碳酸锂周报：资源扰动反复 锂价宽幅震荡

2024年8月11日 资源扰动反复 锂价宽幅震荡 核心观点及策略 ⚫上周回顾：海内外锂矿均有扰动=，马里北部政局动荡，主要中资锂矿尚未受到影响，目前仍处于正常运转状态，但冲突事件仍带来潜在资源风险。国内江西锂矿备受市场热议，个别锂矿或面临停产风险。同时，国内多部门再提内卷治理，文件要求期货市场做到保供稳价。而在海内外资源扰动下，碳酸锂在过剩品种里表现更为强势。基本面上暂无明显波动，锂价上涨驱动供给维持高位区间，但正极厂排产增量并不显著，且终端新能源销量增速大幅放缓，并首次出现环比收缩迹象，基本面延续弱势。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：资源扰动存在反复风险，锂价或宽幅震荡。当前政策路径明确，但市场对政策预期的交易热度有所回落。而锂价一枝独秀的主要驱动在于资源端的扰动风险，但现阶段锂矿并不短缺，市场库存维持充裕，且进口主产区澳洲较为稳定，海外扰动的实际规模有限。而国内江西锂矿是否停运仍未可知，锂价随时面临回撤风险。基本面上延续偏空逻辑，新能源消费增速环比转负，同比增速大幅回撤，未来仍有较强基数压力，消费读数预期走弱。而在高锂价驱动下，供给维持强势，库存仍有较强累库预期。短期关注矿端扰动进展，锂价或宽幅震荡。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年8月8日，广期所仓单规模合计18829吨，最新匹配成交价格74160元/吨。主力合约2511持仓规模32.07万手。 供给端：据百川数据统计，截止8月8日，碳酸锂周度产量18548，较上期+235吨。受锂价上涨驱动，锂盐厂生产积极性尤在，供给整体维持高位。但现货市场价格振幅远不及盘面，下游观望情绪较浓，盘面虚强压制上游提产空间。短期基本面缺乏消纳能力，锂盐供给弹性将随产量回升而边际走弱。 锂盐进口： 6月碳酸锂进口量约1.7698万吨，环比-16%，同比-10%。其中从智利进口约1.1853万吨，环比-11%，占比约67%。自阿根廷进口5094吨，环比-23%，占比约29%。从价格角度来看，6月碳酸锂进口均价约10120美元/吨，环比上涨约7.8%。智利6月碳酸锂出口量约1.46万吨,同环比+3.4%/-30%。其中出口至我国的碳酸锂规模约1万吨,同环比--41%/+6%，或拖累国内7-8月碳酸锂进口增量。 锂矿进口：6月锂矿石进口合计约60.5万吨，环比-4.8%。其中从澳大利亚进口25.55万吨，环比-31.2%，占比约44%；从津巴布韦进口量约10.06万吨，环比+3.3%，占比约17%；主要进口源表现稳中偏弱。但新兴矿区表现亮眼，其中进口自南非的锂矿合计约9.8万吨，环比+86.7%，占比跃升至17%，是支撑本期锂矿进口规模的主要因素，此外，进口自尼日利亚的锂矿约7.86万吨，环比+21.5%。近期，海内外锂矿扰动时间频发，马里政局动荡，JINM武装在北部发动多起针对外资的袭击与绑架事件，部分中资企业受损。赣锋与海南矿业的锂矿均处于马里南部区域，目前依然维持正常生产。但次轮动荡规模较大，仍需警惕动乱对资源端的影响。国内方面，市场担心江西多家锂矿能否维持运转，个别锂矿何时关停已成为市场热议。短期海内外资源扰动事件较多，或对盘面情绪有所提振。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止8月8日，磷酸铁锂产量合计约69684吨，开工率61.3，较上期+0.6个百分点，库存42265吨，较上期+1480吨。三元材料产量合计约16070吨，开工率42.05，较上期+0.44个百分点，库存12965吨，较上期+100吨。 