寻找做空机会。铝表观需求高增但难持续，短期无实质利空，存在抢出口效应，短期做空谨慎，等待更好点位。锡供应端缅甸锡生产恢复，国内原料缺口，云南与江西锡冶炼企业开工率低，4月进口窗口打开，5月进口高位，需求端焊料企业订单维持但无明显增量，即将进入需求淡季，现货市场成交清淡，关税缓和后市场注意力可能再次转向高关税风险，复产预期和需求边际回落施压上方空间。
农产品方面，美豆产区中西部降雨增加，干旱面积收缩，无天气风险溢价，CBOT市场大豆SX-SH月差显示市场无天气风险溢价，国内远月买船谨慎，总体看美豆区间行情，无持续上涨驱动。豆粕基差持续走弱，进口大豆到港增加，油厂大豆库存激增，豆粕缺乏稳定支撑上涨。菜粕方面基本面无独立行情基础，随豆粕震荡运行。豆油库存上升，供应预期压力增加，基差或走弱、月差走低。菜油受政策溢价支撑稳定，豆棕价差修复驱动不强，倒挂行情维持。马棕增产进展顺利但环比增加收缩，出口改善，东南亚棕榈油进入增产周期，增库趋势不变，限制盘面上涨空间。国内棕榈油低库存、进口利润倒挂，买船谨慎，随BMD市场波动为主，但承压下跌支撑相比外盘偏强。
