碳酸锂周报：复产情绪反复 锂价宽幅震荡

2025年11月10日 复产情绪反复 锂价宽幅震荡 核心观点及策略 ⚫上周：市场信息嘈杂，枕下窝矿复产预期反复，锂价宽幅震荡。10月31日，市场流传枕下窝矿或将快速复产，多头避险情绪升温，锂价减仓回落。而宁德迟迟未发布复产计划，复产传闻未能被证实，周尾锂价再度增仓拉涨。基本面上，高频供给虽再创新高，但在多方限制下存在增量瓶颈。库存延续去库态势，但下游进一步主动累库意愿不佳，整体维持刚需采买。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：基本面回暖预期延续，锂价在矿端复产预期驱动下宽幅震荡。虽然供给增量存在一定瓶颈，但在当前价格下，上游排产积极性较高。同时，部分产能因采矿证新证获批进入复产，供给总量仍将维持绝对高位。材料厂11月排产维持环增，但下游锂盐采买情绪谨慎，反映市场对未来锂价高度预期有限。动力终端在政策窗口期驱动下仍将延续强势，但需警惕月末因政策窗口关闭导致的需求跳水风险，基本面短期仍将延续偏暖预期。值得注意的是，宁德枕下窝矿的复产预期或对市场情绪影响较大，锂价或宽幅震荡。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞从业资格号：F03122184投资咨询号：Z0023260 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年11月7日，广期所仓单规模合计27332手，最新匹配成交价格77920元/吨。主力合约2601持仓规模49.09万手。 供给端：据百川数据统计，截止11月7日，碳酸锂周度产量23465，较上期+145吨。报告期内，碳酸锂产量维持高位，虽然四川、江西在各种因素限制下供给增量存在瓶颈，但北方盐湖产能因新采矿证获批进入复产，且湖南提产迹象明显。预期，随着更多新采矿证获批，供给仍将维持绝对高位。 锂盐进口：9月碳酸锂进口量19597吨，环比-10.3%，同比+20%。其中从智利进口约1.08吨，同比-22.5%，占比约55.2%。从阿根廷进口量6948吨，同比+242.9%，占比约35.5%。本期进口自智利的均价约6.24万元/吨，进口自阿根廷的均价约5.91万元/吨， 锂矿进口：9月锂矿石进口合计约71.1万吨，环比+14.8%。其中从澳大利亚进口34.72万吨，环比+64.1%；从津巴布韦进口量约10.9万吨，环比-7.8%；进口自尼日利亚的锂矿合计约12万吨，环比+14.4%。进口自南非的规模显著提升，进口量约10.87万吨。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止11月7日，磷酸铁锂产量合计约96856吨，开工率85.24，较上期+7.41个百分点，库存40132吨，较上期-541吨。三元材料产量合计约19684吨，开工率51.51，较上期+1.31个百分点，库存12190吨，较上期-250吨。 价格上，百川口径下，截止11月7日，三元材料价格相对平稳，5系三元价格由13.89万元/吨上升至13.91万元/吨；8系价格稳定在15.81万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由3.72万元/吨下跌至3.715万元/吨，储能型价格由3.55万元/吨下跌至3.535万元/吨。 新能源汽车方面： 10月1-31日，全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比去年同期增长17%，较上月增长8%，今年以来累计零售1,027万辆，同比增长23%； 从高频数据看，新能源汽车销量在10月末显著回升，主要原因在于乘联会销量统计口径以实际交付为准。而新能源汽车订单在购置税窗口期驱动下大幅回升，随着订单于月底集中交付，乘联会口径下的销量增速显著回升。但我们也关注到潜在的消费风险，因当前需求主要由政策窗口驱动。而随着时间的推移，购置税窗口期将于12月初逐渐关闭，若主流车企未能及时发布购置税兜底政策，则需求或在12月附近存在跳水风险。目前，多数新势力车企已宣布购置税兜底政策。截止9月，新势力品牌销量占比约18%左右，消费基本盘仍依赖主流传统品牌。但仅有少量传统车企宣布购置税兜底政策，需求韧性风险依然较大。 库存方面： 百川数据显示，截止11月7日，碳酸锂库存合计121140吨，较上期去库约2637吨。其中，工厂库存22300吨，较上期去库约1075吨；市场库存71508吨，较上期去库约1273吨。交易所库存27332手，较上周减少289张。 本周展望：复产预期反复，锂价宽幅震荡 基本面回暖预期延续，锂价在矿端复产预期驱动下宽幅震荡。虽然供给增量存在一定瓶颈，但在当前价格下，上游排产积极性较高。同时，部分产能因采矿证新证获批进入复产，供给总量仍将维持绝对高位。材料厂11月排产维持环增，但下游锂盐采买情绪谨慎，反映市场对未来锂价高度预期有限。动力终端在政策窗口期驱动下仍将延续强势，但需警惕月末因政策窗口关闭导致的需求跳水风险，基本面短期仍将延续偏暖预期。值得注意的是，宁德枕下窝矿的复产预期或对市场情绪影响较大，锂价或宽幅震荡。 三、行业要闻 1、年产8万吨！湖南这一电池级碳酸锂项目正式开工。据“大中矿业”发布消息，10月29日，湖南大中赫锂矿有限责任公司锂渣无害化综合利用新工艺碳酸锂项目在湖南大中赫公司碳酸锂厂区举行开工仪式。据了解，大中赫锂矿锂渣无害化综合利用新工艺碳酸锂项目预计年产8万吨电池级碳酸锂，计划2028年建成。项目依托新获得采矿证的鸡脚山大型锂矿，是对原有4万吨/年规划的重大升级。目前项目仍在建设前期阶段，一期2万吨/年项目预计先于2026年投产。（上海钢联） 2、海目星：目前已成功打通锂金属固态电池量产的全线工艺环节。海目星在互动平台表示，公司是业内首家同时进行“锂金属负极+氧化物电解质”与“硅碳负极+硫化物电解质”双技术路线布局的企业。目前公司已成功打通锂金属固态电池量产的全线工艺环节，并已经获得2GWh固态电池价值4亿元量产设备订单，这也是行业内首个高能量锂金属固态电池设备的可量产商用订单。（上海钢联） 3、川发龙蟒联手富临精工投建17.5万吨磷酸铁锂项目。川发龙蟒10月28日晚间发布公告，公司全资子公司德阳川发龙蟒新材料有限公司与富临精工控股子公司江西升华新材料有限公司正式签署《投资合作协议》。双方将共同出资设立合资公司“富临龙蟒新材料有限公司”，并以此为主体投资、建设和运营17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目。（CBC） 4、Kodal Minerals在动荡中维持马里锂矿的运行。专注于西非的Kodal Minerals表示，尽管首都巴马科附近的安全紧张局势不断升级，但其位于马里南部的Bougouni锂矿的运营仍未受到影响。这家在伦敦上市的公司表示，距离巴马科约180公里的Bougouni的活动继续正常进行。上周末，与基地组织有关联的武装分子向首都推进，切断了主要道路，伏击了军事巡逻队并袭击了油罐车。马里军政府及其俄罗斯伙伴正在努力遏制控制萨赫勒地区大部分地区的叛乱分子。随着局势的恶化，英国、美国和德国都敦促本国公民离开巴马科。Kodal报告说，一名保安在8月份对Bougouni矿的袭击中丧生，但没有再发生其他事件。该公司表示，它正在与马里当局合作，加强工人和承包商的现场安全保护。（铁合金在线） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。