聚烯烃：后期仍有压力

聚丙烯短期震荡，后期仍有压力。贸易战因素变换频繁，但本质是加大了全球贸易的不确定性，利空需求端。供应端5月检修量略有提高，但检修量不足以改变供需格局，未来成本段仍有压力，短期市场或以震荡市为主。中期来看，供应端新增产能压力主要集中在上半年，总量供应过剩、下游低利润导致无力正反馈，高位仍需保持谨慎。出口市场对国内聚烯烃市场需求有支撑，但今年贸易战反反复复，外部经济压力较大，出口市场增量空间有限。未来季节性反转的关键或是美联储降息带来的中美季节性需求恢复带动大宗商品反弹。

聚乙烯短期震荡，后期仍有压力。贸易战加剧全球贸易不确定性，塑料制品出口对美出口将环比回升。供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有205万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量有所增加，但不足以改变高产量的格局。农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，下游工厂虽有阶段性逢低补库，但持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。聚乙烯新增产能持续投产、需求弱势、成本下行等因素，聚乙烯趋势仍有压力。后期需关注低压和线性的价差变化，若HDPE库存持续下滑，价差扩大，未来两者产能（FDPE）可能存在切换的情况。