农产品周报

豆粕

• 周度回顾： 现货价格窄幅震荡，期货外盘美豆小幅偏强。国内豆粕成交较好，下游有部分补库动力。华南地区进口大豆通关不畅，但影响总量有限。
• 核心要点：
  • 大豆种植： USDA 首次预测 25/26 年度大豆供需平衡，美豆种植面积和产量同比减少，期末库存大幅下调，南美产量确定，关注北美天气变化。
  • 美豆出口： 美豆出口接近尾声，年度累计销售完成良好，关注其他国家是否增加购买美国农产品。
  • 国内大豆进口及压榨： 压榨利润为负，开机率和压榨量将显著提升，大豆进口量预计刷新历史记录，港口大豆逐步累库，主要油厂豆粕库存增加。
  • 豆粕成交及库存： 豆粕成交放量，下游集中补库，终端饲料需求偏稳，中期稳中看多。
  • 基差及月间价差： 09 合约基差下跌，7-9 价差偏弱，远期 09 合约维持谨慎偏多观点。
  • 国内注册仓单： 仓单量历史同期偏高。
• 操作建议： 豆粕以低位震荡对待，远期 09 合约谨慎偏多。

鸡蛋

• 周度回顾： 主产区鸡蛋价格下跌，期货同步偏弱，近月基差处近年同期偏低水平。
• 核心要点：
  • 养殖利润： 饲料成本窄幅震荡，蛋鸡苗价格下跌，蛋鸡养殖利润将步入低利或负利时代。
  • 存栏补栏： 在产蛋鸡存栏量持续增长，4 月蛋鸡苗出苗量增加，未来关注饲料成本变化对补栏积极性的影响。
  • 淘汰鸡： 淘汰鸡价格维稳，淘鸡供应稳定，需求端不温不火。
  • 基差及月间价差： 主产区与 06 合约基差走弱，08-09 价差处于历史同期偏低位置。
• 操作建议： 近月基差或暗示期货价格仍有一定高估，远月关注梅雨季现货低点和淘鸡上量节奏。

白糖

• 数据概览： 原糖和郑糖指数均小幅震荡走弱，国内市场相对平静，广西地区降水较多，甘蔗生长情况一般。
• 现货： 广西、云南地区新糖现货报价小幅下降，山东地区食糖现货报价略减。
• 期货： 期货相对偏弱，基差小幅走扩，9-1 价差波动轻微。
• 仓单： 郑商所仓单略减。
• 巴西： 4 月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量和产糖量环比增加，但同比大幅下滑，制糖比和 ATR 同比偏低，5 月份国际机构对新季巴西产量的看法各不相同，以增产居多。
• 出口： 巴西港口等待装运食糖的船只数量和数量均有所下降。
• 基差： 伦敦白糖期货与纽约原糖期货合约 7-8 跨期价小幅增加，原糖进口加工利润有所提升。
• 持仓： 原糖非商业净多头寸较前周增加。
• 宏观： 美元指数走弱，美联储官员维持基准利率不变，特朗普已对数十个美国贸易伙伴实施了 10%的基础关税。

棉花

• 周度回顾： 内外盘棉价震荡调整，国内现货交投以刚需采购为主，主流基差保持坚挺，纯棉纱市场价格基本持稳，全棉坯布维持走淡气氛。
• 核心要点：
  • 棉花主产国情况： USDA 5 月供需报告整体偏空，全球棉花产量下调，消费量上调，期末库存小幅下调，处于供需基本平衡的状态。
  • 美棉出口情况： 旧作签约环比继续好转，新花销售较差，市场对供给需求前景不乐观。
  • 海外市场供应情况： 美棉主产区干旱指数显著下行，印度西南季风预计提前登陆，巴西棉花总产预期调增。
  • 新年度植棉意向： 2025 年中国棉花意向种植面积同比增长 1.5%，新疆棉花意向种植面积同比增长 2.6%。
  • 纺织企业库存及利润： 纺企棉花、棉纱库存下降，织厂棉纱库存减少，棉坯布库存增加，纱线负荷指数持稳，坯布负荷指数上升。
  • 基差及月间价差： 中国棉花价格指数 328 对应棉花 09 合约基差上调，9-1 价差震荡上涨。
  • CFTC 持仓及国内注册仓单： CFTC 非商业净持仓量下降，国内棉花注册仓单总量减少。
• 操作建议： 棉花区间操作为主，关注上方压力位表现。