碳酸锂周报：情绪扰动降温，锂价震荡偏弱

2024年8月25日 情绪扰动降温 锂价震荡偏弱 核心观点及策略 ⚫上周回顾：周初受江西某大型锂盐厂旗下锂矿安全生产许可证到期预期扰动，锂价大幅高开，但价格绝对高位缺乏政策面及基本面支撑，多头表现较为保守。随之周中又出某大型盐厂宣布复产，多头避险离场，盘中大幅减仓回落。但产量恢复需要时间，公司表示8月实际落地产量有限。回顾来看，上周锂价整体围绕上游事件驱动大幅摇摆，价格敏感度较高，基本面逻辑暂不适用。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫后期观点：情绪降温，锂价或有回调。前期受资源扰动事件驱动，锂价已快速攀升至高位水平，而在高锂价提振下，上游锂盐厂已有明显提产复产迹象，周度高频供给已处于近月新高，且在今年多数锂盐厂完成技改降本背景下，上游投产积极极高。尽管资源扰动事件频出，但从产量视角来看并未对供给形成有效拖累，前期供给扰动预期逻辑或被逐渐证伪，市场多头情绪预期降温。技术面上，上周五锂价大幅回撤，第一跳空窗口已处于半开半合状态，进一步印证市场热度降温逻辑。需求端储能表现略超预期，8月订单环增，动力终端如期走弱，高频销量环增大幅收敛，基本面供给端的边际增量强于消费。政策面延续纠偏观点，在无新的扰动事件发生前提下，锂价或震荡下行。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年8月22日，广期所仓单规模合计24990吨，最新匹配成交价格73480元/吨。主力合约2511持仓规模36.22万手。 供给端：据百川数据统计，截止8月22日，碳酸锂周度产量20438，较上期+345吨。报告期内，江西某大型盐厂宣布复产，该产能在7月下旬因技术改进停产，目前仍处产能恢复阶段，预期8月实际产量有限。当前高频产量处于高位，从交易所席位持仓来看，部分冶炼厂高位套保入场，供给强度现阶段取决于价格高度。但在套保单保护下，后期市场情绪降温或难明显带动供给收缩。 锂盐进口： 7月碳酸锂进口量约1.38万吨，环比-21.8%，同比-42.7。其中从智利进口约8584吨，环比-27.6%，占比约62.2%。自阿根廷进口3950吨，环比-22.5%，占比约28.6%。智利7月碳酸锂出口量约2.09万吨,同环比+4%/+43%。其中出口至我国的碳酸锂规模约1.36万吨,同环比--13%/+33%，占智利出口总量约65.07%。 锂矿进口：7月锂矿石进口合计约75.07万吨，环比+30.3%。其中从澳大利亚进口42.7万吨，环比+67.2%，占比约56.88%；从津巴布韦进口量约6.4万吨，环比-36.2%，占比约8.5%；进口自南非的锂矿合计约10.6万吨，环比+8.1%，占比跃升至14.1%。此外，进口自尼日利亚的锂矿约11.6万吨，环比+47.3%。7月锂辉石精矿进口量大幅上涨，主因云母矿价格大幅拉升后，辉石矿的相对经济效益更加明显，辉石提锂产能开工率有显著提升，进而提振锂矿需求。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止8月22日，磷酸铁锂产量合计约70611吨，开工率62.14，较上期+0.22个百分点，库存44734吨，较上期+969吨。三元材料产量合计约17551吨，开工率45.93，较上期+0.11个百分点，库存12985吨，较上期+20吨。 价格上，百川口径下，截止8月22日，三元材料价格小幅探涨，6系三元价格由12.32万元/吨上涨至12.47万元/吨；8系价格由14.59万元/吨上涨至14.74万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由3.7万元/吨上涨至3.72万元/吨，储能型价格由3.58万元/吨上涨至3.625万元/吨。 