聚酯产业风险管理日报

聚酯产业风险管理日报2025/05/23 戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 聚酯产业链由于终端纺服出口受美国加征关税影响较大，在前期中美释放关税谈判的信号之后，市场情绪明显有所转暖。从目前中美联合声明来看，协议达成效果有些超预期，同时后续仍存进一步谈判的可能。回到聚酯产业链原料端，分两方面来看，虽然在前期中美关税事件之后宏观情绪一度极度悲观，但由于供应端PX、TA、EG近期检修均较为集中，供应大幅收缩叠加远端贸易缓和预期等因素影响下持货意愿有所走强，现货流动性大幅收紧，近月基差大幅走强；另一方面，需求端聚酯颇具韧性，当前聚酯开工由于长丝韧性与瓶片出口超预期的原因处于历史同期高位，存在较大预期差。在这次中美联合声明落地之后，聚酯开工预期短期仍将维持高位，近期情绪完成由衰转盛的大幅反转，偏强的供需结构叠加需求端纺服出口订单的恢复推动原料端各品种价格维持高位震荡。【利多解读】 1、受关税降低影响，终端对美订单部分恢复，豁免期内终端需求存在回暖乃至抢出口迹象。 2、聚酯负荷总体高位维持，终端需求及情绪提振下下游备货意愿加强，长丝库存大幅去化至低位，库存压力大幅缓解。 3、恒力意外停车，盛虹意外小幅降负，供应端出现额外缩量，5、6月供需缺口扩大，流动性预期进一步收紧。【利空解读】 、聚酯产业链利润向上游集中，聚酯环节利润低位下市场传闻长丝存联合减产保加工费计划。、成本端动力煤与原油价格均走弱，成本支撑减弱。 23、EG各路线利润大幅修复，估值从低位大幅上移。