国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属
观点与策略 12246689101212 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、特朗普减税法案陷僵局，共和党内讧，“地方税扣除”吵翻天。Comex黄金2506伦敦金现货Comex白银2506伦敦银现货沪金2506合约对2512合约价差Comex黄金2506Comex白银2506SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是期货及现货电子盘ETF库存价差汇率2025年5月21日 黄金：夜盘大幅反弹白银：跟随上涨投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2506752.60-0.20%黄金T+D752.19-0.25%3291.232.14%3292.601.87%沪银25068059-0.69%白银T+D8057-0.69%33.2602.35%33.0882.27%昨日成交较前日变动33,281-20,893221,47638,825沪银250664,699-52,02249,50416,169昨日前日-0.41-0.415.265.60套利成本4.775.64366.294.442216364套利成本73.4184.743,111-366美元指数1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓921.6014,054.90昨日库存38,815,459929,222501,490,040昨日价格100.03#N/A1.127.22145.011.21 夜盘涨幅772.222.11%769.002.19%---8243.001.68%82181.81%----昨日持仓较前日变动45,948126181,002-4,742110,876-5,657104,8230较前日变动165较前日变动017,238-19-105,42827790-673,735较前日变动0.00-0.34-0.87361.84-1-11.33,477较前日变动-0.33%0.07%#N/A0.010.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、周三亚市早盘黄金涨穿3300美元，美国原油涨超2%，报道称以色列准备袭击伊朗核设施。3、中国4月黄金进口猛增73%，创11个月新高。4、报道：日本考虑接受美国调降关税，而非完全豁免。印美讨论“三阶段”贸易协议，预计在7月初前达成临时协议。5、高盛预测欧美谈判：基准情形是“谈不拢”，欧美“适度加税”。6、马斯克：至少再干五年特斯拉CEO除非“去世”，不会再大把砸钱掺和选举，6月底Robotaxi登陆得州奥斯汀，xAI将继续向英伟达和AMD买芯片。【趋势强度】黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：库存持续减少，支撑价格季先飞【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，报道称，日本考虑接受美国调降关税，而非完全豁免。印美讨论“三阶段”贸易协议，预计在7月初前达成临时协议。（华尔街见闻）微观方面，智利国家铜业公司（Codelco）网站公布，Codelco和力拓宣布了一项新的合作协议，旨在加速智利阿塔卡马地区Nuevo Cobre周边矿区的潜在开发。（SMM）据媒体报道，在美国盐湖城，堆积了数周之久的废铜终于开始清空，这主要得益于中美贸易谈判取得进沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年05月21日 投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价77,540-0.36%781409,5550.40%-昨日成交较前日变动昨日持仓66,697-15,718166,08812,871-6,113290,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比45,738-16,175-170,750-3,57538.92%昨日价差前日价差3.1615.52949511011172,30072,200390440350440191--353-413-676-5241,3651,2619871,173 夜盘涨幅0.77%-较前日变动-5,147-3,443较前日变动-0.17%较前日变动-12.36-1-1100-50-90-60-152104-187 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分展。（SMM）波兰最大的铜矿产商KGHM报告称，第一季度调整后核心利润增长60%至24.9亿兹罗提（6.5955亿美元），因受金属价格上涨且国际销量增加推动。（SMM）哈萨克斯坦统计局表示，2025年1-4月哈萨克斯坦精炼铜产量同比下滑0.7%。（SMM）国家统计局发布的数据显示，中国2025年4月精炼铜（电解铜）产量为125.4万吨，同比增加9%；1-4月累计产量为478.1万吨，同比增加5.6%。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 25 20250521铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.阿拉丁（ALD）调研了解，山西某中型氧化铝厂原计划5月15日开始一台焙烧炉年检，因其他原因推迟至5月22日检修，检修周期约15天，日影响产量约2700吨。请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：震荡偏强氧化铝：区间整理王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtjt.com16 2.据海关总署公布数据显示，2025年4月份中国出口氧化铝26.29万吨，环比降11.4%，同比增101.6%；1-4月累计出口氧化铝96.45万吨，累计同比增74.5%；4月进口氧化铝1.07万吨，环比降4.2%，同比降90.1%；1-4月累计进口氧化铝9.95万吨，累计同比降90.6%。4月净出口氧化铝达到25.22万吨，1-4月累计净出口达到86.5万吨。【趋势强度】铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分27 20250521【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22435沪锌主力成交量（手）94706沪锌主力持仓量（手）76630上海0#锌升贴水（元/吨）230广东0#锌升贴水（元/吨）305天津0#锌升贴水（元/吨）210ZN00-ZN01（元/吨）215沪锌期货库存（吨）15261.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4225上海Zamak-5锌合金（元/吨）79475数据来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】高盛预测欧美谈判：基准情形是“谈不拢”，欧美“适度加税”。报道：日本考虑接受美国调降关税，而非完全豁免。印美讨论“三阶段”贸易协议，预计在7月初前达成临时协议。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：区间调整莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.09%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）-31390伦锌成交量（手）-8930伦锌持仓量（手）2175910LME CASH-3M升贴水（美元/吨）25进口提单溢价（美元/吨）0锌锭现货进口盈亏（元/吨）5沪锌连三进口盈亏（元/吨）-175LME锌库存（吨）156725-15LME锌注销仓单（吨）-3850氧化锌≥99.7%（元/吨） moxiaoxiong@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅2672.5-0.50%119886847-6088-31.77-15.621305-270.11153.84-838.5465.2-407579475-385021600018 20250521【基本面跟踪】昨日值沪铅主力收盘价（元/吨）16845沪铅主力成交量（手）24386沪铅主力持仓量（手）22798上海1#铅升贴水（元/吨）PB00-PB01（元/吨）-10铅锭现货进口盈亏（元/吨）-695.3沪铅期货库存（吨）44980废电动车电池（元/吨）10375再生精铅（元/吨）16600资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】高盛预测欧美谈判：基准情形是“谈不拢”，欧美“适度加税”。报道：日本考虑接受美国调降关税，而非完全豁免。印美讨论“三阶段”贸易协议，预计在7月初前达成临时协议。（华尔街见闻）【趋势强度】铅趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 铅：区间震荡莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.09%伦铅3M电子盘收盘（美元/吨）-2507伦铅成交量（手）-4590伦铅持仓量（手）1442210LME CASH-3M升贴水（美元/吨）5进口升贴水（美元/吨）278.73沪铅连三进口盈亏（元/吨）-5067LME铅库存（吨）2457500LME铅注销仓单（吨）-75再生铅综合盈亏（元/吨） moxiaoxiong@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅1964.5-2.07%106206996-2854-9.5-0.51050-588.99190.44-600121850-600-808-7819 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】锡基本面数据资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、特朗普减税法案陷僵局，共和党内讧，“地方税扣除”吵翻天。2、周三亚市早盘黄金涨穿3300美元，美国原油涨超2%，报道称以色列准备袭击伊朗核设施。3、中国4月黄金进口猛增73%，创11个月新高。4、报道：日本考虑接受美国调降关税，而非完全豁免。印美讨论“三阶段”贸易协议，预计在7月初前达成临时协议。5、高盛预测欧美谈判：基准情形是“谈不拢”，欧美“适度加税”。6、马斯克：至少再干五年特斯拉CEO除非“去世”，不会再大把砸钱掺和选举，6月底Robotaxi登陆得州奥斯汀，xAI将继续向英伟达和AMD买芯片。沪锡主力合约伦锡3M电子盘沪锡主力合约伦锡3M电子盘沪
