油脂期货周报

2025-5-24 油脂主要观点豆油近期阿根廷洪涝淹没农田以及美国降雨阻碍大豆播种令CBOT大豆上涨，在成本端支撑CBOT豆油的走势。虽然市场预计美国生物柴油政策可能利空（市场普遍认为，众议院预算法案中的修正条款可能削弱生物柴油税收抵免政策，从而抑制对豆油的需求前景），但是，这并未成为定局，并且，市场正密切关注美国环保署（EPA）关于可再生燃料掺混目标的磋商，不确定因素较多。国内市场基本面近期变动不大，工厂供应有所增加，但是仍不算多，对行情的影响不大。因此，连豆油近期依旧受到国际关联品种的影响较大。短线来看，导致资金大举做多或做空的因素并未出现。棕榈油MPOA公布的数据显示，前20日棕榈产量环比增长3.51%，低于此前市场预估。同时叠加出口关税下调的潜在利多支撑，毛棕油期货短线仍有向上冲击4000令吉的机会。随着月末或下月初市场预估5月末库存增长的担忧，毛棕油期货有结束上涨后重新承压下跌的风险。整体维持近强远弱的观点为主。大连棕榈油期货市场维持区间震荡整理走势，继续反复地测试8000元的支撑作用，短线面临8100附近的年线阻力。受马棕逐步站稳3800令吉后向上冲高的提振和影响，连棕油期货也有短暂突破8100后冲高8200-8250元的机会，长线维持近强远弱的观点为主。菜油短期菜油市场缺乏消息面指引，行情驱动主要依赖外盘走势，郑商所菜油期货维持高位震荡格局。虽近日给出一定的利空题材，但由于外盘出现超跌反弹现象，对国内植物油影响有限。油厂六月之后菜籽买船较少，挺价心态较强，支撑菜油价格，不过市场成交疲软，或掣肘菜油行情。后期关注重点依旧在美国生物燃料掺混计划、美原油及BMD棕榈油、印尼生物柴油政策上。现货价格随盘波动，基差报价小幅下跌20元 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 海外宏观及资金动向周度观察1.501.701.902.102.302.502.70240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.00310.00320.00330.002023-03-082023-05-082023-07-082023-09-082023-11-082024-01-082024-03-082024-05-082024-07-082024-09-082024-11-082025-01-082025-03-082025-05-08通胀与商品走势CRB商品指数通胀率预期020406080100120140美国库欣原油现货交割价：美元/桶20252024202320222021-250000-200000-150000-100000-5000050000100000150000200000250000 NOAA月度报告（5.8更新） ⚫2025年4月，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态持续，赤道太平洋大部分海域的海表温度（SST）接近平均值。最新的每周尼诺指数值均接近零，范围在-0.2°C至+ 0.1°C之间。太平洋中部和东部的次表层温度大多接近平均值，而西太平洋次表层温度在深处仍高于平均值。当月，赤道太平洋的低空和高空风场均接近平均值。在国际日期变更线附近及以西地区，对流活动持续受到抑制，而印度尼西亚附近的对流活动则有所增强。总体而言，海洋-大气耦合系统处于ENSO中性状态。⚫国际研究机构（IRI）和北美多模式集合模型预测，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态将持续至2025年北半球夏季和初秋，倾向于ENSO中性状态，尤其是在整个夏季，秋季出现中性状态的概率接近50%。随着时间范围延长，不确定性增加：2025年11月至2026年1月期间，ENSO中性状态的概率为46%，拉尼娜现象的概率为41%（厄尔尼诺概率低于15%）。总体而言，2025年北半球夏季期间ENSO中性状态占主导（6-8月概率为74%），且至2025年8-10月，中性状态概率超过50% 大豆主产区降雨量——美国0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月伊利诺伊州2024年2025年五年平均0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月北达科他州2024年2025年五年平均 大豆主产区降雨量——巴西&阿根廷1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月帕拉纳州2024年2025年五年平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月布宜诺斯艾利斯2024年2025年五年平均 生物柴油数据跟踪050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国生物柴油产量：千桶20252024202320220102030405060马来出口欧洲生柴：千吨2025202420232022 美国生物柴油可再生识别号RINs价格数据00.511.522.533.544.5D3 RINs2025202420232022202100.511.522.5D4 RINs2025202400.511.522.5D6 RINs202520242023202220210.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00BOGO价差BOGO价差 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 东南亚棕榈果串价格及出油率050010001500200025003000350040004500北苏门答腊果串价格：印尼盾/kg20252024202320225001000150020000500100015002000马来半岛东部A级鲜果串价格：林吉特/吨20252024202320222021500100015002000 马来棕榈油基本面与价差050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油产量：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0500000100000015000002000000250000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印尼棕榈油供需基本面0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油产量：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印度植物油供需基本面及国内油脂间比价05000001000000150000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油库存：千吨2025年度2022年度01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛豆油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛葵油进口：吨2025年度2022年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 美豆压榨及巴西大豆榨利情况20.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00123456789101112NOPA美豆压榨：千蒲式耳202520242023202220210123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美豆压榨利润：美元/蒲式耳2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-600-400-200200400600 巴西大豆及豆油供需情况050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西大豆库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西豆油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度 阿根廷大豆及豆油供需情况05000000100000001500000020000000250000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷大豆库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000000002000000003000000004000000005000000006000000007000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷豆油出口：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 菜籽&菜油国际价格及菜籽供需050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜油进口合计：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度050010001500200025000200400600800100012001400欧洲菜籽FOB价格(摩泽尔港)202520242023202220210510152025第1周 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 国内油籽与&油脂进口情况0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月大豆到港预测值（万吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国棕榈油进口：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度 棕榈油进口利润、国内油脂现货成交及品种间价差-2000-100001000200030004000棕榈油进口利润：元/吨2025202420232022202102000040000600008000010000012000014000016000018000001-0201-1902-0502-2203-1003-2704-1405-0405-2106-0706-2407-1107-2808-1408-3109-1710-10豆油成交量：吨2025年度2024年度2023年度-5000-4000-3000-2000-100001000200030004000豆棕现货价差：元/吨20252024202320222021-