碳酸锂周报：扰动有限 锂价仍有破位预期

敬请参阅最后一页免责声明1/9⚫基本面方面：上游锂盐供给持续收缩，但整体规模不大，港口资源仍较为充裕，供应端暂无忧虑。市场预计6月正极排产进一步扩张，但实际落地存疑，市场并未充分交易需求端的增量预期。现货市场延续低迷，下游备货意愿较⚫成本方面：报告期内，百川口径下的锂辉石及锂云母价格均有不同幅度的下跌。⚫盘面上，5月20日，发改委发文严厉整治恶性内卷，实现产业良性竞争。5月21日，受价格下跌扰动，江西锂盐厂再传停产检修信息。此外，市场担心江西环保事件对供给有所扰动。在上述事件影响下，锂价在5月20日探底后出现大批空头止盈推高的行情。但随着忧虑情绪减弱，周五收回前期大部分上涨。后期观点：储能抢出口预期尚未兑现，动力端增速放缓。虽然市场预期6月正极排产扩张，5月已有预排产调降，6月的增量预期能否落地依然存疑。从库存角度看，锂价下跌后，百川口径下的锂盐库存去库节奏并不流畅。表明供给端的降产并未有效带动库存回落，侧面印证需求端的疲软，基本面缺乏提振价格的因素。技术上，周五主力合约收盘跌破5日均线支撑，10线上方压力位凸显。盘中整体回归增仓跌价组合，且成交量收缩，多头抵抗并不强烈。空头止盈后或有二次压价的可能，锂价仍有破位预期。2024年5月26日扰动有限 号 核心观点及策略差，维持刚需采买。 ⚫ 敬请参阅最后一页免责声明一、市场数据指标进口锂原矿：1.3%-2.2%进口锂精矿：5.5%-6%国产锂精矿：5.5%-6%即期汇率：美元兑人民币电池级碳酸锂现货价格工业级碳酸锂现货价格碳酸锂主力合约价格电池级氢氧化锂（粗粒）电池级氢氧化锂（细粒）碳酸锂库存合计磷酸铁锂价格钴酸锂价格三元材料价格：811三元材料价格：622数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货二、市场分析及展望上周市场分析：监管与交割：截止2025年5月23日，广期所仓单规模合计35773吨，最新匹配成交价格64600元/吨。主力合约2507持仓规模31.85万手。供给端：据百川数据统计，截止5月23日，碳酸锂周度产量15048吨，较上期减少805吨。受价格走弱拖累，江西再传锂盐厂提减产消息。据悉，中矿旗下的一个冶炼厂将在6月开始停产检修，预期停产期4个月，每月影响产量约1500吨，日影响月50吨一天。盐湖股份称，今年投产的4万吨盐湖锂或将在年内实现3000吨实际产量。一次推算，该项目大概率于四季度投产。整体来看，虽然市场流传出更为明确的停产信息，但规模有限。在进口高位及锂矿充裕支撑下，供给端暂无忧虑。进口方面：4月碳酸锂进口量约2.8万吨，环比+56.3%，同比+33.6%。其中从智利进口2.02万吨，环比+59.3%，同比+18.1%。自阿根廷进口6850吨，环比+47.4%，同比+101.1%。智利4月碳酸锂出口量约2.17万吨,同环比-32.12%/+7.63%。其中出口至我国1.55万吨,同环比-32.12%/-6.32%。整体来看，虽然4月智利碳酸锂出口总量进一步增加，但出口至中 2/9 敬请参阅最后一页免责声明3/9国的碳酸锂规模有所走弱，或拖累国内5月碳酸锂进口量收缩。此外，本期进口自阿根廷的锂盐规模大幅提升，但目前阿根廷实际在产项目有限，对中国发运规模起伏较大，目前尚不具备持续参考价值。4月锂矿石进口约62.3万吨，环比+16.5%。其中从澳大利亚进口29.8万吨，环比-3%，增量主要来自津巴布韦，进口量约10.6万吨，环比+82%。进口自尼日利亚的约8.9万吨，环比+4%。近期，据某非洲马里的矿企表示，受市场监管扰动，该公司开采的锂辉石精矿发运受阻。目前，该公司已与海南矿业签署承销协议。整体来看，虽然个别锂矿存在发运受阻的迹象，但非洲锂矿的发运规模整体仍处于爬升阶段。需求方面：下游正极材料方面：供给方面，百川口径下，截止5月23日，磷酸铁锂产量合计约62275吨，开工率57.3，较上期持平，库存36533吨，较上期减少587吨。三元材料产量合计约14820吨，开工率46.19%，较上期上升0.83个百分点，库存13400吨，较上期增加90吨。价格上，百川口径下，截止5月23日，三元材料价格小幅走弱，三元6系价格由14.135万元/吨下跌至14.08万元/吨；8系价格由14.64万元/吨下跌至14.59万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由3.33万元/吨降至3.31万元/吨，储能型价格整体稳定在3.25万元/吨。整体来看，正极材料价格持续走弱，三元开工略有回升，铁锂相对平稳。三方预期6月正极厂排产小幅扩张，但终端消费即将进入淡季，终端走向与正极排产预期相悖，增量预期能否落地依然存疑。新能源汽车方面：5月1-18日，全国乘用车新能源市场零售48.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长15%，全国新能源市场零售渗透率52%，今年以来累计零售380.8万辆，同比增长35%；从乘联会高频数据来看，新能源汽车销量在5月上旬有走弱迹象，销售同比增速由4月的37%将其目前的32%。