碳酸锂周报：警惕资源扰动风险 锂价震荡

2025年9月29日 警惕资源扰动风险 锂价震荡 核心观点及策略 ⚫上周回顾：基本面边际改善，市场博弈热度降温，锂价无明显波动。产业上，碳酸锂供给再创新高，但库存规模去化，储能热需求仍在延续，动力终端高频销量增速回升，基本面边际走强。但市场对9.30锂矿走向存在较多顾虑，报告期内，主力合约减仓约2万手左右，而次主力2601合约无明显加仓迹象。表明多空均在撤回对9.30锂矿走向的押注，市场博弈热度显著降温，锂价横盘震荡。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫后期观点：锂矿走向或是唯一扰动因素，价格震荡运行。本周碳酸锂仅有两个交易日，且在无外盘影响下，市场或静待江西锂矿的最终裁决。基本面边际变量影响有限，下游节前备库多已结束，现货市场交投或逐渐陷入停滞，且盘面博弈核心仍在资源裁定。因此，锂价趋势性方向暂不明朗，市场博弈降温，短期维持震荡观点。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年9月26日，广期所仓单规模合计40329吨，最新匹配成交价格74700元/吨。主力合约2511持仓规模24.86万手。 供给端：据百川数据统计，截止9月26日，碳酸锂周度产量21469，较上期+344吨。报告期内，国内仍有较多新增产能陆续投放。据三方机构披露，西藏矿业旗下的扎布耶盐湖提锂已实现投产，项目设计产能约1.2万吨，其中，电池级碳酸锂设计产能约9600吨，工业级碳酸锂产能设计约2400吨。此外，天齐锂业位于张家港的3万吨锂盐项目竣工投产，该产线为柔性产线，可实现氢氧化锂与碳酸锂的产能切换。 锂盐进口：8月碳酸锂进口量21847吨，环比+58%，同比+25%。其中从智利进口约15608吨，环比+82%，占比约71%。从阿根廷进口量4253吨，环比+8%，占比约19%。本期进口均价约8553美元/吨，较上期下跌约14%。智利8月碳酸锂出口量约16903吨,环比减少约19.2%。其中出口至我国的碳酸锂规模约12982吨,同环比-4.8%/+6.9%。 锂矿进口：8月锂矿石进口合计约61.92万吨，环比-17.51%。其中从澳大利亚进口21.2 万吨，环比-50.5%；从津巴布韦进口量约11.8万吨，环比+84%；进口自尼日利亚的锂矿合计约10.5万吨，环比-9.6%。此外，受集中发运驱动，进口自马里和巴西的锂精矿规模显著提升，分别录得7.3万吨和1.8万吨。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止9月26日，磷酸铁锂产量合计约78166吨，开工率68.79，较上期-0.05个百分点，库存50354吨，较上期-96吨。三元材料产量合计约18070吨，开工率47.28，较上期+0.28个百分点，库存12885吨，较上期+60吨。 价格上，百川口径下，截止9月26日，三元材料价格相对平稳，6系三元价格由14.17万元/吨上升至14.23万元/吨；8系价格由14.74万元/吨上升至14.78万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由3.48万元/吨上涨至3.485万元/吨，储能型价格由3.42万元/吨上涨至3.425万元/吨。 整体来看，铁锂及三元价格均有小幅探涨，市场交投逐渐转冷，下游节前备库多以结束。成本端扰动有限，碳酸锂价格相对平稳，硫酸镍价格微幅探涨，正极材料厂成本压力尤在。而随着国庆假期到来，市场逐渐进入停滞状态，关注节后下游备库热度。 新能源汽车方面： 9月1-21日，全国乘用车新能源市场零售69.7万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长11%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.5%，今年以来累计零售826.7万辆，同比增长24%； 海外方面，9月24日特朗普正发文确认，对欧盟输美汽车及汽车零部件实行的15%关税已正式实行，发文还列出了对飞机零部件及药物化合物等商品的关税豁免。国内方面，乘联会口径下的高频销量增速持续回暖，报告期内环比持续攀升，旺季节前预热效果显著，销量回升与受经销商主动降价促销去库提振，市场热度较佳。但后期隐忧尤在，终端消费下沉与补贴向上倾斜的矛盾仍未解决，且补贴规模限额限量同样对需求高度存在限制。终端消费市场或维持有序增长节奏，高度空间有限。 库存方面： 百川数据显示，截止9月26日，碳酸锂库存合计130581吨，较上期累库约135吨。其中，工厂库存26470吨，较上期累库约375吨；市场库存63782吨，较上期去库约1085吨。交易所库存40329手，较上周增加845张。 本周展望：警惕资源扰动风险，锂价震荡 锂矿走向或是唯一扰动因素，价格震荡运行。本周碳酸锂仅有两个交易日，且在无外盘影响下，市场或静待江西锂矿的最终裁决。基本面边际变量影响有限，下游节前备库多已结束，现货市场交投或逐渐陷入停滞，且盘面博弈核心仍在资源裁定。因此，锂价趋势性方向暂不明朗，市场博弈降温，短期维持震荡观点。 三、行业要闻 1、天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目正式竣工投产。天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目竣工典礼9月25日在张家港保税区举行。该项目位于张家港市江苏扬子江国际化学工业园。该项目是天齐锂业“五年战略规划”的首个实施并竣工投产的项目，也是天齐锂业落户张家港的第二座全自动化电池级氢氧化锂（碳酸锂）工厂。（上海钢联） 2、西藏扎布耶盐湖电池级碳酸锂项目正式投产。9月25日西藏矿业发展股份有限公司宣布，其重点建设的西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目，已于2025年9月20日至24日顺利完成120小时的功能考核，这标志着该项目已正式投入生产。该项目是全球首个采用膜分离与MVR蒸发结晶相结合工艺的大型盐湖提锂工业装置，技术复杂且创新性强。（上海钢联） 3、西海新能源材料有限公司一期碳酸锂项目投产。9月20日，洛浦西海新能源材料有限公司一期碳酸锂项目在新疆维吾尔自治区和田地区洛浦县和田昆冈经济技术开发区（有色金属产业园）举行投产仪式。一期达产后每年可处理锂精矿30万吨，年产电池级碳酸锂3万吨。（上海钢联） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。