价格上，百川口径下，截止8月8日，三元材料价格小幅探涨，6系三元价格由13.925万元/吨上涨至13.93万元/吨；8系价格由14.465万元/吨上涨至14.48万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由3.45万元/吨上涨至3.46万元/吨，储能型价格由3.335万元/吨上涨至3.345万元/吨。 整体来看，硫酸镍市场热度延续，但三元排产增量并不凸显，市场库存小幅累积，材料厂原料库存预期充裕。但新能源汽车消费增速走弱，终端低迷或拖累消费韧性。但在碳酸锂价格上涨驱动下，正极材料价格整体小幅抬升。 新能源汽车方面： 7月1-31日，全国乘用车新能源市场零售100.3万辆，同比去年7月增长14%，较上月下降10%，新能源市场零售渗透率54.7%，今年以来累计零售647.2万辆，同比增长30%； 从高频销量来看，乘联会7月新能源销量首次出现环降，同比增速大幅回落。据乘联会推算，7月新能源汽车降价力度算术平均值约在1.7万元左右，降价幅度处于年内偏低水平。表明，内卷治理路径下，车企价格竞争模式有所改善，行业向高质量竞争转型。但在国内补贴资金到位迟缓影响下，降价幅度收缩压制市场需求增量。此外，2024年换新政策在7月加速发力，后期新能源消费将面临逐月递增的高基数压力，若当前消费低迷延续，新能源消 费增量或将出现同比负增风险。 库存方面： 百川数据显示，截止8月8日，碳酸锂库存合计126906吨，较上期累库约1636吨。其中，工厂库存29815吨，较上期累库约465吨；市场库存97091吨，较上期累计库约1171吨。交易所库存18829吨，较上周增加12224吨。 本周展望：资源扰动反复，锂价宽幅震荡 资源扰动存在反复风险，锂价或宽幅震荡。当前政策路径明确，但市场对政策预期的交易热度有所回落。而锂价一枝独秀的主要驱动在于资源端的扰动风险，但现阶段锂矿并不短缺，市场库存维持充裕，且进口主产区澳洲较为稳定，海外扰动的实际规模有限。而国内江西锂矿是否停运仍未可知，锂价随时面临回撤风险。基本面上延续偏空逻辑，新能源消费增速环比转负，同比增速大幅回撤，未来仍有较强基数压力，消费读数预期走弱。而在高锂价驱动下，供给维持强势，库存仍有较强累库预期。短期关注矿端扰动进展，锂价或宽幅震荡。 三、行业要闻 1、万润新能：山东基地12万吨磷酸铁锂产能已建成投产。8月7日，万润新能在互动平台表示，公司山东基地12万吨磷酸铁锂产能已建成投产，受下游需求旺盛推动，近期排产较好，产能利用率水平较高。（上海钢联） 2、中国盐湖年产2万吨碳酸锂项目正式下线销售。7月31日，中国盐湖所属青海汇信2万吨/年碳酸锂项目迎来重要时刻，首批碳酸锂产品从汇信新材料发运出厂，正式进入市场化销售阶段，标志着公司在高纯度锂盐规模化生产领域实现突破性进展，为推动企业转型升级按下“快进键”。（上海钢联） 3、赣锋锂业：马里Goulamina矿山目前生产运输情况正常。8月5日，有投资者问赣锋锂业，马里的国内政治环境对赣锋在马里的矿是否有影响？赣锋锂业在互动平台表示，公司马里Goulamina矿山位于首都巴马科以南，目前其运营未受到直接冲击，生产运输情况正常。（上海钢联） 4、安徽新建年产50万吨高性能磷酸铁锂项目。安徽海创新能源材料有限公司（简称“公司”）规划在安徽省芜湖经开区新建年产50万吨高性能磷酸铁锂（LFP）新能源电池正极材料项目。项目将分阶段推进，其中一期建设年产5万吨磷酸铁锂正极材料及配套设施（含110kV变电站），已于去年实现当年开工、当年投产。（上海钢联） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。