碳酸锂周报：扰动降温但风险未散 锂价震荡

2024年9月1日 扰动降温但风险未散 锂价震荡 核心观点及策略 ⚫上周回顾：资源扰动预期迟迟未果，多头情绪降温。尽管江西资源扰动事件频发，但高频产量屡创高位，且现货端库存累库，价格上涨驱动的供给增量强于消费，基本面边际改善预期未能兑现。此外，个别锂盐厂陆续复工，且仍有新增产能扩张，供给扰动逻辑被逐渐质疑，锂价下跌至第一条空窗口后震荡运行。而此前第一跳空窗口由江西锂采矿证到期扰动驱动，对该点位的博弈也反映市场对9月底江西锂矿风险的押注。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：资源扰动前景不明，市场聚焦资源博弈，锂价震荡延续。虽然永兴矿的安全许可证成功续签，资源扰动因素有所消退，但在9月30号之前，江西剩余的7座锂矿能否完成采矿证续签仍未可知，且当前价格点位充分反应多空对该事件的激烈博弈。由于本次矿山采矿许可证涉及更换矿品种类，而从此前部分案例中可以看到，正常采矿许可证续签会相对顺利，但涉及扩产、更换矿种时往往较为复杂，因此多头仍有提涨筹码。但基本面缺乏提涨，由于锂价波动已脱离供需指引，现货价格在盘面驱动下水涨船高，下游对未来预期却较为悲观，即使金九银十在即，亦难驱动下游出现较强补库行为。整体来看，现阶段锂价仍聚焦供给扰动预期，但资源端是否停产尚未可知，多空博弈下锂价震荡运行。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年8月29日，广期所仓单规模合计29887吨，最新匹配成交价格73480元/吨。主力合约2511持仓规模34.66万手。 供给端：据百川数据统计，截止8月29日，碳酸锂周度产量20350，较上期-80吨。报告期内，锂盐产量整体平稳，北方扎布耶仍有新增产能陆续动工，且随着海外锂矿转运中国，资源扰动或难产生实质影响。此外，尽管锂价近期表现较弱，但在高位处部分主流产业席位大幅加空，表明已有主要盐企在盘面卖保，从而削弱因锂价下跌导致供给大幅收缩风险。 锂盐进口： 7月碳酸锂进口量约1.38万吨，环比-21.8%，同比-42.7。其中从智利进口约8584吨，环比-27.6%，占比约62.2%。自阿根廷进口3950吨，环比-22.5%，占比约28.6%。智利7月碳酸锂出口量约2.09万吨,同环比+4%/+43%。其中出口至我国的碳酸锂规模约1.36万吨,同环比--13%/+33%，占智利出口总量约65.07%。 锂矿进口：7月锂矿石进口合计约75.07万吨，环比+30.3%。其中从澳大利亚进口42.7 万吨，环比+67.2%，占比约56.88%；从津巴布韦进口量约6.4万吨，环比-36.2%，占比约8.5%；进口自南非的锂矿合计约10.6万吨，环比+8.1%，占比跃升至14.1%。此外，进口自尼日利亚的锂矿约11.6万吨，环比+47.3%。7月锂辉石精矿进口量大幅上涨，主因云母矿价格大幅拉升后，辉石矿的相对经济效益更加明显，辉石提锂产能开工率有显著提升，进而提振锂矿需求。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止8月29日，磷酸铁锂产量合计约69882吨，开工率61.5，较上期-0.64个百分点，库存45200吨，较上期+466吨。三元材料产量合计约17581吨，开工率46，较上期+0.07个百分点，库存12955吨，较上期-30吨。 价格上，百川口径下，截止8月29日，三元材料价格小幅探涨，6系三元价格整体维持在14.17万元/吨；8系价格整体维持在14.74万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由3.72万元/吨下跌至3.68万元/吨，储能型价格由3.625万元/吨下跌至3.585万元/吨。 