社会服务行业2025Q1业绩综述报告：一季度业绩回暖，专业服务表现出色

一季度业绩回暖，专业服务表现出色 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) 投资要点： ——社会服务行业2025Q1业绩综述报告2025年05月26日 行业相对沪深300指数表现 社会服务板块一季度业绩稳步增长，盈利能力持续提升。2025Q1上市 公司业绩出炉，社会服务板块增收增利，营业收入合计445.87亿元，同比增长3.99%，在申万一级行业中排名第12；归母净利润合计17.82亿元，同比增长5.14%，在申万一级行业中排名第16。 旅游及景区板块：2025年第一季度旅游及景区板块实现营收73.42亿元，同比+3.83%，归母净利润3.45亿元，同比-16.46%。在居民旅游出行需求持续复苏以及政策支持的双重驱动下，旅游及景区公司营收回 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社会服务沪深300 暖。从十一黄金周旅游数据来看，二三线城市居民逐渐成为出游主力，小众目的地仍受追求旅游需求多元化的年轻群体追捧，低线旅游市场火热为国内旅游行业注入新的活力，国际航班的逐渐恢复带动跨境游双向复苏。 酒店餐饮板块：2025年第一季度酒店餐饮板块实现营收67.22亿元，同比-6.32%，归母净利润1.45亿元，同比-53.69%。板块普遍业绩不佳，多数个股净利润同比下行。十一黄金周民众出游意愿高涨，文旅消费热力十足，顺周期的酒店及餐饮全年业绩依然值得期待。 投资建议：作为提振消费的核心抓手之一，社服多个赛道今年迎来业绩增长良机，休假制度的落实与优化对旅游市场的带动作用仍将持续，推 动扩大入境消费为免税行业带来新的增长点，健全县域商业体系利好下沉化市场加速扩张的酒店与连锁餐饮行业，教育领域有望成为人工智能应用的代表性落地场景，建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 营收增长利润承压，旅游景区业绩稳健“�一”旅游市场平稳增长，长线游与入境游表现亮眼 金融政策持续加码，消费市场预期向好 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 1社会服务行业业绩表现3 2社会服务子板块业绩表现5 2.1旅游及景区5 2.2酒店餐饮5 2.3专业服务6 2.4教育7 2.5体育8 2.6免税8 3投资建议与风险因素9 3.1投资建议9 3.2风险因素9 图表1：申万一级行业2025Q1营收增速(%)3 图表2：申万一级行业2025Q1归母净利润增速(%)3 图表3：2019Q1-2025Q1社会服务板块营收及同比4 图表4：2019Q1-2025Q1社会服务板块归母净利润及同比4 图表5：2019Q1-2025Q1社会服务板块ROE（%）4 图表6：2019Q1-2025Q1社会服务板块毛利率&净利率4 图表7：2019Q1-2025Q1社会服务板块费用率4 图表8：旅游及景区板块个股2025Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）5 图表9：酒店餐饮板块个股2025Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）6 图表10：专业服务板块个股2025Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）6 图表11：教育板块个股2025Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）7 图表12：体育板块个股2025Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）8 图表13：免税板块个股2025Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）8 1社会服务行业业绩表现 社会服务板块一季度业绩稳步增长，盈利能力持续提升。2025年一季度上市公司业绩出炉，社会服务板块营收利润双双提升，营业收入合计445.87亿元，同比增长3.99%，在申万一级行业中排名第12；归母净利润合计17.82亿元，同比增长5.14%，在申万一级行业中排名第16。 图表1：申万一级行业2025Q1营收增速(%) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 电计家机农有美传基汽非社环电食通交轻建银综公医建石房钢商纺国煤子算用械林色容媒础车银会保力品信通工筑行合用药筑油地铁贸织防炭 机电设牧金护器备渔属理 化金服 工融务 设饮运制材备料输造料 事生装石产业物饰化 零服军售饰工 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表2：申万一级行业2025Q1归母净利润增速(%) 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 农计钢建综有传电家机非基汽通公社环交食银纺石建商医电美轻国煤房林算铁筑合色媒子用械银础车信用会保通品行织油筑贸药力容工防炭地 牧机材金渔料属 电设金化器备融工 事服运饮 业务输料 服石装零生设护制军产饰化饰售物备理造工 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表3：2019Q1-2025Q1社会服务板块营收及同比图表4：2019Q1-2025Q1社会服务板块归母净利润及同比 500.00 80.00 50.00 250.00 450.00 60.00 40.00 200.00 400.00350.00300.00250.00200.00 40.0020.000.00 30.0020.0010.00 150.00100.0050.000.00 营业收入（亿元，左轴）营收同比（%，右轴） 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 150.00 -20.00 0.00 -50.00 100.00 -40.00 -10.00 -100.00 50.00 0.00 -60.00 -20.00 -150.00 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 -30.00 -200.00 归母净利润（亿元，左轴）归母净利同比（%，右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 板块ROE略有上升，费用率收缩。