铅锌日评：区间整理

铅锌日评20250526：区间整理 2025/5/26 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,650.0016,860.00-210.00 0.15%1.05%-150.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -15.00-17.65-59.80 -5.00 -- -4.72 -1.40 10.00 -15.00 10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手51,462.00手47,379.00 /1.09 19.73% 4.59% 14.48% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 294,025.00 32,950.00 0.00%-16.22% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,994.00/8.46 1.53% -0.47% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,640.0022,215.00425.00 0.27% -1.07% 300.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 195.00185.00350.00 -21.55-43.16 200.00130.00 80.00 -5.00-5.00-5.00 2.613.42 -10.00 10.00 -15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手127,189.00手114,069.00 /1.12 54.61%91.20% -19.14% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 153,500.001,774.00 0.00% 26.71% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,712.50/8.19 0.30% -1.36% 资讯 铅 1.SMM调研显示，5月17日至5月23日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.75%，环比提升0.4个百分点；再生铅企业周度开工率36.7%，环比下降0.5个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.66%，环比持平。2.5月22日【LME0-3铅】贴水22.37美元/吨，持仓139160手增759手。 锌 1.SMM调研显示，5月17日至5月23日当周，镀锌企业周度开工率62.03%，环比提升1.09个百分点；压铸锌合金企业周度开工率56.41%，环比下降2.67个百分点；氧化锌企业周度开工率62.03%，环比下降0.38个百分点。2.SMM数据显示，截至5月23日，锌精矿港口库存35.8万吨，环比下降2.2万吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨1.05%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂因原料不足减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约收跌1.07%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至195元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至185元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至350元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，黑色价格稳定，下游贸易商小幅补库，带动镀锌开工小幅回升；压铸锌合金因华中地区部分大厂需求转淡，为降低成品库存企业放缓生产节奏，开工下移；氧化锌周内有设备检修停产，开工下移。整体来看，锌市供强需弱，库存处于相对低位，预计短期锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006