社会服务行业2024年三季度业绩综述报告：业绩持续向好，行业景气度上行

业绩持续向好，行业景气度上行 前三季度社会服务板块利润高增。受益于需求回暖及政策加码，2024年前三季度社会服务行业业绩持续向好，营业收入合计1406.58亿元，同比增长9.02%，在申万一级行业中排名第3；归母净利润合计86.52亿元，同比增长30.02%，在申万一级行业中排名第5。 旅游及景区板块：2024年前三季度旅游及景区板块实现营收266.27亿元，同比+18.14%，归母净利润28.32亿元，同比+11.37%。在居民旅游出行需求持续回暖以及政策支持的双重驱动下，旅游及景区公司业绩显著提升。从十一黄金周旅游数据来看，二三线城市居民逐渐成为出游主力，小众目的地仍受追求旅游需求多元化的年轻群体追捧，低线旅游市场火热为国内旅游行业注入新的活力，国际航班的逐渐恢复带动跨境游双向复苏。 旅游市场活力持续复苏，市内免税新政开始施行 酒店餐饮板块：2024年前三季度酒店餐饮板块实现营收225.98亿元，同比-0.58%，归母净利润18.04亿元，同比+2.81%。板块营收与去年基本持平，行业集中化与连锁化趋势加速推动利润率提升。十一黄金周民众出游意愿高涨，文旅消费热力十足，全年业绩依然值得期待。 上半年社服利润高增，盈利能力持续提升市内免税政策升级，市场规模有望增长 投资建议：今年以来旅游市场持续回暖，政策导向将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手，文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点，一系列政策措施开始逐步落地，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及市内免税新政加码的免税龙头；2）受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面做出成绩的旅游目的地；3）连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头公司。3282 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。 正文目录 2.1旅游及景区............................................................................................................52.2酒店餐饮................................................................................................................52.3专业服务................................................................................................................62.4教育........................................................................................................................72.5体育........................................................................................................................82.6免税........................................................................................................................8 3投资建议与风险因素.......................................................................................................9 3.1投资建议................................................................................................................93.2风险因素................................................................................................................9 图表1：申万一级行业2024Q1-Q3营收增速(%)...........................................................3图表2：申万一级行业2024Q1-Q3归母净利润增速(%)...............................................3图表3：2018Q3-2024Q3社会服务板块营收及同比......................................................4图表4：2018Q3-2024Q3社会服务板块归母净利润及同比..........................................4图表5：2018Q3-2024Q3社会服务板块ROE（%）......................................................4图表6：2018Q3-2024Q3社会服务板块毛利率&净利率...............................................4图表7：2018Q3-2024Q3社会服务板块费用率..............................................................4图表8：旅游及景区板块个股2024Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）.....5图表9：酒店餐饮板块个股2024Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）.........6图表10：专业服务板块个股2024Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）.......6图表11：教育板块个股2024Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）...............7图表12：体育板块个股2024Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）...............8图表13：免税板块个股2024Q1-Q3业绩概览（按归母净利润增速排序）...............8 