碳酸锂月报：供需双增 锂价预期窄幅震荡

碳酸锂月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 2024年5月8日 供需双增 锂价预期窄幅震荡 核心观点及策略 ⚫ 成本端：海外锂矿产能新增预期可观，目前锂矿减量不及增量。同时，根据锂盐上市公司年报来看，天齐、盛新、赣锋均有大量锂矿库存，成本端易跌难涨。 ⚫ 供给端：2-4月进口自智利的锂盐均大幅增加，按船期推算，5-6月进口增量预期较强；国内随着气温回暖及检修复产，内部供给增量或跨入新高度。 ⚫ 消费端：在新能源车企内卷加剧背景下，国内“以旧换新”政策推波助澜，新能源汽车销量仍维持较高增长。但随着混动车占比上升，单车载电量回落，对锂单位需求下降。 ⚫ 观点：供给端发力过猛导致产业链集体累库，库存问题或将成为后期产业各个环节通病。从基本面走向看维持供需双增的预期，供给边际增量或大于需求边际增量，重点在于“以旧换新”政策的刺激力度能否有效消化库存。同时，云母高成本锂占比依然较大，短期盐湖+锂辉石产能尚无力覆盖需求总量，锂价下方空间不大。预计，锂价弱势震荡，但幅度有限。 ⚫ 风险点：新能源汽车销量超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 碳酸锂月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 目录 一、 行情回顾 ................................................................................................................. 4 1. 市场回顾 .................................................................................................................... 4 2. 价差回顾 .................................................................................................................... 4 二、 基本面分析 ............................................................................................................. 5 1. 企业原料库存充裕，原料端暂无扰动 .................................................................... 5 2. 国内供给维持增量预期 ............................................................................................ 5 3. 碳酸锂净进口量持续扩张 ........................................................................................ 6 4. 正极材料产量骤增 .................................................................................................... 7 5. 电池厂库存压力尤在 ................................................................................................ 7 6. 消费驱动尤在，未来仍有可期 ................................................................................ 8 7. 消费增量尚未匹配供给增量，库存持续累库 ........................................................ 9 三、 行情展望 ............................................................................................................... 10 碳酸锂月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/12 图表目录 图表1 碳酸锂主力连续价格走势 .......................................................................................... 4 图表2 碳酸锂现货价格走势 .................................................................................................. 4 图表3 碳酸锂电工价差 .......................................................................................................... 4 图表4 碳酸锂与氢氧化锂价差 .............................................................................................. 4 图表5 碳酸锂产量 .................................................................................................................. 6 图表6 氢氧化锂产量 .............................................................................................................. 6 图表7 碳酸锂进口情况 .......................................................................................................... 6 图表8 碳酸锂进口情况 .......................................................................................................... 6 图表9 磷酸铁锂产量 .............................................................................................................. 7 图表10 三元材料产量 ............................................................................................................ 7 图表11 三元电池产量 ............................................................................................................ 8 图表12 磷酸电池产量 ............................................................................................................ 8 图表13 新能源汽车产量 ........................................................................................................ 9 图表14 新能源汽车销量 ........................................................................................................ 9 图表15 新能源汽车出口 ........................................................................................................ 9 图表16 新能源汽车产销比 .................................................................................................... 9 碳酸锂月报 敬请参阅最后一页免责声明 4/12 一、行情回顾 1. 市场回顾 4月，碳酸锂价格震荡运行，原因在于四川环保影响逐渐被市场证伪，前期溢价回吐，但事件已在3月底被市场充分交易。新能源的故事仍在延续，且高成本云母锂占比较大，锂价下方空间有限，整体震荡运行。 图表1碳酸锂主力连续价格走势 图表2碳酸锂现货价格走势 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2. 价差回顾 电工价差方面，4月电工价差整体维持在0.4-0.6万元附近，价差区间无力覆盖加工成本，套利空间不足。电池级碳-氢价差方面，4月碳氢价差维持在3000元/吨之内，期间未出现可操作套利窗口。 图表3碳酸锂电工价差 图表4碳酸锂与氢氧化锂价差 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12万元/吨202320240.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00010203040506070809101112万元/吨2022202320240.001.002.003.004.005.007.0017.0027.0037.0047.0057.002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/04万元/吨万元/吨电工价差（右）电池级工业级-20000-1000001000020000300002023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022