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专业研究·创造价值二、商品投资参考综合1、4月份我国经济顶住压力稳定增长。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。数据还显示，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。2、国家统计局发布70城房价数据显示，4月份，一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房价同比降幅均持续收窄。新房价格环比上涨城市有22个，比上月减少2个，上海、大连新房价格环比涨幅全国第一；二手房价环比上涨城市有5个，比上月减少5个，赣州二手房价环比涨幅居首。中原地产首席分析师张大伟认为，“小阳春”行情已经过去，市场进入短暂的需求真空期。3、商务部回应美国调整芯片出口管制有关表述表示，美方发布有关指南后，中方通过中美经贸磋商机制，在各层级与美方进行交涉沟通，要求美方纠偏纠错。近日美方对指南新闻稿相关表述进行了调整，但指南本身的歧视性措施和扭曲市场本质并没有改变。中方敦促美方立即纠正错误做法，停止对华歧视性措施。倘若美方一意孤行，继续实质性损害中方利益，中方必将采取坚决措施，维护自身正当权益。4、券商中国援引媒体报道称，中财期货董事长边锡明及其所属中财期货公司，最近成为中国最大的铜多头，积累了近10亿美元的押注。过去两年，边锡明投资中国黄金期货引发轰动，在金价创纪录的上涨过程中获利约15亿美元。金属1、欧洲央行认为黄金市场可能对金融稳定构成风险。四位欧洲央行经济学家在报告中指出，一旦出现地缘政治压力，黄金市场可能成为欧元区金融稳定的危险来源。若局势恶化，实物交割需求、大型交易商的主导地位以及不透明交易等因素，可能对金融稳定共同构成更广泛的威胁。 2/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值3/14请务必阅读文末免责条款2、伦敦金属交易所拟设持仓上限遏制疯狂押注。能源“暴发户”押注太狠，伦敦金属交易所正考虑限制大额持仓。3、沙特矿业公司将与美国稀土生产商MP探索建立稀土供应链。沙特公共投资基金（PIF）持股的沙特矿业公司宣布同美国稀土生产商MP Materials签署协议，共同探索建立全面整合的端到端稀土供应链的机会。煤焦钢矿1、现代钢铁将于4月份关闭位于韩国仁川的螺纹钢工厂。能源化工1、欧盟委员会委员：欧盟本周将向七国集团财长提议降低俄罗斯海运石油价格上限。欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯表示，欧盟本周将向七国集团财长提议降低俄罗斯海运石油的价格上限，或提议将价格上限设定为每桶50美元。2、阿布扎比国家石油公司同多家美能源企业达成协议，有望锁定600亿美元投资。阿布扎比国家石油公司宣布同多家美国能源企业达成协议，这些协议有望在阿联酋多个能源项目的全生命周期内锁定600亿美元美方投资。3、土耳其总统埃尔多安表示，土耳其在黑海发现750亿立方米新天然气田。土耳其在黑海钻探中发现了储量为750亿立方米的新天然气田。农产品1、中国饲料工业协会：4月全国工业饲料产量2753万吨，同比增长9%。2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%。2、联合国粮农组织近期报告显示，2024年全球咖啡价格飙升38.8%，创近年新高。巴西受咖啡产量大幅下降的影响，国内咖啡价格在过去一年暴涨近40%，并让国际买家与巴西咖啡出口商之间的合作模式遭受冲击。3、美国农业部称美国生猪及生猪存栏量为7,451.2万头。 专业研究·创造价值4/14请务必阅读文末免责条款4、咨询公司Datagro预估巴西2024/25年度大豆产量将达到1.691亿吨，此前预测为1.676亿吨。Datagro预估巴西2024/25年度玉米产量为1.269亿吨，而前一年度为1.221亿吨；巴西2024/25年度第二季玉米产量预计为1.021亿吨。三、财经新闻汇编公开市场1、央行公告称，5月19日以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1350亿元，中标量1350亿元。Wind数据显示，当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放920亿元。央行公开市场今日有1800亿元逆回购到期。要闻资讯1、最新贷款市场报价利率（LPR）将于5月20日出炉。2025年4月数据显示，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。5月7日，中国人民银行行长潘功胜宣布，下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）下行约0.1个百分点。2、中国4月规模以上工业增加值同比增6.1%，预期增5.2%，前值增7.7%。中国1-4月固定资产投资同比增长4%，预期增4.3%，前值增4.2%。中国4月社会消费品零售总额同比增5.1%，预期增5.5%，前值增5.9%。中国4月份全国城镇调查失业率为5.1%，前值5.2%。中国1-4月房地产开发投资同比下降10.3%，其中，住宅投资下降9.6%。国家统计局表示，总的来看，4月份，外部冲击影响加大，但宏观政策协同发力，主要指标平稳较快增长，国民经济延续向新向好态势。也要看到，外部不稳定不确定因素仍然较多，国民经济持续回升向好基础还需进一步稳固。下阶段，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的 专业研究·创造价值5/14请务必阅读文末免责条款事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，扎实推进高质量发展，推动经济持续回升向好。3、中国4月70大中城市中有22城新建商品住宅价格环比上涨，3月为24城；环比看，上海、大连涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.1%、涨0.5%、跌0.2%、跌0.1%。