- 核心矛盾：乙二醇需求端变化不大，11月预计维持在91%附近，12月起随季节性走弱；供应端装置意外较多，后续累库斜率有所缓和，但长期供需偏过剩预期下估值承压格局难改。近端显性库存累库预期已部分兑现，对供应端意外的抗风险能力增强，因此维持逢高布空思路。向下空间预计在3700附近迎来供应端偏强支撑。
- 利多解读：近期海内外乙二醇装置意外停车较多，包括广西华谊20万吨、红四方30万吨临时停车，中化泉州50万吨因上游装置问题停车（传闻），国外马来西亚一套75万吨/年MEG装置持续停车至2027年，新加坡一套90万吨/年乙二醇装置重启时间推后。
- 利空解读：华南一套83万吨/年MEG新装置计划11月上旬试开车，12月供应端预计将带来小幅额外增量。
- 价格区间预测（月度）：
- 乙二醇：3750-4200元/吨
- PX：6300-7100元/吨
- PTA：4300-4900元/吨
- 瓶片：5400-6000元/吨
- 当前波动率：
- 乙二醇：15.19%（20日滚动），历史百分位26.4%
- PX：14.65%（20日滚动），历史百分位37.0%
- PTA：13.86%（20日滚动），历史百分位23.8%
- 瓶片：10.84%（20日滚动），历史百分位27.6%
- 现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：做空EG2601期货锁定利润，或买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本。
- 采购常备库存偏低：买入EG2601期货锁定采购成本，或卖出看跌期权收取权利金降低采购成本。
- 关键数据：
- 布伦特原油：64.46美元/桶
- 石脑油 CFR日本：5685美元/吨
- 甲苯FOB韩国：6868美元/吨
- MX韩国：705.5美元/吨
- EO6000：6000元/吨
- PX01合约：6767元/吨
- TA01合约：4670元/吨
- EG01合约：3903元/吨
- MEG华东现货：3925元/吨
- POY价格参考：-6625元/吨
- FDY价格参考：-6850元/吨
- DTY价格参考：-7875元/吨
- PF01合约：6234元/吨
- PR主力合约：5746元/吨
- 聚酯瓶片：5745元/吨
- 聚酯切片：5570元/吨
- TA主力基差：-70-85元/吨
- EG主力基差：224862-26-40元/吨
- PX1-5月差：-12-8-28-416元/吨
- TA1-5月差：-62-56-62-60元/吨
- EG1-5月差：-97-90-88-7-9元/吨
- 研究结论：供需偏过剩预期下估值承压格局难改，逢高布空思路不变，3700附近或迎来供应端偏强支撑。
