宏观金融：美欧关税升级风险降低，全球风险偏好升温。海外方面，美国威胁对欧盟加征关税后，欧盟计划加快谈判，全球避险情绪消退，美元指数短期低位反弹。国内方面，4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定；央行降息进一步宽松，美欧关税风险降低，短期提振国内风险偏好。股指短期震荡，短期谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块：黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡偏强，短期谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多。
股指：生物医药、汽车、银行等板块拖累下，国内股市继续小幅下跌。4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定；央行降息宽松，美欧关税风险降低，短期提振风险偏好。市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化及国内增量政策预期减弱，无明显宏观驱动，关注中美贸易谈判及国内政策实施情况。短期谨慎做多。
贵金属：贸易扰动缓和，特朗普设定与欧盟达成协议的最后日期，美元指数下跌。地缘风险升温及贸易政策扰动，美元疲软下黄金短期支撑增强；中长期看，美国经济不确定性与美债信用边际弱化支撑贵金属估值中枢上移。
黑色金属：钢材期现货市场弱势下跌，市场成交量低位运行，陷入涨跌两难境地。需求继续走弱，部分钢厂库存累积；供应方面，4月份生铁和粗钢产量延续正增长，钢厂盈利可观，短期供应高位。钢材市场短期区间震荡。铁矿石价格跌幅扩大，钢厂盈利仍可，市场对铁水产量回落路径有分歧；供应方面，全球铁矿石发运量环比回落，到港量小幅回升，但FMG宣布铁桥项目达产时间推迟三年，需关注矿山投产进度。短期铁矿石价格偏空。硅锰、硅铁现货价格下调，硅锰全行业亏损，减停产力度较大；硅铁主产区价格稳定，原料端兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳。短期硅铁、硅锰市场区间震荡。
能源化工：美推迟对欧盟加征关税，油价持稳。关税战成为市场主要驱动力，美政策反复无常加剧不确定性，近期事件性因素及宏观影响仍是市场波动主要来源，短期油价波动可能大幅走高。沥青价格跟随原油偏弱震荡，需求一般，基差下行，库存去化停滞，短期高位波动。PX共振小幅回落，检修稍高，原油底部支撑仍在，但聚酯下游减产影响后期需求，PX后期仍有小幅回落风险。PTA受下游负反馈影响明显，检修数量仍高但后期市场情绪转淡，下游开工下降空间大，短期价格冲高空间有限。乙二醇基差上行，港口库存下降，开工下降仍是去库主因，但下游需求减少同样有负面影响，大装置检修时间较长，短期小幅去库，价格维持震荡。短纤总体高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链回暖，短期继续震荡运行。甲醇太仓市场价格下挫，基差走强，内地检修放量，港口进口增加，MTO重启，库存偏低，短期价格僵持，但进口到港增加，内地装置检修过后回归，新增产能释放，中长期甲醇下移空间较大。PP市场报盘弱势下跌，下游补库结束步入淡季，上游装置稳定，产量增加，新产能投放，价格承压下移。LLDPE市场价格走低，进口窗口关闭，检修集中，下游需求小幅修复，产业库存下降，但5月检修或已是年度高峰，后续装置恢复，新增产能落地，供应压力预期较大，短期价格震荡，中长期下移空间较大。
有色：需求担忧再起，有色表现相对坚挺。铜精矿进口同比大幅增加，精炼铜产量高位，需求旺季接近尾声，即将进入淡季，铜社库由降转增，印尼冶炼厂恢复运营带来供给提升，短期铜价震荡，中期寻找做空机会。铝维持大幅去库，需求表现超预期但增速无法持续，以旧换新政策透支未来需求，光伏抢装透支后期装机，需求边际回落是确定性，抢出口减缓回落幅度，短期无实质利空，存在抢出口效应，短期做空谨慎，等待更好点位，下个阻力位在20500-20600元/吨。锡欧盟可能对美国科技公司采取报复措施，缅甸锡生产逐步恢复，国内原料缺口，云南部分冶炼厂检修，江西受制于废锡回收量，开工率低，4月进口窗口打开，5月进口高位，需求维持，但无明显增量，即将进入淡季，现货市场成交清淡，短期市场注意力可能再次转向高关税风险，复产预期和需求边际回落施压上方空间。农产品：美豆产区中西部降雨增加，干旱面积收缩，无天气升水，巴西连年丰产结转库存高，中美关系不确定性存在，国内远月买船谨慎，美豆区间行情，无持续上涨驱动。豆粕基差持续走弱，低基差+修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定支撑上涨。豆油库存货延续上升，供应预期压力增加，终端消费表现较弱，市场成交氛围清淡。菜油库存高位，市场成交疲软，油厂催提，或掣肘菜油行情，但菜籽库存低位，油厂挺价意愿较强，支撑菜油价格。棕榈油进入增产周期，增库趋势不变，限制盘面上涨空间，国内低库存、进口利润持续倒挂，买船谨慎，大体随BMD市场波动为主，但承压下跌支撑相比外盘偏强。现货方面，豆棕现货价差持续倒挂，部分市场现货紧缺，下游刚需采购，成交量略有增加。生猪端午节临近，部分省份养殖出货有缩量调整，供应量下降，对猪价支撑略有支撑，但6-7月猪多体重大，消费淡季且二育受检疫票收紧政策影响，再补栏或变动谨慎，现货继续承压风险较大，市场对6-7月出栏预期支撑价位在13.8-14元/kg，期货预期难改善，但进入6月份，近月高基差回归下不排除会出现期货补涨行情。玉米新季小麦收割进度加快，产预期降低，看涨情绪不高，谨慎建库为主，华北陈麦均价下跌，玉米均价持稳，华北深加工企业到货量下移、报价略上调，东北港口报价下跌，产地余粮不足、港口-产区价差收缩，总体看，随黄淮、华北小麦丰产上市，玉米承压预期增加，盘面升水外溢，但实际现货暂大体持稳，深加工玉米补库是阶段性支撑，麦收之前，华北贸易商依然有出货意愿，且地区小麦饲用使用有增加，深加工开机率也季节性下滑趋势，连带东北玉米均无上涨驱动。