整体来看，储能8月订单有所修复，电芯厂原料采买积极性较好。同时，伴随碳酸锂价格上涨，成本重心持续上移，正极材料价格延续上涨趋势。但我们认为基本面对正极价格的驱动力度相对有限，正极缓解的过剩供给并未逆转，短期价格上涨或仍延续成本逻辑。此外，据乘联会发布的信息显示，我国动力电池装车量中，铁锂电池占比已过8成。 新能源汽车方面： 8月1-17日，全国乘用车新能源市场零售50.2万辆，同比去年8月同期增长9%，较上月同期增长12%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.0%，今年以来累计零售695.8万辆，同比增长28%； 从高频数据来看，8月中上旬，新能源汽车销量增速在高基数压力下已明显放缓。换新补贴资金已于7月下旬开始下拨，8月初补贴资金已陆续到达地方，且对资金使用有新的限制要求，整体采取按月分配，先到先得模式。但地方响应存在分歧，部分省市的换新补贴仍处于暂停状态，后续下放政策仍需观察。预计新能源汽车销量的增长读数或将放缓，但换新补贴或将托底消费增量，需求端预期稳中偏弱。 库存方面： 百川数据显示，截止8月22日，碳酸锂库存合计106055吨，较上期去库约2181吨。其中，工厂库存25755吨，较上期去库约1590吨；市场库存80300吨，较上期去库约591吨。交易所库存24990吨，较上周增加1505吨。 本周展望：情绪扰动降温，锂价震荡偏弱 情绪降温，锂价或有回调。前期受资源扰动事件驱动，锂价已快速攀升至高位水平，而在高锂价提振下，上游锂盐厂已有明显提产复产迹象，周度高频供给已处于年内新高，且在今年多数锂盐厂完成技改降本背景下，上游投产积极极高。尽管资源扰动事件频出，但从产量视角来看并未对供给形成有效拖累，前期供给扰动预期逻辑或被逐渐证伪，市场多头情绪预期降温。技术面上，上周五锂价大幅回撤，第一跳空窗口已处于半开半合状态，进一步印证市场热度降温逻辑。需求端储能表现略超预期，8月订单环增，动力终端如期走弱，高频销量环增大幅收敛，基本面供给端的边际增量强于消费。政策面延续纠偏观点，在无新的扰动事件发生前提下，锂价或震荡下行。 三、行业要闻 1、大中矿业：湖南锂矿采矿证在自然资源部正常申请办理。大中矿业近日在接受机构调研时表示，公司湖南及四川锂矿的资源储量评审、备案，以及湖南项目的开发利用方案与二合一方案，均在自然资源部按规范流程完成审批，程序合规。目前，湖南锂矿采矿证在自然资源部正常申请办理。（上海钢联） 2、宜昌邦普45万吨磷酸铁锂产能即将投产。近日，湖北宜昌高新区管委会发布邦普一体化电池材料产业园-邦普时代锂离子电池新材料项目竣工验收信息公示。据介绍，该项目将建成三个生产车间，每个车间设计年产能15万吨，合计45万吨年产能，采用行业领先的第四代磷酸铁锂技术，以磷酸铁、碳酸锂为主要原料，生产新一代磷酸铁锂。（上海钢联） 3、江特电机：宜春银锂将于近日正式复工复产。8月19日，江特电机公告称，公司全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司（简称“宜春银锂”）于前期停产进行了设备检修。近日，公司接到宜春银锂通知，宜春银锂将于近日正式复工复产。（上海钢联） 4、川能动力：李家沟锂矿正处于产能爬坡阶段。8月18日，川能动力在互动平台表示，公司李家沟锂矿自试生产以来，运行情况良好，近期正处于产能爬坡阶段；德阿锂业已于2025年7月成功调试产出合格电池级锂盐，后续公司将根据市场行情做好产销计划，尽最大可能将自有资源一体化产业优势转化为经营效益。（上海钢联） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。