商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2025年05月26日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地风险仍存，震荡探底2 豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡2 豆粕：美欧贸易战担忧、美豆收跌，连粕震荡4豆一：现货稳定，盘面调整震荡4 国玉米：震荡偏强6 泰 君白糖：区间震荡7 安棉花：震荡走势缺乏驱动8 期鸡蛋：等待老鸡淘汰驱动10 货生猪：被动累库形成，趋势反套11 研花生：关注现货12 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2025年5月26日 研究 棕榈油：产地风险仍存，震荡探底 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,006 0.15% 7,978 -0.35% 豆油主力 元/吨 7,774 0.18% 7,738 -0.46% 菜油主力 元/吨 9,391 -0.15% 9,364 -0.29% 马棕主力 林吉特/吨 3,827 0.18% CBOT豆油主力 美分/磅 49.22 0.22% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 534,842 -86,272 384,288 2,312 豆油主力 手 309,077 -23,545 577,946 -9,534 菜油主力 手 271,612 -114,890 330,742 -2,418 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,600 50 一级豆油：广东 元/吨 8,130 50 四级进口菜油：广西 元/吨 9,460 40 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 960 -15 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 594 豆油（广东） 元/吨 356 菜油（广西） 元/吨 69 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,385 1,411 豆棕油期货主力价差 元/吨 -232 -234 棕榈油91价差 元/吨 8 12 豆油91价差 元/吨 36 26 菜油91价差 元/吨 188 200 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1,061,589吨，较上月同期增加11.6%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估增加3.51%，其中马来半岛增加4.09%，沙巴增加4.52%，沙捞越减少2.15%，马来东部增加2.75%。 当地时间5月25日上午，国务院总理李强在印度尼西亚总统府同印尼总统普拉博沃举行会谈。李强指出，中方愿同印尼加强发展战略对接，深化高质量共建“一带一路”合作，特别是做优做强标志性项目，进一步擦亮雅万高铁“金字招牌”，推进“区域综合经济走廊”和“两国双园”建设。双方要加强市场联通和产业协作，提升贸易投资便利化水平，拓展金融、新能源、数字经济、人工智能、航空航天、海洋等领域合作。中方愿同印尼扩大人文交流，推进人员往来便利化，深化粮农、减贫、卫生等民生领域合作，更好造福两国人民。会谈后，双方共同见证签署经济发展政策、产供链、金融等领域合作文件。 欧盟委员会当地时间23日表示，拒绝就美国贸易关税新动向发表评论，直至欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇与美国贸易代表格里尔通话。当天晚些时候，双方将通话讨论贸易问题。 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1790万公顷，较上月预估持平，较上一年度的1660万公顷增加7.8%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4900万吨，较上月预估持平，较2023/24年度的4820万吨增加1.7%。 据外媒报道，巴基斯坦统计局公布的数据显示，去年7月至今年4月期间，巴基斯坦进口超过275万 吨棕榈油，价值28.70亿美元，而去年同期的进口量为249.8万吨，价值23.00亿美元。同时，在报告所 述期间巴基斯坦还进口价值2.79626亿美元的262,001吨豆油，以满足当地对食用油的需求，而去年同期 的进口量为108,205吨，价值1.166亿美元。数据显示，巴基斯坦4月份进口260,907吨棕榈油，价值 2.89078亿美元，而去年同期的进口量为235,093吨，价值2.16103亿美元。4月棕榈油进口量同比增长 37.93%。 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第21周（5月17日至5月23日）油厂大 豆实际压榨量220.93万吨，开机率为62.1%，较预估低3.34万吨。 当地时间22日，欧洲议会投票通过对俄罗斯和白俄罗斯的化肥及部分农产品征收新关税法案。具体措 施包括对从俄罗斯和白俄罗斯进口的化肥征收6.5%的基本关税，并在2025至2026年期间每吨加征40至 45欧元的税费。农产品关税方面，决定对尚未征收额外关税的俄罗斯和白俄罗斯农产品加征50%关税。 印度最南部的喀拉拉邦当天迎来季风降雨，比往年提前8天，创下16年来最早纪录。印度气象局说， 喀拉拉邦上一次迎来更早季风雨季的时间是2009年5月23日。目前季风已覆盖喀拉拉邦、泰米尔纳德邦、卡纳塔克邦和米佐拉姆邦部分地区。未来两到三天，季风将继续向印度其他地区推进。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2025年05月26日 研究 豆粕：美欧贸易战担忧、美豆收跌，连粕震荡 豆一：现货稳定，盘面调整震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2507（元/吨） 4172 -32（-0.76%） 4169 -26（-0.62%） DCE豆粕2509（元/吨） 2952 +20（+0.68%） 2945 -5（-0.17%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1060.75 -6.75（-0.63%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 296.1 -2.4（-0.80%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 2950～3000，较昨+10至+40；6月M2509-20/+10，持平；6-7月M2509-60/-50/-30，持平或+10；7月M2509-60，持平；7-8月M2509-30，持平；7-9月M2509- 30/+10，持平；8-9月M2509+10/+20/+50/+60，持平;10-11月M2601+120/+130，持平；10-1月M2601+120/+150/+160,持平；2026年4-5月M2601-130，持平；2026年5-7月M2605+50，持平； 华东（元/吨） 2950（连云港某厂，6月10日前），较昨+20；张家港达孚：现货M2509-50，较昨+10；南京邦基：8-9月M2509+20，持平；10-1月M2601+150，持平； 华南（元/吨） 东莞富之源：2920，较昨+20；海南奥斯卡：7-9月M2509+60； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 18.55 25.95 库存（万吨/周） na 12.65 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月23日CBOT大豆日评：特朗普再掀关税波澜，大豆承压下跌。北京德润林2025年5月24日消 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，主要是美国总统特朗普通过社交媒体再次提出对欧盟进口商品征收50%关税，引发市场担忧欧洲对美国农产品采取报复性措施，促使投资者在长周末前迅速撤资离市。分析师称，在特朗普表态前，大豆和玉米期货走势相对平稳，而这则关税提议的消息一出，交易商担忧贸易战升温，导致美农产品出口前景再度蒙阴。此外，美国中西部天气良好以及巴西大豆丰收，也对大豆价格形成压制。巴西大豆收割工作进展顺利。在阿根廷，截至目前，大豆收割工作已达74.3%，首季大豆和二季大豆单产高于市场预期。综合来看，贸易政策变化、南美丰收压力与气候不确定性将共同影响未来一周大豆价格走势。若关税争端持续发酵，不排除大豆期货进一步承压。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2025年5月26日 研究 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 期货研究 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 na 0 锦州平仓 元/吨 2,310 0 华北收购均价 元/吨 na 0 广东蛇口 元/吨 2,390 20 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,880 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2507 元/吨 2,327 0.09 2,330 0.13 C2509 元/吨 2,351 0.17 2,354 0.13 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2507 手 384,538 24,382 1,308,920 -13,621 C2509 手 104,722 20,226 471,276 13,920 玉米全市场 手 531,850 53,188 2,076,912 8,994 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 211835 -100 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -17 07-09跨期 元/吨 -24 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2270-2290元/吨（新作挂牌），水分14.5%，集装箱集港2310-2350元/吨；广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱新作报价2420-2440元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格相对稳定，黑龙江深加工干粮收购2160-2220元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2240元/吨， 内蒙古深加工玉米主流收购2180-2300元/吨；华北玉米价格走强，山东深加工2380-2480元/吨，禽料 玉米2460元/吨，猪料玉米2480-2500元/吨，河南2420-2480元/吨，河北2310-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）6月-7月船期报价2200-2250