主要品种策略早餐

1商品期货和期权养殖、畜牧及软商品板块品种：生猪日内观点：偏弱运行中期观点：宽幅震荡核心逻辑：抛售的节点。性更小。品种：白糖中期观点:近强远弱 请务必阅读文末免责条款 2核心逻辑:1、国际方面，国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。印度方面，近期，受到季风雨的影响，以及马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦甘蔗播种面积扩大的支撑，预计2025/26榨季食糖产量将会有所反弹。巴西方面，分析机构JOB预计巴西2025/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨，这一增长得益于制糖比的增加，但甘蔗入榨量预计将下降1.45%至6.73亿吨。泰国方面，据咨询公司Datagro预计泰国的食糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。因此，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，据咨询公司Datagro预计，2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨。国内方面，2024/25榨季增产预期兑现，产销两旺，市场进入纯销期，去库速度加快。4月份我国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口节奏逐渐恢复，后续因原糖价格地位，进口利润空间打开，进口节奏继续加快。目前，国产糖去库快，但后续若进口节奏加快，或糖价承压。总的来说，短期受原油影响，内外糖共振回落，中长期来看，25/26榨季，主产国具备增产预期，使白糖上涨受限，而糖价底部支撑较强，整体近强远弱格局，建议卖出看跌期权。能 化 板 块品种：原油日内观点：短期受支撑中期观点：承压运行参考策略：卖出SC原油虚值看跌期权核心逻辑：供应端，OPEC+在4月、5月、6月维持增产计划，但同时从今年4月至明年6月OPEC七国每个月都要进行减产补偿，增量与减量相互抵消。伊核协议方面，特朗普表示美国即将与伊朗达成核协议，但消息人士表示，仍有一些问题需要解决。解除制裁的核协议如果达成，供应端可能将每天增加40万桶的石油。关注供应端实质性减少，由于美国二级关税制裁政策，4月委内瑞拉石油产量在88.8万桶/日，较3月下滑3.4万桶/日。此外，美国原油产量增长动能不足，一方面由于闲置产能低下，一方面由于油价低位限制页岩油生产商开采动需求端，随着北半球温度升高以及驾车旅行的增加，石油需求季节性回升。截止5月9日，美国汽油日需求量879.4万桶，比前一周高7.7万桶；馏分油日均需求量377.7万桶，比前一周日均高25.6万桶。美国炼厂开工回升至90%以上常态水平，截止2025年5月9日，炼油厂开工率90.2%，周度上涨1.2个百分点。国内主营炼厂仍处于集中检修期，开工率处 请务必阅读文末免责条款力。 3请务必阅读文末免责条款于五年同期偏低水平，而地方炼厂由于炼油利润下滑使得开工负荷连续两周下滑。截止5月16日中国主营炼厂及地方炼厂开工率分别为72.46%、59.91%，周度分别上涨0.65个百分点及下滑0.52个百分点。库存端，美国商业原油库存上周增加，而汽油及馏分油库存下降，目前美国石油库存压力均可控。受到主要石油消费国开工偏低位以及部分重质油资源受制裁影响，全球石油库存在夏季消费旺季前仍偏低水位运行。综上，受到贸易紧张局势暂时缓解，以及双重底吸引一定的买盘情绪，国际油价受到支撑。但油价持续上升空间不大，主要因特朗普不确定的关税政策对经济产生影响以及OPEC+维持增产策略。远期来看，关注伊核协议、俄乌谈判进展，如果协议达成，石油供应端压力将继续增加，关注夏季石油消费旺季，各主要消费国石油消费增量，可能受到经济复苏前景低迷以及新能源的替代等因素影响，油价仍将承压。品种：PVC日内观点：偏弱运行中期观点：大幅上涨的驱动力有限参考策略：前期空单继续持有核心逻辑：1、成本方面，内蒙古地区电石装置开工不稳定性增加，西北地区下游企业检修落地，导致区域性需求减弱，截至5月19日，内蒙古乌海地区电石价格为2550元/吨，环比持平。2、供应方面，前期检修的PVC装置尚未恢复，PVC供应减量，截至5月16日，PVC周度行业开工率为77.70%，环比下降2.64个百分点，周度产量为45.20万吨，环比下降1.54万吨，增幅0.96%，本周预计部分PVC装置将重新启动，行业供应重回高位，同时6-7月有新装置投产，供应增量不可忽视。3、需求方面，上周PVC价格触底回升，提振部分中下游企业采购情绪，截至5月16日，PVC生产企业周度预售订单量为63.18万吨，环比增加21.31%，中美关税会谈利好PVC地板出口交付，相关企业开工积极性提升，截至5月16日，PVC下游行业综合开工率为46.45%，环比提高0.46个百分点；出口方面，关税政策缓和，PVC制品出口有一定修复，企业销售压力有所缓解，但后期出口仍有不确定性。4、库存方面，近期PVC采购情绪回暖，库存继续去化，截至5月16日，PVC社会库存为39.71万吨，环比下降3.1%，同比下降33.7%。5、展望后市，中美贸易关系缓和，美国对华关税税率下降，利好国内PVC地板出口，PVC期价低位回升，但后期行业供需面仍存在利空因素，PVC期价或将承压。 请务必阅读文末免责条款 5 请务必阅读文末免责条款 免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 6请务必阅读文末免责条款损失。公司的一切权利。 7请务必阅读文末免责条款总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770公司官网：www.gzjkqh.com广金期货研究中心研究员李彬联期货从业资格证号：F03092822期货投资咨询资格证书：Z0017125联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619期货投资咨询资格证书：Z0017388联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983期货投资咨询资格证书：Z0016886联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786 8期货投资咨询资格证书：Z0017393联系电话：020-88523420