：半导体：主题投资和Megatrends：超大规模企业第一季度25年资本支出弹性

相关报告：中国半导体行业Jiahao Jiang(852) 39163739 JiangJiahao@cmbi.com.hk杨莉，博士(852) 3916 3716 lilyyang@cmbi.com.hk1. 半导体 - 主题投资和 megatrends:阿里巴巴的大规模资本支出增加为国内AI基础设施供应商提供助力。link)2. 半导体 - 主题投资和 megatrends：对 DeepSeek 的观点 (link) 3. 半导体 - 主题投资和重大趋势：Stargate准备加速全球AI军备竞赛 (link) 4. 半导体 - 台积电：飙升的人工智能需求推动了强劲的业绩和指引 (link) 5. 半导体 - 英伟达第三季度财报要点：Blackwell需求强劲，持续至明年 (link) 6. 半导体 -AMD“推进人工智能”活动（link) 7. 半导体 - 近期上涨后重新评估行业估值；前方存在潜在重新评级机会 (link) 8.半导体 - 英伟达2023年第二季度回顾：强劲的超额收益和调高预期；关注Blackwell出货量和利润 (link) 9. 半导体 - PCB领域：2024年第一季度盈利预测(link) 10. 半固态收益；HBM将驱动未来增长（link) 11. 半主题投资与大趋势：AI敞口更新 (link) 12.半导体 - Marvell 财年第一财季盈利：利用 AI 收入（link) 13. 英伟达：为了更长久地持续增长 (link) 14. 半全球化中小企业投资将在技术进步和中国本土化推动下加速；启动Naura并买入（link) 15. InnoLight (300308 CH) - 1Q24 results set stage for accelerated growth in 2024–24 Apr 2024 (linKevin ZHANG(852) 3761 8727 kevinzhang@cmbi.com.hk k) 28%28%22%26%28%29%35%27%26%29%30%31%29%33%31%16%12%12%13%17%19%19%19%0%5%10%15%20%25%30%35%40%PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGE来源：公司数据，彭博共识，CMBIGMGoogle云MSFT Azure来源：公司数据，彭博共识，CMBIGM图4：谷歌云、微软云和亚马逊AWS的年度收入增长率 20%18%19%20%22%21%23%22%020406080100120来源：公司数据，彭博共识，CMBIGM注意：所有时间段均基于日历年(亿美元)GOOG 云/MSFT 云/AWS 收入来源：公司数据，彭博共识，CMBIGM图3：微软云、谷歌云和亚马逊AWS的合并收入及同比增长率 信息披露与免责声明重要披露分析师认证对于此文件的新加坡收件人对于本文件在美国的收件人对于此文件在英国的接收者PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGECMB International Global Markets Limited超越市场表现CMBIGM在美国并非注册证券经纪人。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的相关法规约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。该分析师不受FINRA规则规定的相关限制，这些限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国向“主要美国机构投资者”分发，该定义根据1934年美国《证券交易法》（修订版）第15a-6条的规定，且不得提供给美国任何其他个人。本报告的每一份主要美国机构投资者接受副本均代表并同意不得将本报告分发给任何其他个人。任何希望根据本报告中提供的信息进行证券买卖交易的美国接收人应仅通过美国注册的证券经纪人进行交易。本报告所包含的信息和内容基于被认为公开且可靠的信息分析及解释。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不为此做任何保证。CMBIGM以\"现状\"（AS IS）基础提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他包含与本文不同的信息及/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与本文建议或观点不一致的投资决策或采取自有立场。CMBIGM可能持有所提及公司的头寸、做市或作为主要参与者行事，或就自身及/或本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）在新加坡分发（公司注册号：201731928D），根据新加坡《财务顾问法令》（Cap. 110）的定义，其为豁免财务顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问规例》第32C条项下的安排，分发其各自境外实体、附属公司或其他境外研究机构生产的报告。若报告在新加坡分发予《证券及期货条例》（Cap. 289）中定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者以外的人员，CMBISG仅按法律要求对该等人员负责报告内容。新加坡收件人应就与报告有关或由此引发的事项，致电CMBISG (+65 6350 4400) 联系。代表其客户不时地。投资者应假定CMBIGM或寻求与报告中公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，并且CMBIGM将对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，本出版物未经CMBIGM事先书面许可，不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。如需推荐证券的更多信息，请随时联系。在证券交易中存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化定制投资建议。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过往业绩并不预示未来表现，实际事件可能实质性不同于报告中包含的内容。任何投资的价值和回报是不确定的，且未予保证，可能因其对底层资产表现或其他市场可变因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅为向CMBIGM的客户提供信息之目的。或其附属公司，以向其分发。本报告并非且不应被视为购买或出售任何证券或证券任何权益或进入任何交易的要约或招募。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依赖本报告所包含信息而产生的任何损失、损害或费用负责，无论是直接的还是后果性的。任何使用本报告所包含信息的个人均完全自行承担风险。本报告仅提供给以下人员：(I)属于2000年金融服务和市场法案（金融推广） Ordinance 2005第19(5)条（\"Ordinance\"）所规定的人员（该Ordinance不时修订）或（II）属于Ordinance第49(2)(a)至(d)条规定的人员（\"高净值公司、非法人协会等\"），未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。: 未来12个月潜在回报率超过15%的股票 : 未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 : 未来12个月潜在亏损超过10%的股票 :该股票未获得CMBIGM评级：预计该行业在未来12个月内将跑赢相关的广泛市场基准：预计该行业在未来12个月内将与相关的广泛市场基准表现一致UNDERPERFORM：预计该行业在未来12个月内将表现不如相关的广义市场基准。Address: 45/F, 胜利大厦, 园园道3号, 香港, 电话: (852) 3900 0888, 传真: (852) 3900 0800CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM”) 是 CMB International Capital Corporation Limited (中国招商银行的 全资子公司) 的全资子公司此外，该分析师确认，在报告发布前的30个日历日内，该分析师及其关联机构（根据香港证券及期货事务监察局发布的《行为守则》定义）均未交易或交易本研究报告涵盖的股票；在报告发布后的3个工作日内，该分析师及其关联机构均不会交易或交易本研究报告涵盖的股票；该分析师均不会在本报告涵盖的任何香港上市公司担任任何职务；该分析师均未在本报告涵盖的香港上市公司中持有任何经济利益。负责本研究报告内容的主要研究人员，就本报告中涵盖的证券或发行人，特此证明： (1)所表达的所有观点准确地反映了其对本报告涉及证券或发行人的个人看法；以及 (2)其任何部分补偿，过去、现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。CMBIGM 评级BUYHOLD SELL NOT RATED 3