整体来看，受碳酸锂价格回落拖累，正极材料价格有所回调，与我们前期判断价格上涨受成本驱动的观点一致。而从三方初步调研结果来看，9月正极厂排产仍有环增预期，但下游对锂价高位韧性存疑，因此价格回落并未刺激下游积极补库。材料厂开工整体表现平稳，库存波动不大，长协及客供高占比现实下，基本面暂无明显修正。 新能源汽车方面： 8月1-24日，全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长7%，全国乘用车新能源零售渗透率56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%； 从高频数据来看，尽管8月至今的销量增速已下降至个位数，但绝对销量及日均销量均强于7月同期水平，环比同期增长约3%左右。表明终端消费市场并未明显走弱，读数下滑更多受去年高基数压力所致。据乘联会发布，随着换新补贴资金陆续到位，多地新能源汽车换新补贴活动重启，消费韧性预期仍存。但受制于资金下放节奏及规模的管控，补贴对需求刺激的强度预期温和。 库存方面： 百川数据显示，截止8月29日，碳酸锂库存合计100834吨，较上期去库约5221吨。其中，工厂库存25165吨，较上期去库约590吨；市场库存75669吨，较上期去库约4631 吨。交易所库存29887吨，较上周增加4897吨。 本周展望：扰动降温但风险未散，锂价震荡 资源扰动前景不明，市场聚焦资源博弈，锂价震荡延续。虽然永兴矿的安全许可证成功续签，资源扰动因素有所消退，但在9月30号之前，江西剩余的7座锂矿能否完成采矿证续签仍未可知，且当前价格点位充分反应多空对该事件的激烈博弈。由于本次矿山采矿许可证涉及更换矿品种类，而从此前部分案例中可以看到，正常采矿许可证续签会相对顺利，但涉及扩产、更换矿种时往往较为复杂，因此多头仍有提涨筹码。但基本面缺乏提涨，由于锂价波动已脱离供需指引，现货价格在盘面驱动下水涨船高，下游对未来预期却较为悲观，即使金九银十在即，亦难驱动下游出现较强补库行为。整体来看，现阶段锂价仍聚焦供给扰动预期，但资源端是否停产尚未可知，多空博弈下锂价震荡运行。 三、行业要闻 1、KoBold Metals获刚果（金）7项锂及其他矿产勘探许可。比尔・盖茨、杰夫・贝索斯等投资者支持的矿业公司KoBoldMetals，宣布已成功获得刚果民主共和国（以下简称“刚果（金）”）政府批准的7项矿产勘探许可。（上海钢联） 2、美乌联合投资基金的首个项目——“多布拉”锂矿项目或出炉。8月28日，乌克兰总理尤利娅·什维里登科(Yulia Shvyrydenko)周三宣布，该国已就基洛沃格勒州锂矿矿床的开采权启动公开招标程序。“多布拉”锂矿项目的招标预计将成为美乌联合投资基金的首个项目。（上海钢联） 3、江西永兴配套矿权获为期三年的陶瓷土安全生产许可证。江西永兴配套矿权宜丰县花桥矿业有限公司，获为期三年的陶瓷土安全生产许可证，年开采规模为300万吨，有效期2025年9月6日-2028年9月5日。目前审批矿种仍为陶瓷土，江西锂矿端停产风险仍未解除，需进一步关注企业动态。（上海钢联） 4、Galan：获得2000万澳元投资并将于2026年初投产。Galan Lithium于8月25日发布公告表示尽职调查已完成，向Clean Elements Fund配售2000万澳元股份的所有条件均已满足。款项将分两次支付，一次1000万澳元，第一部分在2025年9月1日前结算，第二部分在2025年11月22日前结算。Galan现已获得资金保障，可完成Hombre Muerto West（HMW）项目一期建设，并在2026年上半年实现首批氯化锂精矿投产，该项目一期产能为4000吨LCE/年。HMW盐湖水是阿根廷品位最高、杂质含量最低的盐湖，其镁和钙的含量远低于智利阿塔卡马盐湖。（上海钢联） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。