金融期货和期权
- 股指期货：指数分化，沪深300指数保持相对韧性。中期观点为蓄力上涨，建议持有IF2506多单，并多IF2506空IM2506对冲。
- 核心逻辑：
- 海外市场：特朗普考虑对欧盟商品征收关税，引发美股和美元下行；美国减税法案引致股债汇三杀，市场担忧美国财政可持续性。
- 国内市场：稳定和活跃资本市场政策接连出台，优化A股投资生态；中短期资金加大沪深300等权重行业配置。
- 国债期货：震荡偏强，中期偏强。建议持有T2509或TL2509多单。
- 核心逻辑：
- 资金方面：央行MLF大幅超量续做，但税期走款和政府债缴款导致短期利率上行；存款利率下调带动利率中枢下移。
- 基本面：4月经济数据回落，通胀和金融数据反映内需较弱；货币政策预计进一步宽松，利好长端债市。
商品期货和期权
- 金属及新能源材料板块：
- 铜：77000-78700区间波动，中期66000-90000区间波动。建议震荡偏空操作。
- 核心逻辑：
- 宏观：美日“股债汇”三杀提示流动性风险升温。
- 供给：中国冶炼项目投产，全球铜精矿供需偏紧，TC跌至负值限制产量增长；COMEX铜-LME铜大幅贴水，国内精炼铜供应下降。
- 需求：美国关税政策令国内铜材出口需求增加，但5月末下游开工率下降，空调和新能源行业用铜量边际下降。
- 库存：上期所铜仓单下降，LME和COMEX铜库存上升。
- 工业硅：偏弱运行，运行区间7880-7930。中期承压运行，运行区间7000-8800。建议卖出SI2506-C-11000持有至到期。
- 核心逻辑：
- 供应：4月产量同比下降16.14%。
- 需求：4月多晶硅产量同比下降47.35%，需求降幅大于供应降幅。
- 库存：4月社会库存60.3万吨，处于高位。
- 多晶硅：偏弱运行，运行区间3.58万-3.63万。中期低位运行，运行区间3.5万-4.0万。建议卖出PS2506-C-47000持有。
- 核心逻辑：
- 供应：4月产量同比下降47.35%。
- 需求：4月硅片产量同比下降14.95%。
- 库存：4月社会库存26.1万吨，供应过剩明显。
- 碳酸锂：低位运行，运行区间6.19-6.25万。中期成本支撑减弱，价格稳步下行，运行区间5.9万-6.5万。建议卖出LC2507-C-83000持有。
- 核心逻辑：
- 现货：5月23日价格持平报6.3万元/吨，近30日累计跌9330元。
- 供应：4月电池级碳酸锂产量同比增加41%，工业级同比增加36%。
- 库存：4月总库存90070吨，处于年内高位。