4月份70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。国家统计局表示，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进，部分一二线城市交易有所恢复，房价运行总体稳定。但也要看到，当前房地产市场总体仍在调整转型过程中，刚性和改善性需求仍待释放，部分地区房地产去化压力依然较大，促进房地产止跌回稳仍需继续努力。4、商务部回应美国调整芯片出口管制有关表述表示，美方发布有关指南后，中方通过中美经贸磋商机制，在各层级与美方进行交涉沟通，要求美方纠偏纠错。近日美方对指南新闻稿相关表述进行了调整，但指南本身的歧视性措施和扭曲市场本质并没有改变。中方敦促美方立即纠正错误做法，停止对华歧视性措施。倘若美方一意孤行，继续实质性损害中方利益，中方必将采取坚决措施，维护自身正当权益。5、外汇局统计数据显示，2025年4月，银行结汇15408亿元人民币，售汇15715亿元人民币。2025年1-4月，银行累计结汇53373亿元人民币，累计售汇57815亿元人民币。按美元计值，4月，银行结汇2139亿美元，售汇2182亿美元。2025年1-4月，银行累计结汇7429亿美元，累计售汇8048亿美元。6、外汇局公布4月外汇收支形势显示，境内外汇供求基本平衡，跨境资金总体呈现净流入，外资配置人民币资产意愿持续向好。4月企业、个人等非银行部门跨境资金净流入173亿美元，其中，外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬投资境内股票转为净买入。7、外汇局新闻发言人李斌就4月外汇收支形势答记者问称，4月，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入173亿美元。从主要渠道看，一是我国外贸 专业研究·创造价值6/14请务必阅读文末免责条款呈现一定韧性，货物贸易项下跨境资金净流入649亿美元，保持较高规模。二是外资配置人民币资产意愿持续向好。4月外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平。4月下旬外资投资境内股票转为净买入。三是主要流出渠道平稳有序。4月服务贸易资金净流出环比基本持平；外资企业利润汇出季节性增加，但低于去年同期；来华和对外直接投资基本稳定。8、中国外汇交易中心公布，4月，境外机构投资者共达成现券交易17501亿元，同比减少1%、环比减少0.6%，交易量占同期现券市场总成交量的约5%。4月，境外机构投资者买入债券10258亿元，卖出债券7243亿元，净买入3015亿元。其中，通过结算代理模式达成7413亿元（代理交易6716亿元、直接交易696亿元），净买入1927亿元；通过债券通模式达成10089亿元，净买入1088亿元。9、中国外汇交易中心公布，南向通方面，4月境内机构持续投资交易境外债券，主要为离岸人民币债、美元债等。4月，“北向互换通”共达成交易886笔、4847.06亿元，累计入市境外机构79家。10、央行上海总部披露，截至2025年4月末，境外机构持有银行间市场债券4.44万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。从券种看，境外机构持有国债2.11万亿元、占比47.5%，同业存单1.30万亿元、占比29.3%，政策性金融债0.84万亿元、占比18.9%。11、新一轮存款利率下调即将落地。据证券时报，5月20日起多家国有大行及部分股份行将再度下调人民币存款挂牌利率。某国有大行人士称，该行活期存款挂牌利率将下调5BP至0.05%，整存整取定期存款挂牌利率下调15BP至25BP，部分协定存款和通知存款也将下调10BP至15BP。12、财政部发布通知称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定在5月20日开展国债做市支持操作。13、当地时间周日，美国财长贝森特警告称，美国的一些贸易伙伴可能很快会面临关税税率再次大幅上调。贝森特表示，如果各国在7月初关税暂缓期到期前不“真诚地”进行谈判，且未能达成贸易协议，关税税率将很快恢复 专业研究·创造价值7/14请务必阅读文末免责条款到“解放日”水平。美国总统特朗普于4月2日宣布了一系列“对等关税”，并将当日称之为“解放日”。14、【债券重大事件】①广州富力地产股份有限公司境外债务重组截止加入日期延至2025年7月31日②浙商银行成功发行50亿元科技创新债券，助力做好“五篇大文章”③新城发展考虑发行美元债④“20大宁Y1”、“22鄂担Y1”等将全额收回⑤财通证券完成2025年度第二期短期融资券发行，华北制药完成2025年度第一期短期融资券发行。15、【海外信用评级】标普确认中旅集团“A-”长期发行人信用评级，展望“负面”；惠誉认为中美关税调降并不意味着贸易趋正常化；惠誉称中国车贷ABS及RMBS资产表现继续趋弱；穆迪下调仁恒置地企业家族评级至“B2”，展望“稳定”。债市综述1、【债市综述】国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%。银行间主要利率债收益率多数下行，幅度多在1个bp左右，30年期国债收益率下行超2个bp。资金收敛态势有所缓解，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双降，前者下行超9个bp，后者下行近4个bp。央行在公开市场连续净投放，后续还有国库现金定存招标和中期借贷便利（MLF）将续做等支撑，都令市场情绪趋于稳定。2、交易所债券市场收盘，“12国债18”涨超2%，“23国债04”、“18国债24”涨超1%。“22万科02”、“21万科04”涨幅不及1%。“24深铁06”、“25深铁03”、“特国2404”跌超1%。此外，万得地产债30指数涨0.17%，万得高收益城投债指数涨0.03%。3、中证转债指数收盘上涨0.14%，报429.41点，成交金额559.77亿元。万得可转债等权指数上涨0.19%，报205.43点。其中，力诺转债、帝欧转债、强联转债、阳谷转债、振华转债涨幅居前，分别涨7.31%、6.19%、5.10%、4.76%、4.72%。惠城转债、亿田转债、红墙转债、普利转债、福新转债跌幅居前，分别跌5.18%、4.08%、4.06%、3.78%、3.6