本周国债期货下行明显，超长端尤弱。周初受中美日内瓦联合声明降低关税影响，期债下挫，随后保持震荡下行。声明撤销加征关税，仅保留10%关税并暂缓24%关税，市场预期关税风险缓释和经济复苏，长端避险需求减弱，利率下行阻力加大。但中美贸易关系不确定性仍存，后续博弈可能持续。金融数据方面，4月社融规模增1.16万亿元但不及预期，政府债券发行带动，企业端和居民端信贷需求疲软；M2增速回升但M1增速低迷，反映居民风险厌恶加大。4月CPI同比-0.1%，环比上涨0.1%，物价承压；PPI环比下降0.4%，受大宗商品价格下行影响。4月出口同比增长8.1%，对美出口下降21.03%，显示中国出口韧性。海外方面，美联储主席鲍威尔讲话暗示“更长时间低利率”时代或已终结。资金面，短期利率低位运行，央行公开市场净回笼4751亿元。总体来看，中美关税缓和利空释放后市场重回震荡，但基本面疲弱，央行宽松方向未改，短期利率上行空间有限。操作建议逢低小幅试多。
要闻回顾：4月CPI环比转涨0.1%，同比-0.1%；核心CPI环比转涨0.2%，同比上涨0.5%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%。前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量累计为16.34万亿元，M2同比增长8%。4月出口同比增长8.1%，进口同比-0.2%，贸易顺差961.8亿美元。美联储主席鲍威尔表示正调整政策框架应对高通胀，暗示“更长时间低利率”时代或已终结。
走势回顾：国债期货本周下行，超长端尤弱。现券收益率小幅上行，期限利差收窄。基差方面，TF2406 CTD券基差震荡，TS2406 CTD券基差波动。
