贵金属策略周报

贵金属：高位回调

总结

1. 市场表现：伦敦现货黄金周度下跌3.75%至3201.78美元/盎司，现货白银下跌1.34%至32.277美元/盎司，金银比运行至99附近。美国CFTC数据显示，总持仓减仓11572张至440842张，非商业持仓净多减仓1258张至161209张。Comex库存周度下降，黄金库存减少7.26吨至1210.58吨，白银库存下降44.09吨至15619.05吨。
2. 数据与政策：美国4月CPI同比增长2.3%（核心CPI同比2.8%），PPI环比下降0.5%（核心PPI下降0.4%），零售销售环比+0.1%。美联储主席鲍威尔表示正在重新评估货币政策框架，市场降息预期或延后。地缘政治方面，俄乌会谈无实质进展，特朗普计划与俄乌通话。
3. 驱动与风险：特朗普关税政策曾支撑金价，但贸易谈判进展可能降低避险需求。穆迪下调美国主权信用评级或利好金价，但市场分歧加大，金价投机多头拥挤易触发抛售，短期偏弱。白银受工业品和金价双重影响，金银比回归预期下相对坚挺，建议逢低买入。
4. 市场热点：美联储降息概率下降，关注美债、美股及全球经济表现。
5. 结论：短期黄金或有继续偏弱可能，操作上多看少动；银价相对坚挺，金价超预期下跌时或存在补跌风险。