2025年第一季度社会服务板块ROE略有上升，三费费率全面收缩。其中板块ROE为1.07%，同比+0.21pct，毛利率、净利率分别为20.28%、4.61%，同比分别-7.17pct、-0.13pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.61% （YoY-1.90pct）、7.87%（YoY-2.64pct）、1.14%（YoY-0.58pct）。图表5：2019Q1-2025Q1社会服务板块ROE（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表6：2019Q1-2025Q1社会服务板块毛利率&净利率图表7：2019Q1-2025Q1社会服务板块费用率 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 毛利率（%）净利率（%） 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 销售费用率（%）管理费用率（%） 财务费用率（%）毛利率（%）净利率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 2社会服务子板块业绩表现 2.1旅游及景区 营收略有回暖，个股业绩分化。2025Q1旅游及景区板块实现营收73.42亿元，同比 +3.83%，归母净利润3.45亿元，同比-16.46%，天府文旅、祥源文旅、九华旅游一季度营收增速排名前三。板块个股业绩分化，天府文旅、九华旅游、岭南控股等营收利润双增长，但曲江文旅、大连圣亚等归母净利润大幅下滑。板块毛利率、净利率分别为27.68%、4.86%，同比分别-1.53pct、-1.07pct，期间费用率为18.84%（YoY-0.33pct）。 图表8：旅游及景区板块个股2025Q1业绩概览（按归母净利润增速排序） 证券简称 2025Q1 营收 YoY 归母净利 YoY 毛利率 期间费用率 净利率 (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) 祥源文旅 2.12 55.22 0.31 158.67 50.05 27.26 18.12 凯撒旅业 1.41 -12.60 -0.05 68.20 24.71 29.00 -1.28 西藏旅游 0.26 11.52 -0.09 53.93 -15.38 60.07 -36.73 黄山旅游 4.03 19.79 0.37 44.69 39.24 21.06 9.74 ST张家界 0.59 0.64 -0.31 32.78 -5.41 37.48 -52.97 九华旅游 2.35 30.13 0.69 31.83 54.60 14.15 29.27 天目湖 1.05 -1.60 0.14 26.45 41.44 21.24 14.70 岭南控股 9.23 1.23 0.27 8.88 20.05 15.95 2.85 天府文旅 1.79 90.54 0.28 4.98 42.14 11.55 25.26 桂林旅游 0.83 -6.63 -0.13 2.47 22.39 42.35 -16.67 宋城演艺 5.61 0.26 2.46 -2.18 68.09 14.64 45.10 西安旅游 0.95 -27.40 -0.32 -7.32 -2.25 33.42 -37.16 三特索道 1.32 -7.03 0.30 -10.73 59.35 27.02 23.74 中青旅 20.54 6.84 -0.34 -16.23 20.55 19.15 -2.27 峨眉山A 2.26 -10.83 0.59 -20.84 46.91 17.78 24.25 众信旅游 11.65 13.74 0.19 -32.39 15.08 13.38 1.29 丽江股份 1.62 -9.69 0.34 -38.24 51.63 20.89 23.58 云南旅游 0.47 -62.30 -0.48 -51.60 -26.07 67.94 -117.97 长白山 1.29 0.73 0.04 -58.93 22.86 15.73 3.42 西域旅游 0.16 -0.74 -0.30 -147.22 -105.97 82.05 -192.24 大连圣亚 0.84 -7.88 -0.08 -738.54 40.37 42.73 -2.57 曲江文旅 3.06 -23.67 -0.44 -2,161.76 3.47 16.98 -14.88 旅游及景区 73.42 3.83 3.45 -16.46 27.68 18.84 4.86 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.2酒店餐饮 板块个股业绩不佳，费率收缩。2025年一季度酒店餐饮板块实现营收67.22亿元，同比-6.32%，归母净利润1.45亿元，同比-53.69%，*ST云网、君亭酒店与同庆楼一季度 营收增速排名前三。板块个股普遍业绩不佳，除首旅酒店小幅盈利、*ST云网，西安饮食亏损收窄外，其他个股归母净利润同比下行。板块毛利率、净利率分别为28.66%、2.52%，同比分别-2.19pct、-2.34pct，期间费用率为26.04%（YoY-1.20pct）。 图表9：酒店餐饮板块个股2025Q1业绩概览（按归母净利润增速排序） 证券简称 2025Q1 营收 YoY 归母净利 YoY 毛利率 期间费用率 净利率 (亿元) (%) (亿元) (%) (%) (%) (%) *ST云网 1.00 229.99 -0.06 54.89 6.23 15.53 -8.64 首旅酒店 17.65 -4.