碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明1/132024年2月5日资源端扰动影响有限锂价预期震荡运行核心观点及策略成本端：1月，海外资源扰动频频出现。海外矿企相继发布业绩公报，多家矿企利润回撤，锂业巨头雅宝宣布裁员，Finiss、格林布什相继宣布停产、减产，部分矿企下调2024年资本开支预算。南美阿根廷爆发大规模抗议，米莱政府的极端外交策略或使国资矿山投产落地存在不确定性。供给端：冷空气对盐湖影响触底，低成本云母提锂利润有所修复，产量回升；锂精矿提锂产量略有回落，供给总量维持平稳。消费端：下游库存周期约15天左右，节后存在补库需求。同时，受4月刷新成本溢价及下游利润低位影响，材料厂排产预期前置。库存：据SMM统计，1月锂盐资源整体由上向下流转，中间贸易环节补库意愿较强，下游库存累库幅度相对较小，冶炼库存去库明显。社会库存合计整体小幅上移。盘面：1月盘面成交量明显收缩，盘面振幅收窄，价格重心略有下移。观点：产业出清已在资源端蔓延，但尚不足以影响锂盐生产。2月排产或强于预期，但供给端部分云母工艺复产，基本面暂无扰动，价格或震荡运行。风险点：阿根廷动乱、澳矿减/停产快速蔓延。投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明2/13目录一、行情回顾...........................................................................................................................41.市场回顾.......................................................................................................................42.价差回顾.......................................................................................................................43.电池级碳酸锂-氢氧化锂价差回顾............................................................................4二、基本面分析.......................................................................................................................51.上游扰动频发，但过剩格局难改..............................................................................52.澳矿扰动频繁，但过剩现实仍将施压矿价下行......................................................53.云母提锂复产，供给维持充裕...................................................................................64.12月锂盐进口大幅扩张，1月预期收缩..................................................................75.材料厂排产前置，2月下游消费预期较好...............................................................76.不同类别电池供给预期分化，总量预期平稳..........................................................87.终端消费维持增长，但阻力仍在..............................................................................98.需求复苏力度存疑，节后库存降幅有限................................................................10三、行情展望.........................................................................................................................11 碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明3/13图表目录图表1碳酸锂主力连续价格走势............................................................................................4图表2碳酸锂现货价格走势....................................................................................................4图表3碳酸锂电工价差............................................................................................................5图表4碳酸锂与氢氧化锂价差................................................................................................5图表5碳酸锂产量....................................................................................................................6图表6氢氧化锂产量................................................................................................................6图表7碳酸锂进口情况............................................................................................................7图表8碳酸锂净进口................................................................................................................7图表9磷酸铁锂产量................................................................................................................8图表10三元材料产量..............................................................................................................8图表11国内各类电池装机率..................................................................................................9图表12新能源汽车电池装机结构..........................................................................................9图表13新能源汽车产量........................................................................................................10图表14新能源汽车销量........................................................................................................10图表15新能源汽车出口........................................................................................................10图表16新能源汽车销量占比................................................................................................10 碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明4/13一、行情回顾1.市场回顾1月，碳酸锂市场表现平稳，在高额手续等相关交易所管制下，品种活跃度回落，振幅收窄，价格走势平稳。月中受资源端扰动驱动，价格有试探性上涨，但一致的供给过剩预期打压了反弹空间，随后再度回归震荡区间，价格重心较12月小幅下移。1月供需季节性回落，市场对偏空的预期较为一致，基本面对价格影响有限，主要矛盾集中在资源和冶炼端的扰动。但目前无论是资源端还是冶炼端的减产、停产规模都不足以改变供需偏弱的格局。因此，上游的扰动并未掀起价格波澜。图表1碳酸锂主力连续价格走势图表2碳酸锂现货价格走势资料来源：iFinD，铜冠金源期货2.价差回顾1月，电工价差整体围绕在0.7-0.8万元之间，价差重心较12月有所回落。受新能源市场淡季及锂价偏空预期影响，电碳价格相对较弱，工碳表现相对稳定，价差结构整体成收缩趋势。基差方面，现货价格持续微幅回落，但整体相对稳定，期货价格区间震荡，起伏有序，基差整体进入负值区间。3.电池级碳酸锂-氢氧化锂价差回顾1月，电池级碳酸锂-电池级氢氧化锂价差整体呈扩张走势，由1月2日的1300元/吨扩张至1月31日的4300元/吨。价差转正后，氢氧化锂至碳酸锂的转换成本依然倒挂，当前仍无转换利润空间。 碳酸锂月报敬请参阅最后一页免责声明5/13图表3碳酸锂电工价差图表4碳酸锂与氢氧化锂价差资料来源：iFinD，铜冠金源期货二、基本面分析1.上游扰动频发，但过剩格局难改1月，碳酸锂上游扰动事件频发。1月5日，澳洲锂矿企业Core控制的Finniss矿山停止开采，成为澳洲首个停产锂矿。多家澳矿公布的业绩报告均显示利润收缩，部分矿企下调2024年资本开支计划。同时，继Finniss矿山停止开采后，拥有澳矿成本洼地的格林布什矿山也将2024年的产量预期下调了10万吨，目前澳矿产量缩水规模已上升至18万吨左右。为缓解澳洲矿企经营压力，西澳政府正在考虑减免特许使用费等相关扶持政策。与此同时，南美盐湖之都阿根廷也存在扰动预期。受米莱政府的激进改革措施影响，阿根廷民众爆发大规模抗议，赣锋、盛新等国内巨头均在阿根廷