1社会服务行业业绩表现 前三季度社会服务板块利润高增。受益于需求回暖及政策加码，2024年前三季度社会服务行业业绩持续向好，营业收入合计1406.58亿元，同比增长9.02%，在申万一级行业中排名第3；归母净利润合计86.52亿元，同比增长30.02%，在申万一级行业中排名第5。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 ROE持续提升，费用率下行。2024年前三季度社会服务板块ROE持续提升，费用率下行推动净利率同比提高。其中板块ROE为5.22%，同比+1.17pct，毛利率、净利率分别为24.51%、6.83%，同比分别-8.26pct、+0.11pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.70%（YoY-1.64pct）、7.98%（YoY-2.71pct）、1.10%（YoY-0.80pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2社会服务子板块业绩表现 2.1旅游及景区 营收稳健增长，个股业绩分化。2024年前三季度旅游及景区板块实现营收266.27亿元，同比+18.14%，归母净利润28.32亿元，同比+11.37%，众信旅游、岭南控股与宋城演艺前三季度营收增速排名前三。板块个股业绩分化，众信旅游、宋城演艺等营收利润双增长，但曲江文旅、张家界等归母净利润大幅下滑。板块毛利率、净利率分别为31.71%、11.45%，同比分别-2.16pct、+2.62pct，期间费用率为16.71%（YoY-4.12pct）。 2.2酒店餐饮 板块费用率下行，酒店龙头业绩回暖。2024年前三季度酒店餐饮板块实现营收225.98亿元，同比-0.58%，归母净利润18.04亿元，同比+2.81%，君亭酒店、同庆楼与金陵饭店前三季度营收增速排名前三。酒店龙头锦江酒店、首旅酒店利润回暖，餐饮业普遍业绩不佳。板块毛利率、净利率分别为35.62%、8.77%，同比分别-1.13pct、+0.47pct， 2.3专业服务 板块利润率下滑，增收不增利。2024年前三季度专业服务板块实现营收798.04亿元，同比+11.07%，归母净利润33.58亿元，同比-8.15%，开普检测、实朴检测与科锐国际前三季度营收增速排名前三。板块整体利润率下行，营收同比增长但归母净利润持续下降。板块毛利率、净利率分别为16.27%、4.84%，同比分别-9.13pct、-3.37pct，期间费用率为8.57%（YoY-4.33pct）。 2.4教育 板块业绩分化，行业处于调整期。2024年前三季度教育板块实现营收95.88亿元，同比-6.58%，归母净利润6.50亿元，同比-3.35%，昂立教育、学大教育与行动教育前三季度营收增速排名前三。行业整体仍处于调整期，龙头公司亏损逐渐收窄，但仍有部分公司业绩持续下行。板块毛利率、净利率分别为46.72%、6.61%，同比分别-0.07pct、+2.56pct，期间费用率为34.34%（YoY-0.16pct）。 2.5体育 板块业绩改善，中体产业表现出色。三家体育公司2024年前三季度业绩均有改善，其中中体产业营收利润双增长，中体产业营收同比增长56.57%，归母净利润同比增长159.13%。 2.6免税 板块业绩回落，期待政策东风。两家免税相关公司2024前三季度业绩均有所回落，中国中免营收同比下降15.38%，归母净利润同比下降24.72%；王府井营收同比下降8.27%，归母净利润同比下降34.13%。免税新政出台后市内免税有望迎来快速增长，免税行业预计形成机场免税、市内免税、离岛免税三大渠道共同发展的格局，期待政策加码带来行业业绩改善。 3投资建议与风险因素 3.1投资建议 旅游及景区板块：2024年前三季度旅游及景区板块实现营收266.27亿元，同比+18.14%，归母净利润28.32亿元，同比+11.37%。在居民旅游出行需求持续回暖以及政策支持的双重驱动下，旅游及景区公司业绩显著提升。从十一黄金周旅游数据来看，二三线城市居民逐渐成为出游主力，小众目的地仍受追求旅游需求多元化的年轻群体追捧，低线旅游市场火热为国内旅游行业注入新的活力，国际航班的逐渐恢复带动跨境游双向复苏。 酒店餐饮板块：2024年前三季度酒店餐饮板块实现营收225.98亿元，同比-0.58%，归母净利润18.04亿元，同比+2.81%。板块营收与去年基本持平，行业集中化与连锁化趋势加速推动利润率提升。十一黄金周民众出游意愿高涨，文旅消费热力十足，全年业绩依然值得期待。 今年以来旅游市场持续回暖，政策导向将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手，文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点，一系列政策措施开始逐步落地，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及市内免税新政加码的免税龙头；2）受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面做出成绩的旅游目的地；3）连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头公司。 3.2风险因素 1.自然灾害和安全事故风险。游客流动性和