核心观点及策略
- 上周回顾：基本面边际改善，市场博弈热度降温，锂价无明显波动。碳酸锂供给再创新高，但库存规模去化，储能热需求仍在延续，动力终端高频销量增速回升。市场对9.30锂矿走向存在较多顾虑，主力合约减仓约2万手，次主力2601合约无明显加仓迹象，表明多空均在撤回对9.30锂矿走向的押注，市场博弈热度显著降温。
- 后期观点：锂矿走向或是唯一扰动因素，价格震荡运行。本周碳酸锂仅有两个交易日，市场或静待江西锂矿的最终裁决。基本面边际变量影响有限，下游节前备库多已结束，现货市场交投或逐渐陷入停滞，盘面博弈核心仍在资源裁定。因此，锂价趋势性方向暂不明朗，市场博弈降温，短期维持震荡观点。
市场数据
- 监管与交割：截止2025年9月26日，广期所仓单规模合计40329吨，最新匹配成交价格74700元/吨。主力合约2511持仓规模24.86万手。
- 供给端：碳酸锂周度产量21469吨，较上期+344吨。国内仍有较多新增产能陆续投放，包括西藏矿业扎布耶盐湖提锂项目（设计产能约1.2万吨电池级碳酸锂）和天齐锂业张家港3万吨锂盐项目（柔性产线）。
- 锂盐进口：8月碳酸锂进口量21847吨，环比+58%，同比+25%。从智利进口约15608吨（占比71%），从阿根廷进口量4253吨（占比19%）。本期进口均价约8553美元/吨，较上期下跌约14%。智利8月碳酸锂出口量约16903吨，环比减少约19.2%，其中出口至我国的规模约12982吨。
- 锂矿进口：8月锂矿石进口合计约61.92万吨，环比-17.51%。从澳大利亚进口21.2万吨（环比-50.5%），从津巴布韦进口量约11.8万吨（环比+84%），从尼日利亚的锂矿合计约10.5万吨（环比-9.6%）。进口自马里和巴西的锂精矿规模显著提升，分别录得7.3万吨和1.8万吨。
- 需求方面：
- 正极材料：磷酸铁锂产量约78166吨，开工率68.79%，库存50354吨。三元材料产量约18070吨，开工率47.28%，库存12885吨。价格方面，三元材料及磷酸铁锂价格均有小幅探涨。
- 新能源汽车：9月1-21日，全国乘用车新能源市场零售69.7万辆，同比去年9月同期增长10%，渗透率58.5%。国内高频销量增速持续回暖，旺季节前预热效果显著，但终端消费下沉与补贴向上倾斜的矛盾仍未解决，需求高度空间有限。
- 库存方面：截止9月26日，碳酸锂库存合计130581吨，较上期累库约135吨。工厂库存26470吨，较上期累库约375吨；市场库存63782吨，较上期去库约1085吨；交易所库存40329手，较上周增加845张。
行业要闻
- 天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目正式竣工投产。
- 西藏扎布耶盐湖电池级碳酸锂项目正式投产。
- 西海新能源材料有限公司一期碳酸锂项目投产。
研究结论
- 锂矿走向是当前市场的主要扰动因素，短期内锂价预计将维持震荡运行。基本面边际变量影响有限，下游节前备库已结束，现货市场交投或将停滞，市场博弈核心仍在资源裁定。关注节后下游备库热度。
