聚烯烃：后期仍有压力

聚丙烯

聚丙烯短期市场或以震荡市为主，但趋势仍有压力。贸易战因素变换频繁，加大了全球贸易的不确定性，利空PP需求端。供应端5月检修量略有提高，但检修量不足以改变供需偏弱、成本端压力因素。中期来看，供应端新增产能压力主要集中在上半年，需求端总量存在隐患，一方面是外部贸易战因素，另一方面是国内加工端高产能、低利润结构难以持续支撑市场持续好转。2025年潜在新增产能700.5万吨，产能增幅16%，尤其几套大型炼油装置投产带来的压力。成本端，原油跌后反弹，成本波动。油制厂家利润上升，PDH制利润上升。下游BOPP开工下滑、订单天数下滑、成品库存高位；胶带母卷开工下滑，订单情况仍不理想；塑编开工下滑，订单天数下滑；无纺布开工持平，成品库存上升；CPP开工回升，订单天数回升。

聚乙烯

聚乙烯趋势仍有压力。美国加征关税后或影响塑料制品出口，2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。供需角度，聚乙烯供应压力仍较大，需求面临负反馈，后期市场仍倾向做空聚乙烯利润。2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有255万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量有所增加，但不足以改变高产量的格局。需求端受贸易战冲击，农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。2025年潜在新增产能543万吨，产能增幅16.8%。生产企业库存环比上升，社会库存环比上升。成本端，原油跌后反弹，成本波动。油制装置利润下滑。下游农膜开工环比下滑、订单天数环比下滑；包装膜开工、订单天数同比偏低；管材、中空开工同比偏低。