聚酯产业风险管理日报：供需转弱，估值承压

当前聚酯产业面临供需转弱，估值承压的局面。核心矛盾在于伊以冲突带来的地缘影响逐步消退，乙二醇价格回归基本面主导，而需求难见起色，供应增加需求减少导致供需关系转弱。乙二醇7月维持紧平衡，后续将进入持续累库通道，需求短期难见起色，向上驱动有限，需关注后续聚酯环节减产节奏。

利多解读：华东港口库存至58万吨，环比上期增加3.5万吨，但港口库存仍处于历史低位，本周到港偏少，预计下周仍将小幅去库。

利空解读：瓶片方面，逸盛减产计划尚未完全兑现，万凯周末起减产计划将落地，本周聚酯负荷预计将继续下调至89%附近。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置上游裂解已恢复，乙二醇装置正常运行中，8月起进口预期上修。

价格区间预测（月度）：

• 乙二醇：4000-4600元/吨
• PX：6400-7300元/吨
• PTA：4400-5300元/吨
• 瓶片：5700-6400元/吨

当前波动率（20日滚动）：

• 乙二醇：19.43%
• PX：26.68%
• PTA：24.80%
• 瓶片：20.03%

现货敞口策略推荐：

• 库存管理：产成品库存偏高，建议做空乙二醇期货锁定利润。
• 采购管理：采购常备库存偏低，建议买入乙二醇期货锁定采购成本。

价差：

• TA主力基差：-9014元/吨
• EG主力基差：-766元/吨
• PF主力基差：-177元/吨

仓单：

• PTA仓单：-33905张
• MEG仓单：-3621张
• PX仓单：-3000张

加工费：

• 汽油重整价差：5256.55美元/吨
• 芳烃重整价差：4750.52美元/吨
• 石脑油裂解价差：6777.65美元/吨

利润情况：

• POY利润：-129.179元/吨
• DTY利润：-100元/吨
• FDY利润：-96.219元/吨
• 1.4D直纺短纤利润：-249.184元/吨
• 瓶片加工费：-367.301元/吨
• 切片利润：-146.181元/吨

产销率：

• 涤纶长丝产销率：38.54%
• 涤纶短纤产销率：49.69%
• 聚酯切片产销率：51.21%