主要品种策略早餐

金融期货和期权

• 股指期货（IF、IH、IC、IM）：

  • 日内观点：区间震荡，沪深300指数保持相对韧性。
  • 中期观点：偏强。
  • 参考策略：持有IF2506多单、多IF2506空IM2506对冲组合。
  • 核心逻辑：
    1. 中美关税缓和短期提振风险偏好，但二阶段磋商仍是关键。市场经历近1个月修复，主要指数已回到对等关税前水平，止盈情绪升温。历史规律显示，贸易谈判不确定性仍存，美国在钢铁、药品、半导体等领域仍有“战略脱钩”可能，利多兑现后短期权益市场缺乏上行动能。
    2. 稳定和活跃资本市场政策接连出台（如第三批险资长期投资试点、公募基金管理费改革、上市公司并购重组新安排），有利于注入增量资金和改善市场活跃度。中短期而言，中低风险偏好资金加大沪深300等权重行业和红利资产配置。

• 国债期货（TS、TF、T、TL）：

  • 日内观点：震荡偏强。
  • 中期观点：偏强。
  • 参考策略：T2509或TL2509多单持有。
  • 核心逻辑：
    1. 4月经济数据虽保持韧性但全线回落，CPI同比负增长，PPI降幅扩大。新增贷款规模不及预期，贴现票据与非银贷款等冲量分项占比极高，1-4月居民贷款累计新增创近十年最低。货币政策预计进一步宽松，推动收益率曲线整体下移。
    2. 资金方面，央行公开市场逆回购加力净投放，国库现金定存补充流动性，资金面继续向宽改善，存款类机构隔夜、7天回购利率下行。中长期资金持稳，国股行1年期同业存单报价在1.67%附近。
    3. 商业银行新一轮存款利率下调即将落地，四大国有大行及部分股份行将下调存款挂牌利率（2年期以内下调15BP，3年、5年期限下调25BP至1.25%和1.30%），继续带动利率中枢下移，利好长端债市。

商品期货和期权

• 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板）：
  • 日内观点：短期驱动改善。
  • 中期观点：钢价仍然承压。
  • 参考策略：继续卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3300-3450）。
  • 核心逻辑：
    1. 中美关税谈判取得实质性进展，部分外贸型工厂或在7月初面临54%的高额关税执行前抢做出口订单，带动钢板材需求短期回升，市场情绪回暖，有利于价格企稳反弹。
    2. 钢材原料库存整体压力仍较大，铁矿库存环比上升，几内亚西芒杜铁矿投产将新增6000万吨铁矿石供应；精煤库存处于近5年同期高位。炉料存货压力可能转化为成品钢材增量供给。
    3. 钢材下游需求整体一般，板材方面，美国加征关税影响全球制造业利润和消费，4月制造业PMI新订单指数下滑，外需下滑对冲内需效果不足；建材方面，建筑项目资金到位情况不佳，施工进展缓慢，上周螺纹钢周度消费量同比下滑18.32%，需求疲弱是拖累整体消费的主要原因。供需压力下钢价上行驱动不足，可卖出虚值看涨期权赚取时间价值收益。