【核心矛盾】
聚酯产业链受美国加征关税影响较大,但近期中美释放关税谈判信号后市场情绪转暖。中美联合声明达成效果超预期,后续仍存谈判可能。原料端,供应端PX、TA、EG近期集中检修导致供应收缩,叠加贸易缓和预期,持货意愿走强,现货流动性收紧,近月基差大幅走强;需求端聚酯开工处于历史同期高位,纺服出口超预期,存在较大预期差。中美联合声明后,聚酯开工预期短期维持高位,情绪由衰转盛,供需结构偏强,需求端纺服出口订单恢复推动原料价格高位震荡。
【利多解读】
- 关税降低带动终端对美订单部分恢复,豁免期内需求回暖甚至抢出口;
- 聚酯负荷高位维持,下游备货意愿加强,长丝库存大幅去化至低位,库存压力缓解;
- 恒力意外停车、盛虹意外降负导致供应端额外缩量,5-6月供需缺口扩大,流动性预期收紧。
【利空解读】
- 聚酯产业链利润向上游集中,聚酯环节利润低位下传闻长丝联合减产保加工费;
- 成本端动力煤与原油价格走弱,成本支撑减弱;
- EG各路线利润大幅修复,估值从低位大幅上移。