虽然国际能源署在近期的预测中提到，今年新能源汽车消费有望突破2000万辆，约占新车总销量的25%，其中对中国的消费增长仍给予厚望，而欧洲消费增长已进入停止，仅能维持20%的市场份额。美国基数较低，新车消费仍有10%的增速。但从具体国内情况来看，居民端的购买力或不及预期，收入增速放缓及收入分配的失衡，使居民储蓄数据虚高，实际潜在购买力至今已表现出韧性不足的迹象。而随着三季度的消费淡季 敬请参阅最后一页免责声明4/9来临，叠加去年换新政策抬高的基数扰动，后期的消费增速并不乐观。库存方面：百川数据显示，截止5月23日，碳酸锂库存合计92391吨，较上期减少约+318吨。其中，工厂库存录得34543吨，较上期-242吨；市场库存57848吨，较上期+560吨。整体来看，供给进一步收缩背景下，库存延续累库。虽然部分资源由上向下流转，但整体规模有限。本周展望：扰动有限，锂价仍有破位预期储能抢出口预期尚未兑现，动力端增速放缓。虽然市场预期6月正极排产扩张，5月已有预排产调降，6月的增量预期能否落地依然存疑。从库存角度看，锂价下跌后，百川口径下的锂盐库存去库节奏并不流畅。表明供给端的降产并未有效带动库存回落，侧面印证需求端的疲软，基本面缺乏提振价格的因素。技术上，周五主力合约收盘跌破5日均线支撑，10线上方压力位凸显。盘中整体回归增仓跌价组合，且成交量收缩，多头抵抗并不强烈。空头止盈后或有二次压价的可能，锂价仍有破位预期。三、行业要闻1、力拓拟出资约4.25亿美元参与开发智利Salares Altoandinos锂项目。5月22日，力拓宣布，已被智利国家矿业公司（ENAMI）确认为该国北部盐滩Salares Altoandinos锂项目的首选合作伙伴。根据提议条款，力拓将收购该项目初始51%股份，智利国家矿业公司持有剩余股份。双方仍需签署有约束力协议，并获得所有监管部门批准以及满足其他惯例成交条件。力拓表示，将推进预可行性研究和可行性研究以最终做出投资决策。力拓将提供约4.25亿美元的现金和非现金出资，包括其直接提锂（DLE）技术。现金出资将分阶段支出，用于资助预可行性研究和进一步研究。（我的钢铁网）2、盐湖股份4万吨项目今年将生产3000吨碳酸锂。盐湖股份5月20日在投资者互动平台表示，当前，在中国五矿和中国盐湖的大力支持下，新建4万吨锂盐项目通过全面加强建设进度管控，在施工管理和技术手段上不断革新。公司全体员工齐心协力，积极调配各方资源，以高度的责任感严格把控项目安全质量与进度。大家争分夺秒，加快项目建设进程，按照计划，今年4万吨项目将生产3000吨碳酸锂，我们也将全力以赴，力争实现产量进一步突破。（我的钢铁网）3、张掖经开区金属锂项目招商，预计投资5.6亿元。5月21日，张掖市人民政府对张掖经开区金属锂项目进行招商推介，据悉该项目概况为建设工业锂生产线，同步建设办公楼、厂房及相关附属设施。投资估算为5.6亿元。效益预测为项目建成后，预计年产值3亿元。当前该项目进展为谋划筹备阶段。（我的钢铁网） 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表2碳酸锂期货价格：万元/吨数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货图表4进口锂精矿（6%）价格走势：美元/吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货0102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12202320242024/012024/05 2024/09 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表8碳酸锂进口：万吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表10电池级氢氧化锂产量：万吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货0102 03 04 05 06 07 08 09 10 112022202320240102 03 040506 07 08 09 10 11 12202220232024 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表14三元材料价格走势：万元/吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表16三元电池产量：GWh数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024/042024/072024/10三元材料811型三元材料单晶622型0304050607080920222023 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 8/9DEDICATED TO THE FUTUREQA 9/9免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明