2025Q1业绩同比显著增长，极氪私有化开始推进

2025-05-22 唐旭霞,贾济恺国信证券 Cc

核心观点：吉利汽车2025Q1业绩同比显著增长，极氪私有化开始推进。
关键数据：
- 营收：724.95亿元，同比增长25%。
- 净利润：56.72亿元，同比增长264%。
- 销量：70.4万辆，同比增长48%。
- 新能源渗透率：52.2%。
- 海外销量：9万辆。
- 毛利率：15.8%。
- 净利润率：7.82%。
- 核心利润率：4.79%。
品牌销量：
- 中国星系列：33万辆，同比增长10%。
- 银河品牌：26万辆，同比增长214%。
- 极氪品牌：4.1万辆，同比增长25%。
- 领克品牌：7.3万辆，同比增长19%。
技术进展：
- 发布“千里浩瀚”智驾系统。
- 发布自研“神盾金砖电池”。
极氪私有化：
- 提出非约束性报价函，建议以2.566美元或1.23股新发行的175股份收购每股极氪股份。
- 若私有化成功，极氪将成为吉利汽车全资子公司并退市。
- 2025Q1极氪实现盈利5.13亿元。
投资建议：
- 上调盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为3197/3960/4370亿元，归母净利润分别为158/207/244亿元。
- 维持“优于大市”评级。
风险提示：新品销量不及预期、成本管控不及预期、市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期等。